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CIVETS.. new BRICS?

2011-06-17T08:29:00.000-07:00

Note: this article was written for a Fixed Income Newsletter in March, some data may be out to date.
Have you heard about the CIVETS? These are cute little mammals, mostly arboreal who can be found in the tropics of Africa and Asia (thanks Wikipedia!). But, you wouldn’t expect me talking about mammals in a Fixed Income Newsletter, would you? Why am I talking about them, anyway?
It is pretty simple, CIVETS is the new term, CIVETS are the new BRICs: CIVETS are relatively small but dynamic economies that carry a lot of potential and are attracting investors.

So, the objective of this article is introduce you guys to the concept, as I am intending to talk with further detail about each and every one of these dynamic countries and as it is as new to public as it is to you and me. First of all, CIVETS stands for the following countries, located in South America, Africa and Asia: Colombia, Indonesia, Vietnam, Egypt, Turkey and South Africa.

Last reported GDP figures show significant growth rates for all of these countries. If you have more curiosity, check CDS rates and you will see how they have been consistently dropping lately. This countries are expected to excel and be rivals of the BRICS.

I intended to do a little introduction on this and in the next occasions, I will talk about each country in further in the future. I am open to suggestions as well.
Cheers from one of the BRICs!!!

Venezuela: bonds gain after elections results

2010-12-16T11:33:00.000-08:00

During the past days, levels on Venezuela EMBI+ Index and CDS 5 years have been decreasing, and this behavior was accentuated by last Sunday election results.

(This article is from September 2010, right after National Assemby Elections in Venezuela)

This past Sunday the National Assembly elections were held, where the government party lost his two-third majority, and thus the ability to pass every single law without discussion. This has brought a little bit of positive outlook for Venezuela, since Chavez will have less ability to enforce his policies.

Venezuela’s has suffered from an economic turndown for several years, but things have been worse during the past 12 months: annual inflation has reached 30% (one of the highest in the world), GDP fell by 2%, when in the rest of Latin America things have turn better. This only means one thing for the bond market: high yields, but also high risk. Venezuelan bonds aversion has increased along with the accentuation of president’s Chavez policies, especially the ones that have been legal thanks to his control of the National Assembly. The fact that Chavez has lost the ability to pass whichever law he wants has stabilized that market, but by no means does this imply the country will turn around overnight.

Source: Bloomberg

Comentario de cierre 11/06/2009

2009-06-11T16:23:00.001-07:00

Las acciones mexicanas volvieron a cerrar en terreno positivo, en ausencia de datos económicos relevantes en el ámbito nacional y la mejora de otros en el internacional. En efecto, se dio a conocer la inversión fija bruta de marzo que cayó menos de lo esperado por el mercado en tanto que las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo cayeron más de lo estimado. Destacó el alza de acciones como GFNorte y Comerci. En el mercado de dinero, se registraron ganancias gracias al optimismo que en cierta manera ha retornado en los mercados y a que ha aumentado la demanda de papeles de mercados emergentes. En efecto el peso también logró recuperarse con respecto al dólar en la jornada de hoy.

Por su parte, el mercado accionario estadounidense también generó ganancias, sobre todo el S&P 500 que logró alcanzar un máximo de siete meses. El entorno positivo lo generó el resultado de la subasta de valores gubernamentales a 30 años, que fue sorprendentemente sobre demandada. Evidentemente, el mercado de deuda también registró ganancias tras estos resultados, aunque el dólar se depreció respecto al euro. El petróleo registró igualmente alzas, gracias a que la Agencia Internacional de Energía anunció un aumento en su estimación de demanda de crudo.

Los mercados del resto del mundo registraron en su mayoría alzas. En Europa, las ganancias fueron encabezadas por las empresas farmacéuticas y de electrodomésticos, ante la posibilidad que lo peor de la recesión ya haya pasado. Por otro lado, las acciones asiáticas fueron beneficiadas mayoritariamente por el alza en los precios de los commodities que impulsaron a las acciones de las empresas de materias primas. En Brasil, también avanzaron las acciones de materias primas.

Comentario de cierre 10/06/2009

2009-06-10T15:23:00.000-07:00

A pesar de los temores que suscitaron los comentarios de la calificadora de riesgos Fitch, que adelantó la posibilidad de una reducción en la calificación soberana de México, los mercados locales cerraron sus operaciones con ganancias. Ante la ausencia de indicadores económicos relevantes en México y Estados Unidos, los movimientos en el mercado bursátil fueron ligeros, aunque destacaron las alzas de Gap, Cemex y Compartamos. Por su parte, el mercado de dinero registró pérdidas a causa de los comentarios de Fitch, que generaron temores por una posible rebaja en la calificación soberana después de las elecciones. En consecuencia, la salida del mercado de deuda nacional generó igualmente una depreciación del peso respecto al dólar.

En Estados Unidos, sin embargo, las acciones cayeron en general. Dicha caída fue ocasionada por los resultados que arrojó el Beige Book, que señaló que la economía continuaba débil aunque en algunos casos el ritmo de caída estaba moderándose. En esta ocasión, el retroceso fue liderado por las empresas financieras. Los bonos del Tesoro cerraron la sesión con pérdidas, luego que una subasta gubernamental arrojara resultados peores a los esperados y que Rusia anunciara que cambiaría parte de sus reservas en bonos del Tesoro a deuda del FMI. Por su parte, el precio del petróleo siguió avanzando, luego que se dieran a conocer los inventarios de petróleo y gasolina estadounidenses, que cayeron inesperadamente.

Los mercados del resto del mundo registraron ganancias. En Europa, el alza fue liderada por las empresas mineras y energéticas, como reacción al avance en los precios de los commodities. Las acciones asiáticas también subieron, impulsadas por el sector energético, en tanto que la bolsa brasileña fue beneficiada por el alza en los precios de los commodities y la posibilidad que el banco central reduzca su tasa de referencia. Al momento de escribir esta nota, aún no se ha dado a conocer el resultado de la reunión de política monetaria.

Comentario de cierre 09/06/2009

2009-06-09T15:03:00.001-07:00

Los mercados bursátiles mexicanos cerraron la jornada con ganancias ligeras, impulsadas por AMX y Cemex, animados por las noticias dadas a conocer en Estados Unidos. En efecto, el Departamento del Tesoro anunció que permitiría a 10 de los bancos rescatados por medio del TARP pagar parte de su deuda, por una suma que ascendería a US$68 mil millones. Por el contrario, el mercado de dinero registró pérdidas, luego que se dieran a conocer los resultados de la subasta primaria de valores gubernamentales, que generó alzas en las tasas de interés. El peso también perdió terreno respecto al dólar, al subir éste 1.15% respecto al cierre de la jornada anterior, ello debido a la menor demanda de papeles gubernamentales locales.

Por otro lado, las acciones estadounidenses registraron ganancias en su mayoría, mismas que también fueron generadas por las noticias positivas en torno al sector financiero estadounidense. Adicional a ello, Texas Instruments impulsó las ganancias del sector tecnológico luego que diera a conocer expectativas mejores a las esperadas. El alza de las financieras fue liderada por American Express. Dicho banco, además de Bank of New York Mellon, BB&T Corp, Capital One Financial,Goldman Sachs Group, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Northern Trust Corp, State Street Corp y U.S. Bancorp dijeron que fueron autorizadas. El mercado de bonos también cerró la jornada en terreno positivo, a pesar de que el dólar perdió terreno respecto al euro. El petróleo igualmente registró ganancias ante el ambiente positivo que generó la noticias del pago de parte del rescate financiero. Mañana se darán a conocer los inventarios de petróleo estadounidenses, que se estima registren un avance en la semana pasada.

Las acciones en el resto del mundo registraron movimientos mixtos. En Europa, las acciones que subieron fueron en su mayoría las tecnológicas que fueron beneficiadas por el efecto contagio que ocasionó la buena noticia que dio Texas Instruments. En Asia, sin embargo, reinó el pesimismo, que fue acentuado por los comentarios de Fitch Ratings, que predijo un mayor deterioro de la economía de Hong Kong. Finalmente, la bolsa de Brasil también cerró en terreno negativo, liderado por las empresas de materias primas, luego que Gerdau anunciara el cierre de unas plantas en Estados Unidos.

Comentario de cierre 03/06/2009

2009-06-03T14:21:00.000-07:00

Los mercados mexicanos registraron pérdidas en la jornada de hoy, ocasionadas por la toma de utilidades tras las ganancias de los días anteriores y también por los datos económicos de Estados Unidos, que desilusionaron ligeramente al mercado local. Entre las que más cayeron del IPC, destacaron, Cemex, Televisa y Axtel. Por su parte, el mercado de bonos arrojó resultados mixtos: los plazos cortos se mantuvieron prácticamente sin cambios en tanto que en la parte larga de la curva las tasas bajaron, al tiempo que el peso siguió perdiendo terreno respecto al dólar.

De igual forma, la bolsa estadounidense también cayó, pero no de manera tan pronunciada, luego que se dieran a conocer los datos de órdenes de fábrica e índice ISM no manufacturero, mismos que no alcanzaron las expectativas del mercado. Asimismo, la caída del empleo estimada por la empresa ADP fue mayor a la esperada, lo cual posiblemente refleja que la situación del mercado laboral estadounidense permanece sumamente delicada. Por su parte, las notas y los bonos del Tesoro cerraron la jornada en terreno positivo, luego que la FED llevara a cabo una nueva compra de valores gubernamentales. El dólar también se vio beneficiado por la alta demanda de activos seguros. El petróleo, evidentemente, retrocedió por los malos datos económicos y por el aumento de los inventarios que reportó el Instituto Americano de Petróleo.
Los mercados internacionales sufrieron en su mayoría bajas en la sesión de hoy. Las bolsas europeas cayeron, producto de la toma de utilidades y del deterioro en la opinión acerca de la economía que generó la publicación de las cifras revisadas de crecimiento, que mantuvieron al continente en su peor desempeño desde 1995. En Asia, las bolsas también cayeron a causa de la toma de utilidades generadas en los días pasados. Finalmente, el Bovespa cerró por debajo del nivel registrado ayer, caída liderada por las empresas de materias primas.

Comentario de cierre 01/06/2009

2009-06-01T14:29:00.001-07:00

Las acciones locales e internacionales registraron ganancias importantes el día de hoy, gracias a los datos económicos que se dieron a conocer en Estados Unidos y China, y a pesar de que General Motors entró esta mañana oficialmente en Chapter 11, noticia que realmente ya estaba descontada y digerida por el mercado. Entre las que más subieron, destacaron Cemex y Gméxico. La preferencia por acciones redujo la demanda de bonos, por lo que las tasas locales subieron, al mismo tiempo que el peso perdió terreno respecto a su par estadounidense.

En Estados Unidos, los buenos datos del ingreso personal, el ISM manufacturero y el gasto en construcción impulsaron al mercado, sobre todo al S&P 500, que alcanzó un máximo de siete meses. Alcoa, Boeing y Caterpillar impulsaron al Dow Jones, que está cerca de borrar las pérdidas generadas en lo que va de año. En consecuencia, el mercado de deuda registró pérdidas, sobre todo en la parte media de la curva, donde la tasa de la nota a diez años avanzó de manera importante, con un alza de 21pb.Por su parte, los mercados petroleros registraron ganancias igualmente, ante el optimismo que generaron los datos económicos publicados en Estados Unidos y en China. En dicho país asiático, el índice manufacturero se ubicó por encima de 50 puntos por tercer mes consecutivo, lo cual quiere decir que hubo una expansión de la actividad en dicho sector durante el mes pasado.
De la misma manera, el optimismo reinó en el resto de los mercados internacionales. En Europa, las acciones subieron lideradas por las empresas de commodities, en especial BHP Billiton y Total. En Asia, el dato de manufactura china impulsó a empresas como Cnooc, petrolera, y Mitsubishi UFJ, financiera. Finalmente, las acciones brasileñas también registraron ganancias importantes, con las empresas de materias primas a la cabeza, tales como Petrobras.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-05-29T12:37:00.001-07:00

Los abundantes indicadores económicos que se dieron a conocer durante la semana pasada mostraron en su mayoría que la crisis inmobiliaria está cerca de estar tocando fondo, o al menos así lo muestran las cifras de marzo y abril.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Además de las noticias en torno a General Motors, de la cual hablaremos más adelante, abundaron indicadores económicos referentes a la situación del mercado laboral estadounidense y que, en su mayoría, dieron señales de estabilización.

En primer lugar, se dieron a conocer los índices de precios de las casas, tanto por parte de Standard & Poors, que publica el conocido índice compuesto S&P/CaseShiller, de los precios de las 20 principales ciudades de Estados Unidos, como el de la Agencia Federal de Finanzas Inmobiliarias (FHFA por sus siglas en inglés), que realiza una encuesta nacional.

El primero registró una caída de 18.7% en marzo respecto al mismo mes del año anterior y de 2.17% respecto a febrero. Sin duda, la situación en las 20 ciudades principales de Estados Unidos aún no mejora, pero no hay que perder de vista que este indicador no es necesariamente representativo de la realidad respecto al índice general de la FHFA y que sólo contempla un determinado mercado.

Ahora bien, el índice de la FHFA nos da otra cara de la moneda. En efecto, aunque cayó 1.1% en marzo respecto al mes anterior, su retroceso anual fue de 3.23%, menos que el registrado en el periodo anterior. Es decir, al igual que otros indicadores que hemos visto en las últimas semanas, el ritmo de caída se está desacelerando, lo cual es sin duda una buena señal.

Adicional a ello, se dieron a conocer las ventas de casas. Las ventas de casas existentes aumentaron a 4.68 millones en abril, más de lo estimado por el mercado, después de haberse ubicado en 4.55 millones en el periodo anterior. Por su parte, las ventas de casas nuevas registraron un ligero aumento, al pasar de 351 mil en marzo a 352 mil en el mes siguiente.
Por otra parte, vale la pena destacar que los inventarios de casas comienzan a mostrar una tendencia a la baja, aunque los de casas existentes registraron un repunte en abril. Los de casas nuevas, por su parte, cayeron por tercer mes consecutivo, lo cual sin duda nos da señales positivas. Esta cifra es de suma importancia porque adelanta lo que va a suceder en los próximos meses: en la medida que se agoten los inventarios, el sector construcción va a tener más incentivos para iniciar proyectos residenciales nuevos. Por lo tanto esta cifra seguirá de suma importancia para medir el estado de salud del sector inmobiliario. En abril, los inventarios de casas se ubicaron en 10.1 meses de existencia, cuando en condiciones normales, se ubica entre 6 y 7 meses, y en boom inmobiliario, en 4 meses o menos. Es decir, aún faltan por eliminar entre 3 y 4 meses de existencia de casas nuevas para que el mercado ya esté en condiciones normales.

¿Y qué más ocurrió?

Se dieron a conocer los indicadores de confianza del consumidor, que mostraron que los estadounidenses están más optimistas que hace algunos meses. El de la Universidad de Michigan aumentó a 68.7 puntos en mayo, en tanto que el del Conference Board se ubicó en 54.9 puntos. La mejoría de ambos índices estuvo principalmente ocasionada por la mejora en las expectativas acerca del futuro, ello debido porque la mayoría de la población considera que lo peor ya ha pasado y que la recuperación está cerca.

En efecto, la situación se mantiene precaria, pero los programas puestos en marcha por el gobierno estadounidense, tales como el estímulo fiscal, la reestructuración de créditos hipotecarios, la provisión de liquidez, entre otros, aparentemente comienzan a surtir efectos. No obstante, aún queda mucho por hacer. Por ejemplo, el caso General Motors sigue siendo de gran preocupación. De acuerdo con la última información que manejamos al momento de escribir esta nota, el que la ensambladora vaya a Chapter 11 este lunes 1° de junio, fecha de vencimiento del plazo que le dio el gobierno, es inminente y en consecuencia va a tener sin duda alguna repercusiones sobre la actividad industrial estadounidense y el estado de ánimo del mercado.

¿Qué se espera para esta semana?

Semana clave en términos de indicadores económicos. El lunes 1° se dará a conocer el reporte de ingreso y gasto personal, que se espera caigan 0.2% en abril. Asimismo, se publicará el índice ISM manufacturero que el mercado estima aumentará a 42 en mayo. Igualmente se espera para el lunes la publicación del gasto en construcción, que se estima caiga 1.8% en abril.
El martes 2, se publicarán las ventas de vehículos nacionales, que debería, según las expectativas, mantenerse en 7 millones en mayo. Asimismo, se publicará el cambio en el empleo ADP, que estima una caída de 543 mil puestos de trabajo en mayo, de acuerdo con el consenso de los economistas. El miércoles 3, el Institute for Supply Management dará a conocer el mismo martes el ISM no manufacturero, que debería aumentar a 45 puntos en mayo. Además se publicarán los pedidos de fábrica, que se estima aumenten 0.3% en abril.

El jueves 4, se dará a conocer la revisión de la productividad agrícola y de los costos laborales, para los cuales se estiman crecimientos de 1.2% y 2.9% en el primer trimestre, respectivamente.
Por último pero no menos importante, el viernes se publica el reporte mensual de empleo correspondiente a mayo, para el cual se espera una caída de la nómina no agrícola de 550 mil puestos de trabajo y un avance de la tasa de desempleo de 8.9% en abril a 9.2% en mayo.

Comentario de cierre 28/05/2009

2009-05-28T15:52:00.000-07:00

El mercado de acciones local se recuperó tras la jornada de pérdidas registradas ayer, gracias a que los datos en Estados Unidos mostraron cierto grado de mejora en términos del sector inmobiliario y de la inversión. La jornada también giró en torno a las noticias de General Motors, que aparentemente va a entrar en Chapter 11 el próximo 1° de junio, fecha en la que se vence el plazo exigido por el gobierno para reestructurarse. Entre las acciones que conforman al IPC, destacó el alza de la química Mexchem, la financiera GFNorte y Cemex. Sin embargo, el mercado de dinero no gozó del mismo ambiente de optimismo que reinó en el de acciones, incluso ante la apreciación del peso respecto al dólar.

En Estados Unidos, las acciones oscilaron en torno a datos económicos en su mayoría positivos: el aumento de las órdenes de bienes duraderos y el incremento de las casas nuevas. No obstante, el mercado laboral siguió mostrando deterioros, en vista de que las solicitudes continuas de beneficios por desempleo volvieron a alcanzar un récord en la última semana reportada. En suma, los mercados cerraron operaciones con ganancias, lideradas por el sector financiero y el energético, aliviados por la emisión de bonos gubernamentales que fue sorprendentemente un éxito. Ello es una muestra clara de que se mantiene la aversión al riesgo y que por lo tanto los inversionistas siguen prefiriendo refugiarse en activos seguros. El dólar, por su parte, perdió terreno respecto al euro, mientras que el precio del petróleo avanzó, luego que la OPEP predijera una recuperación de la demanda de crudo en el mediano plazo y que el Departamento de Energía reportara una caída de los inventarios.

En Europa, las acciones cayeron lideradas por las empresas de construcción, tras la reducción de las expectativas de ganancias de empresas de dicho sector. En Asia, los mercados accionarios registraron pérdidas lideradas por los bancos y las empresas de cuidado de salud. El mercado chino permaneció cerrado por un feriado, así como el de Hong Kong. Las acciones brasileñas, por el contrario, impulsadas por el mercado energético, gracias al aumento del precio del petróleo.

Comentario de cierre 27/05/2009

2009-05-27T14:24:00.001-07:00

Las acciones estadounidenses y latinoamericanas cerraron la sesión de hoy con pérdidas, en una jornada caracterizada por la toma de utilidades, además del aumento de los temores de que la entrada de General Motors en Chapter 11 sea inminente. Apenas quedan 5 días para que se venza el plazo con el que cuenta la ensambladora para presentar un plan de reestructuración que hasta ahora no se ha logrado. La jornada inició en con ganancias que se acentuaron luego de la publicación de las ventas de casas nuevas que aumentaron más de lo esperado en abril, avance que se revirtió por el alza que empezaron a registrar las tasas hipotecarias estadounidenses. El mercado de bonos también registró pérdidas importantes que fueron ocasionadas por un aumento de la aversión al riesgo que provocó la salida de inversionistas extranjeros, misma que también generó la depreciación del dólar respecto al peso.

De igual forma, el mercado accionario tuvo un comportamiento negativo y cerró con pérdidas más significativas que las mexicanas, tras los comentarios de Monsanto, productora de semillas, que anunció que sus ganancias serían más bajas este año a causa del aumento de la competencia en el mercado. Por otro lado, los bonos también registraron pérdidas igualmente debido a temores que la emisión de deuda por parte del Tesoro de EU genere una sobreoferta en el mercado, ello a pesar de que la venta hecha en la emisión de hoy fue exitosa. El dólar por su parte, ganó terreno respecto al euro, en tanto que el petróleo avanzó, beneficiado por los comentarios de Ali al-Naimi, ministro saudita de petróleo, quien aseguró que el precio del crudo subiría a US$75 por barril a finales de año. Mañana se lleva a cabo la cumbre mensual de la OPEP en Viena.

Los mercados del resto del mundo tuvieron reacciones mixtas. En Europa, las acciones subieron por tercera jornada consecutiva, ante el mayor optimismo por que lo peor de la crisis ya ha pasado. En Asia, los mercados también registraron ganancias lideradas por las empresas de consumo y las de commodities. Por el contrario, las acciones latinoamericanas perdieron terreno hoy principalmente por el efecto contagio del pesimismo que estuvo presente en Estados Unidos hoy. En particular, la bolsa de Brasil cayó con las empresas de consumo y las aerolíneas a la cabeza del retroceso.

General Motors, a cinco días de...

2009-05-27T09:34:00.000-07:00

Faltan apenas cinco días para que venza el plazo que le dio el gobierno estadounidense a General Motors para que lograra una reestructuración o se fuera a la bancarrota, o lo que es el paso preliminar, el Chapter 11. A escasos días que dicho plazo se cumpla, la ensambladora parece no haber avanzado en lo que tenía previsto en su plan de viabilidad, mismo que dio a conocer hace aproximadamente un mes.

¿Qué es el Viability Plan?

General Motors dio a conocer al público en general un plan de reestructuración a corto y mediano plazo, que contempla, entre otras cosas, los siguientes elementos:

1. Menos marcas, modelos y concesionarios
- Concentración en Chevrolet, Cadillac, Buick y GMC
- Eliminación de Pontiac
- En “veremos” el destino de Saab, Saturn y Hummer
- Reducción del número de modelos de 48 a 34 para el cierre de 2010.
- Reducción del número de concesionarios en EU en 42%, pasándolo de 6,246 en 2008 a 3,605 para el cierre de 2010.

2. Volumen de ventas y proyecciones de participación de mercado

- Reducción del volumen producido en 190 mil unidades para el 3T-09
- Recorte de las expectativas de participación de mercado a 19.5% para 2009 y 18.9% para el 2010 en adelante.

3. Menos costos estructurales y menos producción

- Reducción del volumen de vehículos producidos en 2009 a 10 millones de unidades aproximadamente
- Reducción del número de plantas ensambladoras de 47 en 2008 a 34 al cierre de 2010 y a 31 al cierre de 2012.
- Reducción de la nómina de 61 mil en 2008 a 40 mil a fines de 2010 (-34%), y a 38 mil a fines de 2011
- Reducción de los costos laborales por hora de US$7,600 millones en 2008 a US$5,000 millones en 2010 (-34%). - -- Negociación con los trabajadores afiliados al sindicato (el UAW) para reducir el costo laboral y reestructurar el contrato colectivo.
- Reducción de los costos estructurales en 25%, pasándolos de US$30,800 millones en 2008 a US$23,200 millones en 2010.

4. Fortalecimiento del balance

- Propuesta de intercambio de bonos por acciones por una suma de aproximadamente US$27 mil millones. Si esta operación es exitosa, la gran mayoría de su deuda se convertirá en acciones.
- Negociaciones para modificar los términos del fondo de la VEBA (Voluntary Employees' Beneficiary Association) y con el Departamento del Tesoro, para convertir su deuda en capital. Esto permitiría una reducción de la deuda de al menos US$20 mil millones si se logra negociar con el Tesoro y la VEBA.

¿En qué ha avanzado el plan?

En vista de que se acerca la fecha de vencimiento del plazo otorgado por el gobierno de Estados Unidos, vale la pena revisar en qué estado se encuentra el avance de las negociaciones que tiene que lograr General Motors para no entrar en Chapter 11.

El día de ayer, representantes del sindicato (UAW por sus siglas en inglés) informaron que votó unánimemente para modificar el contrato colectivo así como los términos de la VEBA. Este acuerdo será definitivo una vez que los trabajadores de GM lo ratifiquen por medio de una votación que se llevará a cabo esta misma semana, momento en el cual se darán a conocer los detalles oficiales de dicho acuerdo. Extraoficialmente, se dio a conocer que el acuerdo contempla el pago de deudas a algunos acreedores como Citigroup y JPMorgan Chase por una suma de US$6 mil millones, la participación del 17.5% de la nueva GM (reorganizada) por parte del fondo de salud del sindicato y la participación del 70% por parte del Departamento del Tesoro. Estos acuerdos apuntan a una especie de reestructuración de General Motors, que posiblemente tenga que pasar a Chapter 11 para que sea posible.

Por si fuera poco, General Motors anunció esta mañana el vencimiento de la oferta de intercambio de deudas por acciones, que explicó no se realizaría ya que no se logró alcanzar el monto requerido de US$27 mil millones, a fin de reducir la deuda tal como lo dispuso el Departamento del Tesoro. Esto sin duda alguna es bastante grave en vista de que elimina la posibilidad de reestructuración del balance que GM necesita para sobrevivir.

En otras palabras, la supervivencia de General Motors está en alto riesgo y, lo más probable es que tenga un destino similar al de Chrysler, es decir, entrar en Chapter 11 y de ahí en adelante en un proceso de reestructuración que al fin de cuentas le conviene porque probablemente reducirá de forma sustancial su nivel de apalancamiento y además la favorecería en términos de sus compromisos con el sindicato estadounidense.

Fuentes: GM, UAW, Wall Street Journal

Comentario de cierre 13/05/2009

2009-05-13T13:59:00.001-07:00

Los mercados bursátiles registraron una vez más pérdidas en esta jornada, ello debido a los malos datos económicos que se dieron a conocer en Estados Unidos. En efecto, el Census reportó esta mañana que las ventas al menudeo cayeron inesperadamente en abril, con lo que se acentuaron las preocupaciones por que tarde en recuperarse el consumo en el vecino del norte. No obstante el mercado de bonos logró cerrar la sesión con ganancias, principalmente en la parte larga de la curva, alimentadas por la expectativa que el Banco de México reduzca su tasa de referencia en 75pb el próximo viernes. El dólar sin embargo ganó terreno respecto al peso debido a que retornó algo de pesimismo al mercado.

En el resto del mundo, también se registraron caídas de los principales índices bursátiles. En Estados Unidos, las bolsas cayeron debido al retroceso que se reportó en las ventas al menudeo y también a algunos reportes de resultados que fueron peores a los esperados por el mercado. El retroceso de los precios de las acciones ocasionó una mayor demanda de activos seguros, que benefició tanto a la deuda soberana estadounidense como al dólar respecto al euro. Pro su parte, el precio del petróleo terminó la jornada por debajo del cierre del día anterior, luego que la OPEP decidiera aumentar su nivel de producción y además recortara la expectativa de demanda de petróleo mundial.

De igual forma, las acciones en el continente europeo cayeron, en reacción a los comentarios del gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, quien señaló que la economía estaba recuperándose de forma lenta, y también a los reportes que cumplieron las expectativas del mercado. En Asia, por el contrario, las acciones registraron avances, gracias a la mejora de expectativas de importantes empresas como Nissan y Olympus. En Brasil, el Bovespa volvió a caer, liderado por las empresas de materias primas.

Comentario de cierre 12/05/2009

2009-05-12T15:29:00.001-07:00

Las acciones mexicanas registraron pérdidas en la jornada de hoy, ante la baja de la perspectiva de la calificación soberana por parte de Standard & Poors anunciada ayer por la tarde. Entre las que más cayeron, se destacaron Gfnorte, Urbi y Soriana. Por otro lado, el mercado de deuda registró, al igual que ayer movimientos mixtos. La parte corta de la curva siguió generando ganancias luego que se dieran a conocer los resultados de la subasta primaria de valores gubernamentales, mientras que el aumento de la aversión al riesgo y el temor por una baja en la calificación soberana generaron salida de inversiones en la parte larga y generaron alzas en estos rendimientos. En particular, la tasa del DIC24 subió 10pb.

Por su parte, la mayoría de los mercados accionarios estadounidenses cerraron en baja, debido a que compañías como Ford Motor, US Bancorp y Anadarko Petroleum aumentaron las preocupaciones por mayores caídas en las utilidades de las empresas. No obstante el Dow Jones registró ganancias lideradas por Pfizar luego que se especulara sobre un aumento de dividendo. Los bonos registraron movimientos ligeros, tras la compra de deuda por parte de la FED, misma que en esta ocasión, ascendió a US$6 mil millones y consistió en notas con vencimientos comprendidos entre mayo de 2012 y agosto de 2013. Por su parte el dólar perdió terreno contra el euro, debido a la menor demanda de activos seguros. El petróleo registró un alza ligera, misma que fue ocasionada por un dato económico de China que mostró que sus importaciones de crudo habían subido 14% en abril.

En el resto del mundo, los movimientos de las acciones fueron mixtos, aunque la mayoría fueron a la baja. Las acciones europeas continuaron en declive debido a que permaneció la toma de utilidades, en tanto que los mercados bursátiles asiáticos registraron movimientos mixtos, en su mayoría negativos, liderados por sectores tan variados como el financiero, el tecnológico y el de materias primas. Entretanto, las acciones brasileñas también cayeron, lideradas por las empresas de commodities.

Comentario de cierre 11/05/2009

2009-05-11T15:03:00.001-07:00

Como era de esperarse, el rally de la semana pasada ocasionó una toma de utilidades en la mayoría de los mercados bursátiles. Cerca del cierre de la jornada el INEGI dio a conocer las cifras de inversión fija bruta, que cayó más de lo esperado por el consenso del mercado. Por su parte, el mercado de bonos cerró en terreno mixto, con la parte larga de la curva registrando pérdidas importantes y la parte corta con ganancias ligeras. El peso, por su parte, perdió terreno respecto al dólar debido al aumento de la aversión al riesgo y la consecuente salida de capitales hacia activos más seguros.

Asimismo, las acciones estadounidenses retrocedieron en la jornada de hoy, lideradas por las empresas financieras, en especial aquellas que comenzaron a dar a conocer sus planes de capitalización. Tales fueron los casos de Capital One, US Bancorp y BB&T, que fueron algunas de las instituciones que “reprobaron” el stress test. Por el contrario, los bonos registraron ganancias en la sesión de hoy, gracias a la compra de bonos gubernamentales por parte de la FED, que en esta ocasión ascendió a US$3,510 millones. Sin embargo se espera que para los próximos días el Departamento del Tesoro continúe con la emisión de deuda para financiar su déficit. El dólar se apreció respecto al euro y a otras monedas, debido al aumento de demanda de inversiones seguras, ante la caída de los precios de las acciones. Por su parte, el precio del petróleo cayó ante el retroceso generalizado de los mercados accionarios.

De la misma forma, las acciones del resto del mundo también cayeron en el día de hoy. Los mercados accionarios europeos cerraron la sesión en terreno negativo, liderados por las empresas de materias primas, como reacción a la caída en los precios de los commodities. En Asia, hubo algunos comportamiento positivos, pero la mayoría de los mercados cayeron, con las empresas industriales a la cabeza del retroceso. Por otro lado, el Bovespa retrocedió, al ubicarse 0.82% por debajo del cierre del viernes, ello debido también a la toma de utilidades que generó caídas sobre todo en las acciones del sector financiero e industrial.

Comentario de cierre 08/05/2009

2009-05-08T15:30:00.001-07:00

El IPC registró ganancias importantes en la jornada de hoy, luego que en Estados Unidos se dieran a conocer datos de empleo mejores a los esperados y que ayer después del cierre la FED publicara los resultados del stress test de los bancos. Entre las que más subieron, destacaron Urbi, Bolsa y Mexchem. Por su parte, el mercado de bonos cerró la sesión con ganancias ligeras, ello debido principalmente al bajo volumen de operación que hubo hoy en el mercado. Por su parte, el peso ganó terreno respecto al dólar, gracias a que se mantuvo el optimismo en los mercados.

De igual forma, las acciones estadounidenses subieron en la sesión de hoy viernes, animados por las noticias “no tan malas” que arrojaron el stress test y el reporte de empleo correspondiente a abril. En efecto, la nómina no agrícola se contrajo menos de lo esperado, lo cual ayudó a impulsar a los mercados. El avance fue evidentemente liderado por el sector bancario, no sólo en EU sino también en otras partes del mundo. En el caso estadounidense, Citigroup estuvo entre las que más ganaron. Los bonos también generaron ganancias, mismas que se acentuaron luego del reporte de empleo, que mostró un nuevo avance de la tasa de desempleo. El dólar, por su parte, se depreció con respecto al euro, y superó el nivel de 1.36 dólares por primera vez desde marzo. El precio del petróleo también reaccionó positivamente a las noticias económicas y al stress test, además de la depreciación del dólar, que suele aumentar la demanda de commodities como inversiones alternativas.

En el resto del mundo, se produjeron alzas generalizadas. Las acciones europeas subieron, lideradas por las del sector financiero, tales como Deutsche Bank, Unicredit y RBS, ello como reacción a los resultados del stress test. De igual forma, en Asia, los mercados accionarios registraron alzas significativas, donde Mitsubishi Financial Group fue de las destacadas, así como las del sector energético. En el caso brasileño, el avance fue liderado por las empresas de commodities y energía, como Petrobras.

Comentario de cierre 07/05/2009

2009-05-07T14:44:00.000-07:00

La toma de utilidades que se generó hoy en la bolsa mexicana de valores ocasionó una caída del índice bursátil mexicano. Por el lado económico, el Secretario de Hacienda y Crédito Público, Agustín Carstens, advirtió que la economía se contraería 4.1% este año, pero que se recuperaría de los efectos negativos de la epidemia de la influenza en 3 o 4 meses. De las acciones que más cayeron, destacaron Televisa, Cemex y AMX. El mercado de dinero borró las ganancias que había registrado en la apertura tras la publicación de la inflación, que resultó ser más o menos alineada con las expectativas. Por su parte, la toma de utilidades también ocasionó pérdida de terreno del peso respecto al dólar.

Las acciones estadounidenses también borraron las ganancias del inicio de sesión, lideradas por las empresas del sector financiero, telecomunicaciones y tecnología. Luego del cierre, se reportaron los resultados del stress test, que mostraron que de las 19 instituciones financieras evaluadas, 10 necesitan capitalizarse por una suma total de US$75 mil millones, lo cual a nuestro modo de ver resulta poco significativo en comparación con los programas como el Troubled Assets Relief Program y el Financial Stability Plan. Por su parte, el mercado de bonos también registró pérdidas luego que el Departamento del Tesoro llevara a cabo una nueva subasta de bonos a 30 años por una suma de US$14 mil millones. El petróleo, de igual manera, perdió terreno, en tanto que el dólar cayó respecto al euro.

Los mercados del resto del mundo registraron movimientos mixtos. En Europa, las acciones cayeron, en su mayoría, lideradas por los bancos, luego que Lloyds Bank y Barclays advirtieran que los préstamos tóxicos pudieran aumentar este año. Los mercados asiáticos registraron ganancias impulsadas por el sector automotriz, ello generado por buenos datos económicos que se dieron a conocer en la región. Por el contrario, la bolsa brasileña retrocedió con las empresas de commodities liderando la caída, producto del deterioro de las expectativas económicas que mostró el banco central en sus minutas.

Comentario de cierre 06/05/2009

2009-05-06T14:20:00.001-07:00

El IPC cerró la sesión con un alza de 2.03%, impulsada por un dato de empleo mejor al esperado – o no tan malo como se esperaba –. Las acciones que más subieron fueron Autlán, Gfnorte y Comerci, de las cuales Gfnorte formó parte de las que más contribuyeron al incremento del índice. El mercado de dinero también registró ganancias, sobre todo en la parte larga de la curva, ello gracias al aumento del apetito por papeles de los mercados emergentes. Ello también favoreció al peso respecto al dólar, que volvió a apreciarse en la jornada de hoy.

Los mercados estadounidenses, por su parte, cerraron en terreno positivo, liderados por las acciones del sector financiero, debido a que se apaciguaron las preocupaciones en torno a los resultados del stress test, a darse a conocer mañana luego del cierre. Aparentemente algunos bancos no necesitarían tanto capital como se esperaba. El mercado de bonos no registró movimientos significativos, tras la emisión de notas a 10 años por una suma de US$22 mil millones. Mañana se llevará a cabo la última subasta de la semana, que será de bonos a 30 años. El dólar perdió un poco de terreno con respecto al euro, a pesar de que mañana se espera que el Banco Central Europeo vuelva a recortar su tasa de interés. El precio del petróleo subió luego que se dieran a conocer los inventarios de petróleo del Departamento de Energía estadounidense, mismos que subieron menos de lo esperado.

Los mercados del resto del mundo registraron avances en su gran mayoría. Las acciones europeas subieron gracias a reportes que arrojaron resultados mejores a los esperados. El alza fue generalizada en sectores tan variados como el financiero y el farmacéutico. En Asia, las acciones también fueron animadas por buenos reportes de resultados trimestrales. Finalmente, la bolsa brasileña fue impulsada principalmente por las empresas de commodities.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-04-30T16:15:00.000-07:00

A pesar de que no faltaron los datos económicos durante la semana pasada, las noticias que resaltaron fueron las concernientes al sector automotriz, que ha sido de los más afectados a lo largo de toda la crisis económico-financiera. Por otra parte, los temores en torno a la influenza presuntamente originada en México no ocasionaron daños mayores en los mercados.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

En primer lugar, General Motors dio a conocer el pasado lunes lo que llamó su plan de viabilidad. Dicho plan incluye cambios sumamente significativos en lo que a la estructura financiera, tamaño y operación de la ensambladora se refiere. Entre dichos cambios, destacan el enfoque en sus cuatro marcas principales, como lo son Chevrolet, Cadillac, Buick y GMC, la reestructuración agresiva de los concesionarios presentes en Estados Unidos, el cierre de algunas plantas de ensamblaje y la reducción de los costos estructurales.

En lo que a las marcas y modelos se refiere, además de concentrarse en las ya mencionadas líneas de autos y camionetas, General Motors anunció la desaparición de Pontiac e informó que estaba estudiando el destino de las marcas Saab, Saturn y Hummer. Asimismo, GM va a reducir el número de modelos de 48 a 34 para el cierre de 2010 y la cantidad de concesionarios en EU en 42%.

En términos de volumen producido y ventas, GM proyecta un recorte en la cantidad de unidades producidas de 190 mil unidades, con lo que se llegaría a aproximadamente 10 millones de vehículos al año, producto de la menor cantidad de plantas ensambladoras, inventarios reducidos y también menos concesionarios.

Al respecto, la ensambladora estima reducir el número de sus plantas 47 en 2008 a 34 al cierre de 2010 y a 31 al cierre de 2012, ello con el fin de ser más eficientes en el uso de capital, incrementar el uso de la capacidad y responder más rápido a los cambios en el mercado.
Por el lado del empleo, las noticias no fueron nada buenas. GM piensa reducir su nómina de 61 mil en 2008 a 40 mil personas a fines de 2010 (-34%), y a 38 mil empleados a fines de 2011, también debido a la necesidad de cerrar plantas y recortar el número de marcas y de concesionarios. En consecuencia, se espera que se reduzcan los costos laborales por hora de US$7,600 millones en 2008 a US$5,000 millones en 2010 (-34%). Asimismo, GM se compromete a seguir trabajando con los trabajadores afiliados al sindicato (el UAW) para reducir el costo laboral y reestructurar el contrato colectivo. Gracias a todas estas reestructuraciones, GM estima que los costos estructurales se reducirán en 25%.

Finalmente, en términos financieros, GM propuso un intercambio de bonos por acciones por una suma de aproximadamente US$27 mil millones. Si esta operación es exitosa, la gran mayoría de su deuda se convertirá en acciones. De lo contrario, la empresa tendría que acogerse a Chapter 11.

Al respecto del conocido Chapter 11, hubo una empresa que aparentemente no se salvó de esta situación, tal fue el caso de Chrysler. En efecto, el pasado viernes, el presidente Barack Obama mismo hizo el anuncio e indicó que el proceso de entrada a la corte de bancarrotas comenzaría el viernes mismo. Dicho proceso contempla que Fiat se encargue de la reestructuración de dicha compañía, que el presidente espera sea rápida y eficiente. De acuerdo con la información dada a conocer por Fiat, se espera que el proceso de reestructuración dure entre 30 y 60 días. Para dicho proceso, el gobierno otorgará adicional a lo ya aportado un máximo de US$8 mil millones, de los cuales US$3,500 pudieran utilizarse para financiamiento como deudor en posesión, a cambio de lo cual tendrá una participación accionaria en la nueva compañía de 8%, en tanto que los gobiernos de Canadá y de Ontario contarán con el 2%. Por su parte, Fiat tendría 20% de la participación en la nueva Chrysler, que vendría a ser la antigua compañía, luego de una «cirugía».

Asimismo se indicó que el número de concesionarios se reduciría, aunque no se precisó en cuanto, y tampoco se habló de reducciones en la nómina de empleados. Por otra parte, se logró una reducción de costos laborales con el sindicato y el recorte de la deuda con sus acreedores. En este sentido, el Departamento del Tesoro espera poder lograr un intercambio de deuda de US$6,900 millones por US$2,250 millones en efectivo, lo cual aún no está confirmado. La ejecución de estos acuerdos está sujeta a que la corte de bancarrotas de Nueva York los apruebe sin modificaciones.
En términos generales, vemos los dos casos, que aún no son hechos, como dos reestructuraciones drásticas a las compañías. Para hacer el cuento corto, sus tamaños van a ser sustancialmente reducidos de modo que los costos y las deudas que manejen de ahora en adelante sean más manejables. Consideramos que, a pesar de que puede sonar negativo entrar en Chapter 11, es de todos los males, el menos peor. No obstante, reconocemos que de todas formas, estos cambios tendrán repercusiones negativas en otros sectores de la economía.

¿Qué se espera para esta semana?

De lo más importante que esperamos para esta semana, destacan los resultados del stress test que se darán a conocer este lunes 4 de mayo. El martes 5, el presidente de la FED, Ben Bernanke, comparecerá ante el comité económico conjunto del Congreso.

Adicional a ello, esta semana será sin duda alguna nutrida de importantes indicadores económicos, que vendrán acompañados de más reportes trimestrales.

Por otra parte, el martes se dará a conocer el índice ISM no manufacturero, que se estima aumente a 42 puntos en abril. El miércoles 6, se publicará el cambio en el empleo estimado por ADP, que se estima registre una caída de 643 mil puestos de trabajo en abril.

El jueves 7, se darán a conocer la productividad no agrícola, el costo laboral, las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo y el crédito al consumidor. Por último pero no menos importante, el viernes 8 se dará a conocer el reporte mensual de empleo, donde se espera una caída de 620 mil empleos y un avance de la tasa de desempleo a 8.9% en abril.

Comentario de cierre 30/04/2009

2009-04-30T15:12:00.000-07:00

Los mercados accionarios mexicanos cerraron la jornada con pérdidas, éstas ocasionadas por la toma de utilidades que se siguió generando. Sin embargo se mantuvo el nerviosismo acerca de los efectos económicos que tendrá la propagación del nuevo virus de influenza conocido por todos. Hoy fue el último día de los reportes trimestrales, donde se vio de todo el día de hoy: por ejemplo, Gap reportó en línea con nuestras expectativas, Televisa y Femsa excelentes, Alsea, Comerci y Soriana negativos. Sin embargo, al momento de escribir esta nota, seguimos a la espera de algunos reportes tales como los de Cicsa, ICH y Lamosa. El mercado de bonos, por su parte, cerró la sesión en terreno mixto, al tener poco volumen de operación. En efecto, los CETES a 28 días volvieron a cerrar sin cambios, en tanto que el bono de referencia, el DIC24, registró pérdidas con un alza en su tasa de 5pb. El peso perdió terreno al depreciarse 0.89% respecto al dólar, debido principalmente a un rebote técnico y no a razones fundamentales como se pudiera pensar.

De igual forma, las bolsas estadounidenses cerraron en baja, luego que el gobierno estadounidense informara que Chrysler entraría a Chapter 11, con lo que se encuentra amparado por la ley de bancarrota y va a entrar en un proceso de reestructuración “quirúrgica”. Fiat, junto a los gobiernos de EU y Canadá, serán los arquitectos de tal hazaña. En el mercado de deuda, los movimientos fueron ligeros pero en términos mensuales, el bono de 10 años registró una pérdida importante, al subir su tasa 47pb en todo abril. Sin embargo el dólar se apreció con respecto al euro. El petróleo, por su parte, subió impulsado sobre todo en la mañana por el comportamiento positivo que tuvieron las acciones antes de que se diera el anuncio de Chrysler, la tercera ensambladora de Estados Unidos.

En el resto del mundo, los movimientos de los mercados bursátiles tendieron a ser positivos. En Europa, las acciones subieron impulsadas por los reportes corporativos que resultaron mejores a los esperados, tales fueron los casos de BASF y BG Group. Las acciones asiáticas también registraron ganancias, lideradas por Canon y Honda. Finalmente, la bolsa de Brasil cerró la sesión en alza, gracias a que el banco central ejerció un nuevo recorte agresivo en su tasa de referencia. Por el contrario la bolsa colombiana cayó luego que se diera a conocer el comunicado de política monetaria, en el que se decidió bajar la tasa de referencia pero también se anticipó un recorte en las expectativas del PIB para este año.

Comentario de cierre 29/04/2009

2009-04-29T14:56:00.001-07:00

Las acciones mexicanas cerraron la jornada de hoy en terreno positivo, impulsadas principalmente por AMX, tras un reporte trimestral que arrojó resultados mejores a los esperados. El optimismo en los mercados favoreció al peso que registró una recuperación con respecto a la jornada anterior. Por su parte, el mercado de bonos terminó la jornada con ganancias, gracias al avance del peso respecto al dólar y a pesar del aumento del rango de inflación esperado por parte del Banco de México en su informe trimestral de inflación. En efecto, Banxico reconoció que la desaceleración de la inflación estaba tomando más tiempo de lo esperado, debido principalmente al efecto pass through de la depreciación del peso.

De igual forma, los principales índices bursátiles estadounidenses lograron avanzar el día de hoy, ello gracias a los reportes positivos dados a conocer no sólo en Estados Unidos, sino también en Europa. Sin embargo las ganancias fueron frenadas luego que se rumorara que el Presidente Barack Obama pudiera anunciar planes de llevar a Chrysler a Chapter 11 mañana. Sin embargo, la empresa ha logrado avances en el sentido de que ha progresado en su reestructuración, a través de negociaciones con Daimler y también con el sindicato (UAW). Por su parte, el mercado de deuda gubernamental registró pérdidas luego que la FED no diera a conocer mayores novedades respecto a su plan de comprar deuda gubernamental. Ello llevó a que el dólar igualmente perdiera terreno con respecto al euro. El petróleo avanzó tras el reporte de inventarios del Departamento de Energía Estadounidense que informó que los inventarios de gasolina habían caído la semana pasada.

Los mercados internacionales registraron comportamientos positivos, animados principalmente por buenos reportes trimestrales. En Europa, las acciones subieron impulsados por Siemens que reportó mejor a lo esperado. Por su parte, las acciones asiáticas también subieron, lideradas por las empresas de commodities y de consumo. El Bovespa avanzó ante la expectativa de que el banco central redujera su tasa de interés. Al momento de escribir esta nota, no se ha dado a conocer la decisión de política monetaria.

Comentario de cierre 28/04/2009

2009-04-28T14:32:00.001-07:00

El mercado de valores accionarios cerró la jornada con pérdidas, ocasionadas principalmente por los temores que ha suscitado la propagación de influenza porcina en el país. Ante la incertidumbre que ha generado el estado de emergencia sanitaria, los inversionistas han preferido tomar utilidades. Sin embargo, el mercado de bonos se recuperó y registró ganancias durante la sesión de hoy, tras haber cerrado en terreno negativo en la jornada de ayer, favoreciendo de esta manera al peso que también se recuperó luego de la fuerte depreciación de ayer.

Por otro lado, las acciones estadounidenses retrocedieron, lideradas principalmente por los bancos, ello luego que el Wall Street Journal reportara que el stress test arrojaba que Citigroup y Bank of America se verían en la necesidad de recaudar más capital. Asimismo, los ánimos se mantuvieron negativos ante el aumento de la propagación de la influenza porcina, por lo cual acciones de aerolíneas como Delta Airlines registraron caídas en la sesión de hoy. El mercado de bonos, por su parte, registró pérdidas, ello como reacción a la emisión de deuda a 5 años que hizo el Departamento del Tesoro, por una suma de US$35 mil millones. El dólar perdió terreno con respecto al euro a causa del aumento de oferta de inversiones seguras. El precio del petróleo cayó debido a las preocupaciones por que la influenza vaya a afectar negativamente a la actividad económica.

Los mercados del resto del mundo registraron comportamientos mixtos. En Europa, las acciones cayeron al igual que en Estados Unidos, principalmente por la noticia reportada por WSJ que originó un retroceso liderado por los bancos, al igual que lo que ocurrió en Asia. En América Latina, las acciones subieron. En particular, las brasileñas se recuperaron lideradas por aquellas que probablemente se verán beneficiadas por el aumento de la propagación de la influenza porcina.

Comentario de cierre 27/04/2009

2009-04-27T14:16:00.001-07:00

Las acciones mexicana cayeron de forma significativa en la jornada de hoy, al haber caído 3.3% a causa de los temores que ha ocasionado la propagación de la influenza porcina. Al respecto, el Secretario de Hacienda dijo que los daños a la economía serían importantes aunque resultaba prematuro estimar cifras a estas alturas. Los bonos también sufrieron las consecuencias del miedo que ha generado la influenza porcina por lo que, sobre todo en la parte larga de la curva, se registraron alzas significativas en las tasas. En consecuencia, el peso mexicano se depreció significativamente y perdió nada más y nada menos que 4.74% de su valor con respecto al dólar.

Por su parte, las acciones estadounidenses también sufrieron el efecto contagio de los temores de una nueva pandemia, ello aunado a las malas noticias en torno a General Motors, que, como parte de la reestructuración que le solicitó el gobierno, anunció el cierre de un número importante de sus concesionarios así como el despido de más mano de obra. Por si fuera poco, hizo una propuesta de reestructuración de su deuda, misma que contempla el intercambio de bonos por acciones, la cual no fue bien recibida por sus acreedores. Cada día General Motors está un paso más cerca del chapter 11. Los bonos fueron beneficiados por el flight to quality y por la demanda que generó la FED a realizar una nueva compra de deuda gubernamental. Por su parte el dólar, al igual que el yen, ganó terreno respecto a numerosas monedas a través del mundo, ello debido a la alta demanda de activos seguros. Por su parte, los mercados petroleros también retrocedieron al empeorarse dado el temor de una pandemia.

Por otro lado, los mercados del resto del mundo reaccionó de forma mixta a las noticias en torno a la influenza porcina. En Europa, las acciones subieron, lideradas por los laboratorios farmacéuticos debido a la especulación del hallazgo de una cura para este virus pudiera impulsar las ventas de este rubro. Por el contrario, las acciones asiáticas retrocedieron lideradas por las aerolíneas, debido a los temores que cause la influenza y la consecuente caída en la demanda de vuelos. Finalmente, la bolsa de Brasil cayó con las aerolíneas y las empresas de alimentos a la cabeza, también por los temores que ha suscitado la influenza porcina.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-04-24T16:27:00.000-07:00

Entre los pocos datos económicos relevantes y las noticias corporativas que en líneas generales positivas, la atención de los mercados se centró en enterarse aunque fuera un poco más sobre el llamado stress test que están realizando los reguladores estadounidenses a los bancos, con la FED al mando de la misión.
¿En qué consiste el stress test?
En la tarde del viernes pasado, la FED dio a conocer un documento en el que explica el proceso y la metodología de la evaluación que las agencias de supervisión financiera van a aplicar a los bancos. El llamado stress test, oficialmente denominado Supervisory Capital Assessment Program (SCAP) es una herramienta de supervisión y diagnóstico del estado de salud de los principales bancos estadounidenses, en particular aquellos cuyos activos excedan los US$100 mil millones al cierre de 2008.
El stress test consiste en estimar las pérdidas, pérdidas, ingresos y necesidades de financiamiento de las instituciones financieras (bank holding companies) en este y el próximo año, bajo dos escenarios macroeconómicos, uno menos y otro más pesimista. El resultado de este ejercicio debería indicar si la institución evaluada está en necesidad de recaudar de capital o mejorar la calidad de este para poder enfrentarse a posibles pérdidas, mismas que pudieran producirse en caso de que se cumpla un escenario económico adverso.
En este sentido, la FED utiliza tres variables para determinar los escenarios: el PIB, la tasa de desempleo y los precios de las casas. Bajo esta premisa, y utilizando las últimas estimaciones del consenso de los gobernadores de la FED (publicado en las minutas de las reuniones de política monetaria), estima que el PIB caería 2% en 2009 y crecería 2.1% en 2010, bajo el escenario de base. Para el pesimista, estima una caída de 4% en el 2009 y crecimiento nulo en 2010. En cuanto a desempleo, estima 8.4% y 8.8%, respectivamente, y en el escenario más adverso, lo espera en 9.5% y 10.5%. También estima que los precios de las casas van a caer 14% en 2009 y 4% en 2010, pero en el caso pesimista, estima caídas de 22% y 25% aproximadamente.
Es decir, la FED va a evaluar que tan fuertes son las instituciones financieras ante una fuerte contracción económica y, en base a los resultados, junto al gobierno, buscará la forma más eficiente de asignar recursos para evitar males mayores. Los resultados del stress test se darán a conocer el próximo 4 de mayo. Más allá de eso, consideramos que, más que informar al mercado, el objetivo que tenía la FED con la publicación de este resporte era de ayudar a que haya información clara y de esta manera restaurar la confianza, misma que pudiera recuperarse si al menos la mitad de los bancos salen bien librado de este diagnóstico.
¿Qué se espera para esta semana?
Además de numerosos reportes corporativos, esta semana corta (por el feriado del 1° de mayo en México) vendrá cargada de indicadores económicos relevantes. El martes 28 se darán a conocer el índice de precios de casas S&P/CaseShiller y el índice de confianza del consumidor del Conference Board.
El miércoles, se publicará la estimación adelantada del producto interno bruto, que se espera caiga 5% en el primer ttrimestre de este año. Se llevará a cabo la reunión de política monetaria de la FED, donde lo más relevante será el contenido del comunicado. Asimismo, se publicará el reporte de ingreso y gasto personal de marzo.

Comentario de cierre 23/04/2009

2009-04-23T14:35:00.001-07:00

Alzas en casi todo el mundo

Las acciones mexicanas registraron alzas en la jornada de hoy, animadas por los buenos reportes corporativos que se dieron a conocer hoy en Estados Unidos. De las más beneficiadas en la sesión de este jueves, destacaron las acciones de Alfa, Gap y Comerci. Asur, en particular, fue impulsada por el dividendo que anunció la empresa en la asamblea de accionistas llevada a cabo hoy. El mercado de dinero sin embargo sufrió ligeras pérdidas, sobre todo en la parte larga de la curva, tras los datos de inflación de la primera quincena de abril que resultaron mixtos: la general fue mayor a la esperada, al contrario de la subyacente. El ambiente positivo ayudó al peso que terminó la jornada ganando algo de terreno con respecto al dólar.

Asimismo, el mercado de renta variable estadounidense terminó el día en terreno positivo, con las financieras a la cabeza del alza. En particular, American Express, Bank of America y JPMorgan fueron las acciones del Dow Jones que más subieron el día de hoy. De igual forma, el mercado de bonos terminó con ganancias, ellas gracias a la compra de deuda gubernamental que realizó la FED, por una suma de US$7 mil millones. El dólar sin embargo, al igual que con respecto al peso, se depreció respecto a la moneda común europea. La depreciación del dólar también ayudó al petróleo, que registró una ganancia de casi 3%.

En el resto del mundo, las bolsas se comportaron de manera mixta. En Europa, las bolsas en su mayoría cayeron a pesar del buen reporte de Credit Suisse (el banco más grande de Suiza en términos de activos), ello debido a que las malas noticias corporativas en torno a Akzo Nobel y Logitech opacaron el desempeño positivo del banco. En Asia, las acciones subieron animadas por la especulación de fusiones y adquisiciones y la mejora de las recomendaciones para las acciones de las ensambladoras asiáticas. Finalmente, las acciones brasileñas registraron alzas al crecer el Bovespa más de 2%, lideradas por las empresas bancarias.

Comentario de cierre 22/04/2009

2009-04-22T14:41:00.000-07:00

Resultados mixtos en las bolsas

El principal índice bursátil mexicano cerró hoy con un alza de 1.24%, misma que fue impulsada por Telecom, Grupo Carso y Electra. También destacó el alza de Cemex, ante la expectativa de que mañana – en la asamblea de accionistas – se den a conocer avances sobre su esperado refinanciamiento. Por su parte, el mercado de bonos registró ganancias, sobre todo en la parte larga de la curva, ante la recuperación que siguió registrando el peso con respecto al dólar en la jornada de hoy. Ello se deriva de que el mercado está empezando a percibir cierto grado de estabilidad y ya no está tan renuente a invertir en mercados emergentes. Todos estos movimientos se produjeron a pesar de la publicación de la nueva edición del World Economic Update por parte del FMI, en el que dicha institución advirtió que la recesión mundial pudiera ser más larga de lo previsto y la recuperación más lenta de lo esperado.

Por el contrario, la mayoría de las acciones estadounidenses registró pérdidas en la sesión de hoy, alimentadas por los temores que persisten respecto a la situación del sistema bancario. Hoy fue el turno de Morgan Stanley, que reportó una pérdida mayor a la esperada en el primer trimestre del año, debido a los writedowns de activos que tuvo que realizar para ajustar sus balances. Entre las acciones que más cayeron del Dow Jones, destacaron Bank of America, Pfizer y Procter & Gamble. Por otro lado, el mercado de dinero cerró en terreno negativo, con alzas en las tasas tanto de corto como de largo plazo. El inesperado aumento del índice de precios de las casas dado a conocer hoy por la FHFA ayudó a animar al mercado accionario al inicio de la jornada, lo cual redujo la demanda de deuda gubernamental. En consecuencia, el dólar perdió terreno con respecto al euro y a otras monedas extranjeras.

El resto de los mercados internacionales tuvo un desempeño mixto. En el caso europeo, las bolsas subieron, animadas por el reporte de Electrolux, que registró pérdidas menores a las esperadas y expresó que veía algunas señales de que el mercado ya estaba tocando fondo. Por su parte el sector de bienes raíces reaccionó positivamente a la noticia del índice de precios de las casas. Sin embargo, en Asia las acciones cayeron lideradas por las empresas tecnológicas y financieras. Las bolsas latinoamericanas cerraron la jornada en su mayoría en terreno positivo. En particular, el Bovespa subió con empresas de materias primas a la cabeza, ello luego que Rio Tinto dijera que las ventas pudieran mejorar gracias a China que ha mostrado señales de mejora por el estímulo económico.

Comentario de cierre 21/04/2009

2009-04-21T14:34:00.001-07:00

¿Está todo bien de nuevo?

Luego de altibajos durante la sesión de hoy, el IPC no logró recuperarse y cerró en terreno negativo, ocasiono por la toma de utilidades que se produjo sobre todo al final de la jornada. Una jornada más sin indicadores económicos relevantes ni en Estados Unidos ni en México hizo que el mercado local siguiera prestando atención a las noticias corporativas relevantes. Por su parte, el mercado de dinero registró comportamientos mixtos. La subasta de valores gubernamentales volvió a registrar ganancias, con caídas a lo largo de toda la curva de CETES. El de referencia, con plazo a 28 días, registró una caída en su tasa de 16pb. El peso recuperó algo de terreno con respecto al dólar gracias a que el entorno internacional mejoró y aumentó la demanda de instrumentos de países emergentes.

Por el contrario, la bolsa estadounidense registró ganancias en la jornada de hoy, mismas que fueron alimentadas por los comentarios del Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, quien aseguró en su comparecencia de esta mañana que los bancos contaban con suficiente capital. En consecuencia, el ambiente positivo aumentó el apetito por las acciones y redujo la demanda de activos seguros, por lo que las tasas de las notas del Tesoro estadounidense subieron aunque no de forma tan pronunciada. Ello ocasionó que, a su vez, el dólar sufriera una depreciación con respecto a la moneda común europea. Por otro lado, el precio del petróleo también fue impulsado por el entorno optimista que reinó en el mercado.

Los mercados del resto del mundo registraron comportamientos mixtos. En efecto, las acciones asiáticas reaccionaron negativamente a las noticias que ya se habían dado a conocer en América y Europa durante la sesión de ayer, en tanto que los índices bursátiles europeos cerraron en terreno mixto, por un lado animados por los comentarios de Timothy Geithner pero defraudados por algunos malos datos económicos. En Latinoamérica las bolsas subieron a diferencia de México y el Bovespa no operó hoy porque era feriado en Brasil.

Comentario de cierre 20/04/2009

2009-04-20T15:03:00.001-07:00

Se acabó la alegría

El IPC cayó el día de hoy, ello como reacción a los temores alrededor del estado de salud del sector bancario estadounidense. La noticia que detonó el pesimismo fue la de Bank of America, que reportó un aumento en el nivel de reservas para los llamados bad loans por un monto de US$6,400 millones. Las acciones que más cayeron en porcentaje fueron en su mayoría del sector cemento, construcción y vivienda, acompañas por Grupo México que retrocedió como respuesta a la caída del precio del cobre. La toma de utilidades generada hoy llevó a AMX, Cemex y a Gméxico (en ese orden) a liderar la caída. La preferencia por inversiones seguras (del Tesoro estadounidense) jugó en contra de los bonos locales, sobre todo los de largo plazo, donde se destacó el DIC24 con un alza de 16pb en su tasa. Por su parte el peso también sufrió las consecuencias, al perder terreno contra el dólar, que se cotizó 2.3% por encima del cierre del pasado viernes.

Por otro lado, los mercados estadounidenses también sufrieron por el pesimismo que generó la noticia de Bank of America, a pesar de reportes financieros positivos y del anuncio de la compra de Sun Microsystems por parte de Oracle. En efecto, la caída fue liderada por el sector bancario, con Bank of America y Citigroup como ejemplos de las mayores pérdidas. El sector energético y metálico fue negativamente afectado en vista del mal desempeño del mercado de commodities. La caída en los mercados accionarios ocasionó evidentemente un flight to quality impulsó a las notas a 10 años, luego de tres jornadas consecutivas de pérdidas. El dólar fue favorecido por el flujo de inversiones hacia la deuda gubernamental estadounidense, y, en particular, con respecto al dólar, siguió ocasionando un alza con respecto al dólar a causa de la pérdida de credibilidad que ha sufrido el Banco Central Europeo, en términos de la falta de consenso para la decisión de política monetaria a tomarse en la próxima reunión de política monetaria. El WTI perdió terreno ante la apreciación del dólar y el entorno negativo que generaron las noticias del sector bancario estadounidense.

El resto de los mercados registró comportamientos mixtos. En el caso europeo, las bolsas cerraron en terreno negativo, lideradas por empresas de materias primas como BHP Billiton y Anglo American, así como por el sector de bienes raíces, luego que JPMorgan les bajara la recomendación. Por el contrario, los mercados asiáticos cerraron en su mayoría en terreno positivo, ello por el optimismo que generaron los comentarios del primer ministro chino, Wen Jiabao, quien aseguró que el programa de estímulo promovido por el gobierno estaba generando resultados mejores a los esperados. Finalmente, el mercado latinoamericano sufrió el efecto contagio de Estados Unidos. En particular, la bolsa brasileña retrocedió liderada por las empresas de commodities.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-04-17T17:24:00.000-07:00

Aunque abundaron los datos económicos durante la semana pasada, la atención de los mercados estuvo centrada en las noticias alrededor de los reportes preliminares de los bancos estadounidenses, que, para sorpresa de todos arrojaron resultados positivos, que pudieran haber sido por las nuevas reglas de cálculo de fair value.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Si bien se dieron a conocer numerosos datos económicos, los mercados no hicieron más que prestar atención a los reportes preliminares que dieron a conocer los bancos y que, al parecer, resultaron positivos.

Aunque varios de dichos reportes, entre los cuales destacaron los de Goldman Sachs, Citigroup y JPMorgan, atribuyeron sus utilidades a los ingresos por trading, es posible que se hayan visto favorecidos por las modificaciones que sufrieron las reglas de contabilidad, que entraron en vigencia hace algunas semanas. Dichas reglas se refieren al llamado fair value. Este concepto se utiliza para referirse al precio potencial de algún activo o instrumento financiero, de acuerdo a una estimación lo más insesgada posible. Ahora bien, de acuerdo con las normas de contabilidad estadounidenses, el fair value se basaba simplemente en la valoración que hacía el mercado de dicho activo instrumento, y de esa forma se contabilizaba. A eso se le llama mark-to-market accounting.

El hecho es que, debido a los hechos acaecidos en el mercado desde hace más de un año y medio, ha habido ocasiones en que los activos han perdido valor de forma exagerada y que por lo tanto, su precio en el mercado no refleja necesariamente el valor que éstos tienen. En otras palabras, los balances de las empresas se han visto en su mayoría negativamente afectadas por la implementación de esta regla en su contabilidad.

De allí nace la iniciativa, aprobada en el marco del Economic Stabilization Act (plan de estímulo económico estadounidense aprobado el año pasado), de hacer una revisión específicamente a esta normativa, debido a que se considera que en coyunturas como las que estamos viviendo en estos momentos, el valor del mercado no refleja necesariamente el fair value del instrumento financiero. Para hacer el cuento corto, a principios de este mes, se aprobaron provisiones para flexibilizar dicha normativa, en el sentido que, si el mercado de un determinado activo cumple con una serie de características de «inactividad», es entonces posible valorar los instrumentos a través de metodologías alternativas que no necesariamente sean las de mark-to-market.
¿Cuál es la polémica alrededor de todo esto? A nuestro modo de ver, la normativa aprobada en este sentido es bastante imprecisa, sobre todo porque no provee de la metodología alternativa que se pudiera utilizar en caso de que el instrumento cumpla los requisitos para no ser valuado al precio del mercado. En consecuencia, esto pudiera entonces favorecer de manera significativa a las instituciones que decidan entonces utilizar estas provisiones para llevar a cabo su contabilidad.

Es posible entonces que, bancos como los que ya reportaron, estén de alguna forma «maquillando» sus balances, cuando todavía tienen en sus manos una serie de activos tóxicos, con valor prácticamente nulo, que sin duda afectan negativamente sus capitales. Debido a lo anterior, es posible que los reportes definitivos, a analizarse con lupa y suma cautela, traigan información que tal vez no sea del todo confiable.

Por otra parte, durante la semana se habló en muchas ocasiones del famoso stress test de los bancos. Dicha evaluación tiene como objetivo hacer un diagnóstico de los 19 bancos más importantes del país, que en términos generales consiste en evaluar el efecto que tendría sobre sus capitales un mayor deterioro de la economía. Para hacer dicho examen, dichos bancos deben basarse en las proyecciones que le otorgó el gobierno, que estiman que este año la economía caiga 3.3%, que tenga un crecimiento nulo en 2010 y que los precios de las casas caigan 22% más en lo que resta del año. El gobierno considera que los resultados de este stress test deberían ser secretos, ello seguramente con el objetivo de evitar que algún o algunos resultados puedan generar pánico.

A nuestro modo de ver esto es positivo en el sentido que va a ayudar a evaluar como se encuentra el estado de salud de las principales instituciones financieras del país y así poder tomar medidas a tiempo. Sin embargo, algunos han criticado este test porque las proyecciones son muy optimistas. En efecto, la última encuesta de Bloomberg arroja que el consenso de los analistas económicos estima en promedio una caída del PIB de 5% este año. Por lo tanto, los resultados pudieran ser peores de lo que arrojaría este famoso test, de acuerdo con el consenso de los economistas.

El gobierno espera que para finales de este mes se conozcan los resultados del test, y en base a ellos decidirá si es conveniente inyectar más capital. En todo caso, aún falta mucho para que la economía se recupere, y con más razón si el sector financiero sigue tan emproblemado como lo está hasta ahora.

¿Qué se espera para esta semana?

Esta semana no será tan nutrida de indicadores como la semana pasada, pero sin duda tendrán relevancia en el sentido que ayudarán a confirmar o descartar las hipótesis de los economistas, en el sentido de que la caída ya se está desacelerando - es decir, la economía está menos peor-.
El lunes 20, el Conference Board dará a conocer sus indicadores líderes, que se espera caigan 0.2% en marzo. El miércoles 22, la FHFA publicará su índice de precios de las casas, que se estima caiga 0.6% en febrero.

El jueves 23, el Departamento del Trabajo publicará las solicitudes de beneficios de desempleo y se darán a conocer las ventas de casas existentes, que se estima caigan a 4.65 millones en marzo. Finalmente el viernes 24, se publicarán las ventas de casas nuevas, que deberían, de acuerdo con las expectativas, caer a 340 mil unidades en el tercer mes del año. Se darán a conocer el mismo viernes 24 las órdenes de bienes duraderos, que se estima aumenten 1.2% en marzo.
Cabe destacar que el jueves 23, el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, será el anfitrión de la reunión del G-7, a llevarse a cabo en Estados Unidos y donde seguramente se extenderán las discusiones que se llevaron a cabo en la Cumbre del G-20 pasada.

Comentario de cierre 17/04/2009

2009-04-17T17:20:00.000-07:00

El IPC subió en la jornada de hoy, luego que el Banco de México finalmente decidiera reducir su tasa de referencia en 75pb, para así ubicarla en 6%, mínimo histórico. El alza fue impulsada por Walmex, Cemex y Bimbo. También se destacaron Kimberly Clark y Femsa. Al cierre de esta semana, el IPC se encuentra a muy poco de borrar las pérdidas acumuladas de este año. Por su parte, el mercado de dinero siguió registrando ganancias, aunque ligeras, tras la decisión de política monetaria de Banxico. No obstante el peso perdió terreno con respecto al dólar, aunque parte del mercado esperaba que la decisión de política monetaria iba a favorecer a la divisa mexicana. Es importante recordar que la reacción normal de una moneda ante la reducción de la tasa de su respectivo banco central es su depreciación.

Por su parte, los mercados accionarios estadounidenses cerraron ligeramente positivos, animados principalmente por el reporte de General Electric, que arrojó resultados mejores a los esperados por el consenso de los analistas, y también por el de Citigroup que arrojó utilidades. En efecto, durante esta semana abundaron reportes positivos en el sector financiero, entre los cuales destacaron igualmente JPMorgan y Goldman Sachs. Evidentemente, el optimismo en el mercado accionario generó mayor apetito por inversión en renta variable, en detrimento del mercado de bonos, que cerró el día y la semana con pérdidas. El dólar, sin embargo, ganó terreno con respecto al euro, debido principalmente a la confusión y a la pérdida de credibilidad que han ocasionado los miembros del Banco Central Europeo, que están claramente divididos entre recortar o no la tasa de referencia en su próxima reunión de política monetaria. Mientras que unos declararon que aún se contaba con espacio para hacerlo, otros se mostraron renuentes a que la tasa de referencia se ubique por debajo de 1%, a pesar de los riesgos de deflación. El mercado petrolero cerró el día y la semana en terreno positivo, luego que el gobierno chino informara que estaba aumentando los niveles de refinación, lo cual pudiera impulsar a la demanda de crudo.

Los mercados internacionales registraron en su mayoría ganancias, gracias al optimismo que generaron los reportes bancarios publicados entre ayer y hoy. Las acciones europeas subieron, lideradas evidentemente por los bancos, como UBS y Barclays. En Asia, las acciones registraron alzas en general, en reacción al positivo reporte de JPMorgan y al de Toshiba, que no fue tan malo como se esperaba. Sin embargo, en América Latina, las bolsas no corrieron con la misma suerte que la mexicana, al registrar pérdidas los mercados brasileño, chileno y colombiano. El pesimismo reinó en dichas bolsas por escepticismo de que la demanda china no sea suficiente para sostener la demanda de commodities, que en muchos casos latinoamericanos – por no decir en todos – es su principal producto de exportación.

Comentario de cierre 16/04/2009

2009-04-16T16:49:00.000-07:00

El IPC registró ganancias el día de hoy, todas ellas a la expectativa que mañana el Banco de México recorte su tasa de referencia en al menos 50pb. El alza fue liderada por bancos como Compartamos y constructoras como Urbi. El mercado de dinero prolongó las ganancias que había registrado en los días pasado, también a la espera del resultado de la reunión de política monetaria a llevarse a cabo mañana. Los Cetes a 28 días descuentan un recorte de tasas de al menos 50pb y casi de 75pb. El mercado está dividido entre estas dos posibilidades, aunque no descarta una sorpresa como en ocasiones anteriores. Por su parte, el peso ganó terreno con respecto al dólar, gracias a que el entorno positivo aumentó la demanda de papeles nacionales, en detrimento de los estadounidenses.

Por su parte, los mercados accionarios estadounidenses cerraron igualmente en terreno positivo, alza impulsada por el sector tecnológico así como por el bancario. En efecto, las ganancias de las tecnológicas fueron encabezadas por Hewlett Packard, luego que se diera a conocer que dicha empresa era la líder en el mercado de computadoras personales y que las exportaciones de sus productos habían desacelerado su caída. Por su parte, JPMorgan reportó ganancias mayores a las esperadas, que ayudaron a animar el mercado. El buen desempeño de los mercados accionarios redujo el apetito por inversiones seguras, lo cual generó pérdidas en los bonos estadounidenses, de corto y largo plazo. En consecuencia, el dólar perdió terreno con respecto al euro y a otras monedas. El precio del petróleo avanzó en la jornada de hoy, avance que obedeció a la depreciación del dólar los “buenos” datos económicos que se dieron a conocer en términos de empleo: las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo cayeron inesperadamente en la última semana reportada.

Los mercados del resto del mundo registraron movimientos en su mayoría positivos. En Europa, el alza generalizada fue liderada por las empresas de tecnología, como Nokia, y los bancos como Deutsche Bank, ello en reacción a las buenas noticias que se dieron a conocer en Estados Unidos. Las bolsas asiáticas cerraron en terreno mixto. Las ganancias fueron impulsadas por el optimismo que han generado los paquetes de estímulo económico que se pondrán en marcha en el sector, lo cual benefició a empresas tan variadas como las de materias primas y electrónicos. Por el contrario, la bolsa India cayó luego que el multimillonario Rakesh Jhunjhunwala (el Buffet indio) recomendara que los inversionistas deberían evitar comprar acciones hasta tanto se forme el nuevo gobierno. En América Latina también se registraron alzas generalizas y en particular, el Bovespa brasileño subió luego de que se dieran a conocer las ventas al menudeo que mostraron una recuperación importante en febrero.

Comentario de cierre 15/04/2009

2009-04-15T14:01:00.000-07:00

Las acciones estadounidenses registraron ganancias hoy, impulsadas por las empresas financieras y las de consumo masivo, debido a mejoras en las perspectivas y a reportes financieros que superaron las expectativas. Acciones como las de American Express, Procter & Gamble y Dr Pepper encabezaron la lista de ganadoras en la jornada de hoy. El avance se pronunció en mayor medida luego que el Beige Book publicado hoy por la FED reflejara menos pesimismo que en las ocasiones anteriores. En efecto, se reportaron 5 de los 12 distritos que observaron una desaceleración en la caída de la actividad económica.

El mercado de bonos prácticamente no reaccionó a las noticias y tuvo movimientos mixtos. Las notas a 10 años subieron luego de que la FED anunciara sus planes de comprar deuda federal en las próximas semanas. Esta semana se espera una compra adicional de instrumentos de deuda. Ello ayudó a impulsar el dólar con respecto al dólar, aunque no frente al peso mexicano. Por su parte, el precio del WTI cayó tras el reporte de inventarios del Departamento de Energía, que arrojó un aumento de los inventarios mayor al esperado por el mercado.

Los mercados internacionales tuvieron comportamientos mixtos. En Europa, las acciones cayeron lideradas por los bancos, tras el reporte de UBS que registró pérdidas, en tanto que Rio Tinto informó que su producción de hierro había caído. Las acciones asiáticas, por su parte, tuvieron comportamientos mixtos, en su mayoría negativos, alimentados por las caídas de las empresas de artículos electrónicos. En el caso brasileño, la bolsa cayó debido a que el recorte en el precio del diesel anunciado por el gobierno amenaza con reducir las ganancias de algunas empresas.

Comentario de cierre 14/04/2009

2009-04-14T15:11:00.001-07:00

El mercado accionario estadounidense cerró con pérdidas en la jornada de hoy, ello debido a la inesperada caída de las ventas al menudeo reportadas en Estados Unidos y también al anuncio de Goldman Sachs que emitiría acciones para recaudar capital y así comenzar a saldar deuda proveniente del TARP. La noticia de Goldman Sachs ocasionó retrocesos en las acciones de las entidades financieras, tales como JPMorgan y American Express. De igual forma, fueron afectadas negativamente las acciones de tiendas como Best Buy y Macy’s, a causa de los malos datos económicos.

Los bonos indudablemente reaccionaron positivamente a causa del flight to quality y tanto las tasas de corto como de largo plazo cayeron el día de hoy. La FED compró hoy US$7,300 millones en deuda gubernamental, ya la novena operación de este tipo, con lo que el monto acumulado ya se ubica por encima de los US$50,000 millones. A causa de lo anterior, la moneda estadounidense ganó terreno con respecto al euro y también al peso mexicano. Por su parte, el precio del petróleo retrocedió el día de hoy, ello como reacción a los datos económicos que se publicaron en Estados Unidos. El día de mañana se darán a conocer los inventarios de petróleo por parte del Departamento de Energía.

Los mercados internacionales registraron movimientos positivos en general. En Europa, las acciones subieron lideradas por los bancos, principalmente, a causa del reporte preliminar de Goldman Sachs que fue mejor al esperado, así como las empresas de materiales metálicos, gracias al rally que se produjo en el mercado de esos commodities. En Asia, las acciones también respondieron positivamente al reporte de Goldman Sachs que se dio ayer en la tarde. En Brasil, las acciones cayeron lideradas por los bancos debido a las advertencias de que estas entidades pudieran registrar caídas en sus utilidades.

Comentario de cierre 13/04/2009

2009-04-13T14:37:00.001-07:00

Las acciones estadounidenses registraron en su mayoría, ganancias durante la jornada de hoy, lideradas por los bancos, ante la especulación que éstos estén registrando ganancias. Acciones como las de Citigroup, Bank of America y Goldman Sachs subieron de forma importante. Asimismo, la noticia de la compra de una parte de las unidades de Wellpoint por parte de Express Scripts generó optimismo en el mercado. Luego del cierre, Goldman Sachs reportó que recaudaría capital por medio de acciones y que de esta manera pagaría la deuda en la que incurrió a través del TARP.

Por su parte, el mercado de bonos cerró igualmente en terreno positivo, favorecido por la compra de deuda que realizó el día de hoy la FED, ya la octava en su categoría, por un monto de más de US$7,370 millones. En total ya van US$73,900 millones de dólares desde el anuncio en la reunión de política monetaria pasada. El dólar por su parte perdió terreno con respecto al euro y al peso mexicano, gracias al optimismo que reinó en el mercado.

Los mercados internacionales también tuvieron comportamientos positivos. En Europa no hubo operación el día de hoy debido a los feriados. Las bolsas asiáticas subieron luego del anuncio de la expansión del paquete de medidas de estímulo japonés y de la posibilidad que el gobierno chino también incremente el gasto en mayor medida. En Brasil, las acciones subieron lideradas por el sector financiero, guiadas por el efecto contagio de Estados Unidos.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-04-08T14:50:00.000-07:00

Durante la pasada semana corta, la poca abundancia de datos fue contrarrestada por una minuta de política monetaria que no hizo más que sacar a relucir el pesimismo con el que los gobernadores de la FEd ven el panorama económico estadounidense.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

El dato más importante de la semana fue sin duda la minuta de la última reunión de política monetaria, llevada a cabo los días 17 y 18 de marzo. En dicha minuta, el comité de mercado abierto de la FED - mejor conocido como FOMC - destacó los beneficios que cada uno de los programas de financiamiento estaba otorgando al mercado, refiriéndose a los nuevos instrumentos y facilidades crediticias que había creado, tales como la TALF. Asimismo, expresó su preocupación por que el mercado aún se mantenía presionado y por lo tanto faltaba tiempo para que se recuperara.

Sobre la economía, el comité reconoce que la economía ha continuado su deterioro, y postergó el momento estimado para la recuperación. En efecto, considera que en la segunda mitad del año no crecerá la economía, sino que se mantendrá estancada para luego empezar a expandirse en 2010, en la medida que se estabilicen las condiciones de los mercados financieros y se estabilicen los indicadores de inversión y los del mercado inmobiliario. Más preocupante aún es que el comité espera que la tendencia de crecimiento del desempleo siga acelerándose y que no empiece a estabilizarse sino hasta el próximo año. Es decir, podríamos ver niveles de desempleo mucho más elevados de los que estamos viendo en estos momentos.

Sin embargo, no todo fue negativo. El comité reconoció que estaban comenzando a darse las condiciones para una recuperación económica. En efecto, considera que las bajas tasas hipotecarias y las elevadas tasas de ahorro de los consumidores son elementos que permitirán en el mediano plazo una recuperación de la demanda y del consumo.

En lo que a la inflación se refiere, el FOMC unánimemente consideró que las presiones estaban bajo control y que de hecho la inflación se mantenía por debajo de los niveles deseados.
En otras palabras, la señal que está enviando la FED es que sigue monitoreando de cerca el estado de la economía y de los mercados, así como los efectos que están generando todos los programas de financiamiento que puso en marcha. Mientras tanto, podemos estar seguros que lo que resta del año no será muy alentador en términos de economía real.

¿Qué se espera para esta semana?

Esta semana, a diferencia de la anterior, será muy nutrida en términos de indicadores económicos que nos permitirán confirmar ciertas señales de estabilización en algunos sectores de la economía, y profundización de los deterioros en otras. El martes 14, se dará a conocer el índice de precios de los productores, que se espera caiga 0.1% en marzo. Asimismo se publicarán las ventas al menudeo, que el mercado estima crecerán 0.3% en marzo.

El miércoles 15, la FED publicará su Beige Book, diagnóstico de la economía, el índice de precios al consumidor, que debería, según las expectativas, aumentar 0.1% en marzo. Se dará a conocer igualmente la producción industrial que se espera caiga 0.9% en marzo.

El jueves 16, se publicarán los inicios de casas nuevas y los permisos de construcción, que se espera caigan a 540 mil y 550 mil unidades, respectivamente. Por último, pero no menos importante, la Universidad de Michigan publicará su índice de confianza del consumidor, que se estima se ubique en 58.2.

Comentario de cierre 07/04/2009

2009-04-07T14:45:00.000-07:00

Las acciones estadounidenses volvieron a caer en la jornada de hoy, ello debido a que aumentaron las expectativas negativas sobre las ganancias de las empresas. Al frente de la caída estuvieron grandes empresas, tales como General Motors, que retrocedió 12%, y Caterpillar que retrocedió 5.9%, y Applied Materials que lo hizo en 8.7%. Las acciones de las empresas de materia prima, tales como Conoco Phillips y Exxon Mobil, también registraron caídas importantes el día de hoy.

Por su parte, el mercado de bonos registró ganancias a causa del flight to quality que generó la caída en los precios de las acciones. El Departamento del Tesoro subastó US$6 mil millones en TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) y anunció que vendería mañana notas a 3 años por una suma de US$35 mil millones, todo ello como parte del fuerte endeudamiento en el que está incurriendo el gobierno para poder financiar el astronómico gasto que tiene planeado. Por su parte, los precios del petróleo avanzaron, luego que se dieran a conocer los inventarios contabilizados por el Instituto Americano del Petróleo (API por sus siglas en inglés), que reportó un aumento de casi 7 millones de barriles la semana pasada. Mañana se darán a conocer los inventarios del Departamento de Energía, que de acuerdo con las expectativas, deberían avanzar en 1.5 millones de barriles.

Los mrecados internacionales también cerraron la jornada en terreno negativo. En Europa, la caída fue liderada por los bancos, luego de malos datos económicos publicados en la región: el PIB fue revisado a la baja. En Asia, las acciones también cayeron, con las empresas de commodities al frente, al igual que en Brasil.

Comentario de cierre 06/04/2009

2009-04-06T13:48:00.000-07:00

Los mercados accionarios cerraron en su mayoría con pérdidas en la primera jornada de esta semana, luego que un analista de Calyon Securities recomendara la venta de las acciones de algunos bancos y que IBM retirara su oferta de compra a Sun Microsystems. Ante una agenda vacía y pocas noticias, los mercados reaccionaron a estas que se dieron a conocer temprano en la mañana. El mercado de deuda de largo plazo también sufrió también pérdidas, luego que el Departamento del Tesoro diera a conocer una nueva oferta de bonos por un monto de US$59 mil millones para este miércoles 8 de abril.

No obstante la moneda estadounidense ganó terreno con respecto al euro y también al peso mexicano. Por su parte, el mercado petrolero también registró pérdidas, ello debido al pesimismo que reinó en los mercados y a los malos datos económicos que se dieron a conocer en Europa, sobre todo.

Los mercados del resto del mundo tuvieron comportamientos mixtos. En Europa, las acciones sufrieron el efecto contagio de los bancos estadounidenses, mientras que en Asia las acciones subieron lideradas por las empresas exportadoras, gracias a la depreciación del yen con respecto al dólar. En América Latina, las bolsas también retrocedieron. La de Brasil cayó luego que una encuesta de expectativas del banco central mostrara que el consenso de los economistas espera una contracción de la economía de 0.2% para este año.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-04-03T17:03:00.000-07:00

El G-20, tratando de salvar al mundo

Durante la semana pasada, se llevó a cabo la Cumbre del Grupo de los 20, que trajo consigo una resolución bastante ambiciosa, pero sobre todo un compromiso que, si lo cumplen los gobiernos, salvará al mundo.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Tal como lo vio el resto del mundo, lo más importante de la semana fue la Cumbre del G-20, realizada en Londres durante los primeros días de abril. Luego de especulaciones de que habrían fricciones entre varios bandos, de que no se lograrían acuerdos y de que se retirarían algunos jefes de estado de no lograr sus objetivos, los líderes de los 20 países más poderosos del mundo, que concentran nada más y nada menos que el 85% del PIB mundial, dieron a conocer una resolución que superó las mismas expectativas de muchos de los presentes.

En la comunicación que dieron a conocer, los líderes del G-20 se comprometieron principalmente a: 1) restaurar la confianza, el crecimiento y el empleo, mantener la sostenibilidad fiscal de largo plazo y poner en marcha acciones para acelerar el retorno al crecimiento. También hicieron un llamado al FMI a que tomara las acciones regulatorias que necesiten para tal objetivo. Los líderes del G-20 se comprometieron a proveer fondos por un monto de US$1.1 billones (1.1 trillion en inglés) que estimule a la economía y restaure el crédito, el empleo, fondos que serán provistos a través de las instituciones financieras internacionales; 2) fortalecer la supervisión y regulación financiera a través de la creación de un sistema de supervisión mejor y más creíble, así como de regulación que tome en cuenta la exposición al riesgo, el apalancamiento excesivo, en particular de los fondos de cobertura (hedge funds) y de las calificadoras de crédito; 3) fondear y reformar a las instituciones financieras internacionales para sobrellevar esta crisis y prevenir crisis futuras, por medio de la provisión de recursos adicionales por un monto de US$850 mil millones a través de las instituciones financieras internacionales, tales como el FMI, el Banco Mundial, y otros bancos multilaterales de desarrollo, de los cuales US$500 mil millones se destinarán a expandir los recursos del FMI, un aumento de los fondos de los Derechos Especiales de Giro (SDR, por sus siglas en inglés) por un monto de US$250 mil millones, y al menos US$100 mil millones en préstamos adicionales que otorguen los bancos multilaterales de desarrollo; 4) promover el comercio global, la inversión y rechazar el proteccionismo, además de diseñar un mecanismo de supervisión transparente, tomar medidas que promuevan el comercio, lo cual incluye la provisión de un fondo de US$250 mil millones para acelerar la actividad de las finanzas internacionales, que constituyen 90% del comercio mundial; 5) construir una recuperación económica inclusiva y sustentable con el ambiente, haciendo alusión al cumplimiento de las Metas de Desarrollo del Milenio y el aumento de la ayuda a los países de ingresos bajos por un monto adicional de US$50 mil millones, a través del FMI.

Sin duda alguna, los mercados tomaron bien esta noticia porque representa un conjunto de medidas que debería estimular al crecimiento y acelerar la recuperación. Sin embargo, aunque no queremos ser los pesimistas de la historia, dudamos mucho del cumplimiento de este compromiso porque ya es bien sabido que la mayoría de los acuerdos que se concretan en este tipo de encuentros son meramente diplomáticos y en muchos de los casos no se cumplen.

¿Cómo está la economía estadounidense?

Los datos que se dieron a conocer esta semana mostraron ligeros progresos en algunos ámbitos de la economía, y fuertes deterioros en otros. Por ejemplo, los índices del ISM mejoraron ligeramente con respecto a febrero pero se mantuvieron por debajo de 50, lo cual quiere decir que tanto la actividad manufacturera como la de servicios sigue deteriorada.

Por otra parte, las órdenes de fábrica mejoraraon, al avanzar 1.8% en febrero respecto al mes anterior, arrojando un resultado mejor al esperado. El gasto en construcción, aunque cayó, mostró una desaceleración importante en el ritmo de contracción, al retroceder tan sólo 0.9% en febrero, luego de haberlo hecho en 3.3% en el periodo previo.

Sin embargo, y como era de esperarse, la situación del mercado laboral siguió empeorando. En efecto, las solicitudes continuas de beneficios de desempleo alcanzaron un nuevo récord, al ubicarse en 5.59 millones en la semana que terminó el 21 de marzo. Por si fuera poco, la nómina no agrícola volvió a desplomarse, al registrar una caída de 663 mil puestos de trabajo en el pasado mes, con lo que el total de empleos no agrícolas perdidos en la recesión ya asciende a 5.13 millones.

Asimismo, el número de personas desempleadas en Estados Unidos ya supera los 13 millones de personas y la tasa de desempleo en marzo alcanzó un nuevo máximo de 25 años, al situarse en 8.5% en el mes pasado. En otras palabras, aún resta un rato de recesión, por lo menos en términos de empleo.

¿Qué se espera para esta semana?

En esta semana corta para México, tendremos una agenda bastante escasa en términos de indicadores en Estados Unidos.

El martes 7, se dará a conocer el crédito al consumidor, que el mercado espera caiga en US$3,000 millones en febrero. El miércoles 8, se publicarán los inventarios de mayoristas, que deberían, de acuerdo con las expectativas del mercado, caer en 0.6% en el segundo mes del año.
El jueves 9, se dará a conocer la balanza comercial, que se espera arroje un déficit similar al registrado en enero, es decir de US$36 mil millones en febrero. Se publicarán como de costumbre las solicitudes iniciales de beneficios de desempleo, que se estima asciendan a 660 mil en la semana que culmina el 4 de abril, así como el índice de precios a las exportaciones, para el cual se espera un avance de 0.9% en marzo con respecto al mes anterior.

Por último pero no menos importante, el Departamento del Tesoro dará a conocer su reporte presupuestal mensual, para el cual se espera un déficit de US$150 mil millones en marzo, ello debido al astronómico gasto que está llevando a cabo el gobierno para sacar a la economía de la recesión.

Comentario de cierre 02/04/2009

2009-04-02T17:18:00.001-07:00

Las acciones de Estados Unidos y del resto del mundo continuaron su rally durante la jornada de hoy, ello como reacción optimista al acuerdo al que llegaron los líderes del G-20 en torno a crear un marco regulatorio internacional para las instituciones financieras, mismo que tiene el objetivo de evitar que un colapso como el actual se repita en el futuro, así como medidas para estimular el crecimiento económico. Las acciones beneficiadas por el rally fueron tan variadas como Caterpillar, Walt Disney y Goldman Sachs. Asimismo, el Accounting Standards Board votó a favor de relajar las reglas de contabilidad de fair value, lo cual favoreció a las entidades financieras.

La reacción de los bonos fue evidentemente inversa debido a que el optimismo disminuyó la aversión al riesgo y se produjo un flight to quality inverso. En consecuencia, el dólar perdió terreno de forma significativa ante el euro y también ante el peso mexicano. Por su parte, los mercados petroleros reaccionaron favorablemente ante la posibilidad que este nuevo acuerdo del G-20 estimule al crecimiento y por tanto genere mayor demanda de combustible.

Los mercados en el resto del mundo también reaccionaron favorablemente a la noticia del G-20. En Europa, el alza fue liderada por las empresas de materias primas, tales como BHP Billiton y Rio Tinto. Las acciones asiáticas, por su parte, subieron también, encabezadas por las ensambladoras, en tanto que las acciones de Brasil fueron impulsadas por las empresas de materias primas.

Comentario de cierre 01/04/2009

2009-04-01T14:56:00.001-07:00

Volvieron a cerrar en terreno positivo las acciones estadounidenses, gracias a algunos datos económicos mejores a los esperados, lo cual aumentó las especulaciones que lo peor de la recesión ya ha terminado. El alza fue liderada por las constructoras, luego que se publicara un aumento de 2.1% de las ventas de casa pendientes. Asimismo, las acciones de las financieras, tales como Citigroup y JPMorgan registraron ganancias importantes, en reacción a los comentarios del Secretario del Tesoro en una entrevista, que dijo que habían señales de que los mercados financieros se estaban recuperando.

El mercado de bonos registró avances ligeros, ello por las noticias económicas mixtas: el buen dato de ventas de casas pendientes fue contrarrestado por la caída del empleo reportada por ADP. Por su parte, el dólar ganó algo de terreno con respecto al euro, en tanto que perdió con respecto al peso mexicano. El precio del petróleo retrocedió luego que se dieran a conocer las cifras de los inventarios de la semana pasada, que aumentaron a niveles máximos de 15 años.

Los mercados internacionales ganaron en su mayoría. Las acciones europeas fueron impulsadas por los datos económicos positivos de Estados Unidos, en tanto que los mercados asiáticos registraron ganancias lideradas por las ensambladoras, ante la especulación que la posible quiebra de General Motors y Chrysler las beneficie. En Brasil, las acciones subieron por el aumento de la posibilidad que el banco central recorte su tasa de referencia ante el deterioro del entorno económico.

Comentario de cierre 31/03/2009

2009-03-31T15:23:00.001-07:00

Las acciones estadounidenses subieron en la jornada de hoy, alimentadas por el optimismo en torno a los posiblemente buenos resultados que registraron los bancos en el primer trimestre del año que cierra hoy. El alza fue liderada por acciones de bancos como las de Citigroup, Bank of America, HSBC y Banco Santander. En efecto, el sector financiero fue el que tuvo el mejor desempeño en el mes de todos los subíndices que componen al S&P 500.

Los bonos también registraron ganancias, al observar caídas tanto en la parte corta como en la larga de la curva, ello debido a que los malos datos económicos despertaron el apetito por inversiones más seguras. El dólar, por su parte, perdió terreno ante el euro, a pesar de las malas cifras que se dieron a conocer en el viejo continente. El petróleo avanzó en la jornada de hoy, gracias a la depreciación del dólar contra el euro y otras monedas. El peso ganó terreno con respecto al dólar luego que se diera a conocer que México estaba listo para recibir una línea de crédito del FMI a fin de sostener a las reservas internacionales.

Los mercados internacionales registraron en su mayoría avances, impulsados por diversas noticias que se dieron a conocer. El caso europeo fue ayudado por el reporte de ventas de Marks & Spencer que arrojó resultados mejores a los esperados. Por otro lado, las acciones asiáticas subieron, y probablemente mañana subirán puesto que el primer ministro japonés, Taro Aso, anunció que se daría a conocer un tercer paquete de estímulo económico. En Brasil la bolsa subió liderada por las empresas de materias primas, ante la expectativa de un nuevo recorte en la tasa de referencia.

Comentario de cierre 30/03/2009

2009-03-30T14:24:00.001-07:00

El mercado accionario estadounidense retrocedió de forma importante en la jornada de hoy, debido a los comentarios del gobierno estadounidense, que sacó a relucir la posibilidad de que algunos bancos necesiten más ayuda gubernamental y que advirtió que esta era la última oportunidad de reestructuración para las ensambladoras Chrysler y General Motors. Las acciones de Bank of America y Citigroup fueron de las que lideraron la caída de la jornada.

Esta caída de los precios de las acciones generó evidentemente un flight to quality que ocasionó la caída de las tasas en la jornada. El avance de los bonos estadounidenses también fue ayudado por la compra de casi US$2,500 millones en deuda federal por parte de la FED, aunque este monto decepcionó en cierta medida a los inversionistas. La alta demanda de papeles gubernamentales impulsó al dólar con respecto al yen. Por su parte, precio del petróleo retrocedió ante el ambiente negativo que reinó en el mercado.

La caída de los mercados accionarias fue generalizada en casi todo el mundo. En Europa, las acciones también cayeron por los comentarios del presidente Obama, liderados por los bancos Deutsche Bank y BNP Paribas. Las acciones asiáticas también retrocedieron, lideradas por Mizuho Financial Group y por Aluminum Corp. of China que anunció resultados peores a los esperados. Finalmente las acciones brasileñas al igual que el resto de las latinoamericanas cayeron, con las empresas de materias primas a la cabeza.

Comentario de cierre 25/03/2009

2009-03-25T14:48:00.000-07:00

Las acciones estadounidenses subieron en la jornada de hoy, animadas por los buenos e inesperados datos económicos que se dieron a conocer hoy: las órdenes de bienes duraderos aumentaron inesperadamente mientras que las ventas de casas nuevas registraron su primer avance en ocho meses. El alza fue liderada por Bank of America y Alcoa.

Por el contrario, el mercado de bonos registró pérdidas en la jornada de hoy, ello debido a que una subasta de valores gubernamentales a cinco años se fijara en tasas mayores a las esperadas, y a pesar de que la FED realizó la primera compra de notas del Tesoro por un monto de US$7,500 millones. Esta es la primera vez que la FED realiza tal operación desde inicios de la década de 1960. Por su parte el dólar perdió terreno con respecto al euro, en tanto que el precio del petróleo cayó luego que se diera a conocer un aumento de los inventarios significativamente mayor al esperado por el mercado.

Los mercados del resto del mundo registraron movimientos mixtos. En Europa, la mayoría de los mercados cerraron en terreno positivos, impulsados por las buenas noticias económicas, que llevaron a que las empresas de consumo fueran de las que lideraron el alza. En Asia, las acciones también subieron en su mayoría, gracias al optimismo que generó nuevos planes de estímulo económico en la región. En Latinoamérica, el contagio fue de igual forma positivo.

Comentario de cierre 24/03/2009

2009-03-24T15:22:00.000-07:00

Luego de una jornada eufórica, se produjo una toma de utilidades, acompañada de una serie de noticias no tan buenas que ocasionaron una caída en la mayoría de los mercados accionarios en la jornada de hoy. Los comentarios de las dos máximas autoridades financieras de Estados Unidos – Ben Bernanke y Timothy Geithner – que solicitaron legislación y mayor regulación de las empresas financieras no fueron del agrado del mercado, así como las advertencias del premio Nobel de Economía Paul Krugman sobre la posible necesidad de rescatar a otros bancos.

Por su parte, la curva de bonos registró pérdidas, ello debido a que se despertaron ciertos temores inflacionarios por el fuerte aumento del gasto público que está llevando a cabo el gobierno, de acuerdo a algunos analistas. El dólar volvió a ganar algo del terreno perdido en las jornadas previas, ello debido principalmente a la caída de la demanda de bonos, así como malos datos económicos publicados en Europa, mismos que desfavorecieron al euro. El precio del petróleo WTI aumentó paradójicamente, ello ante la expectativa que mañana el Departamento de Energía estadounidense dé a conocer una caída en los inventarios de crudo.

Los mercados accionarios del resto del mundo arrojaron resultados mixtos. En Europa, las acciones subieron lideradas por los bancos, luego que el CEO de Deutsche Bank asegurara que el banco alemán había tenido un buen comienzo de año. Las acciones asiáticas registraron ganancias impulsadas por el plan anunciado ayer por el Departamento del Tesoro. La bolsa de Brasil cayó liderada por las empresas de materias primas, ante la caída de los precios de algunos commodities.

Comentario de cierre 23/03/2009

2009-03-23T14:39:00.000-07:00

Increíble rally en los mercados estadounidenses: los principales índices bursátiles registraron un alza de al menos 6.7%, ello como respuesta a los detalles provistos hoy por parte del Departamento del Tesoro acerca del programa de estabilidad financiera. Dicho plan contempla una inversión que pudiera ascender a US$1 billón de ser necesario e implica una provisión de liquidez a las entidades financieras en una magnitud similar, lo cual agradó al mercado.

Por su parte, el mercado de bonos registró pérdidas debido a la caída de la demanda de activos seguros (flight to quality inverso), lo cual a su vez redujo igualmente la compra de moneda estadounidense, misma que perdió terreno con respecto al euro. Por su parte, el mercado de commodities se vio beneficiado por el anuncio del plan y en particular el precio del petróleo subió de manera significativa en la jornada de hoy.

Los mercados internacionales cerraron en general en terreno positivo. Los europeos tomaron de forma muy optimista el anuncio del Departamento del Tesoro, liderados por los bancos, tales como Deutsche Bank y BNP Paribas. En Asia, la noticia aún no se había dado a conocer al momento de cerrar el mercado, sin embargo, las acciones subieron en la jornada lideradas por el mercado japonés, luego que el ministro de finanzas diera señales que se iba a poner en marcha un nuevo estímulo económico. En Latinoamérica, las acciones también tuvieron un rally, en especial en Brasil y México. Por su parte, el mercado chileno respondió positivamente al aumento de su calificación soberana por parte de Moody’s.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-03-20T16:00:00.000-07:00

La FED dio a conocer nuevas medidas para proveer liquidez al mercado, así como mejoras a las que ya utiliza, ello con el objetivo de inyectar más dinero al mercado y estimular a la golpeada economía estadounidense.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Durante la semana pasada se llevó a cabo la reunión de política monetaria del FOMC, en la cual, sin sorpresas, se mantuvo la tasa de referencia en 0.25%. Más allá de ello, y de los comentarios que trajo el comunicado sobre el deteriorado estado de la economía, llamó nuestra atención y evidentemente la del mercado las noticias acerca de las medidas que va a tomar la FED para generar mayor liquidez en el mercado.

En efecto, el comité de política monetaria de la FED dijo que mantendría las tasas de referencia en el rango entre 0% y 0.25% por un tiempo más o menos prolongado. Asimismo, se comprometió a proveer de mayor apoyo a los mercados hipotecarios, a través del incremento de la inversión en activos respaldados por hipotecas - mejor conocidos como mortgage backed securities - por un monto de US$750 mil millones, con lo que la compra de dichos activos ascendería a US$1.25 billones.

Adicional a ello, el FOMC acordó comprar deuda de las agencias gubernamentales por un monto de US$100 mil millones, con lo que alcanzaría una suma total de US$200 mil millones. Por si fuera poco, el el comité anunció, tal como se había comenzado a especular hace algunos meses, su decisión de comprar deuda gubernamental de largo plazo hasta por US$300 mil millones en los próximos seis meses. En particular, minutos después del anuncio de decisión de política monetaria, la FED de Nueva York adelantó algunos detalles acerca de esta nueva medida.
Tal como lo anunció la FED, la compra ascendería a una suma de hasta US$300 mil millones en los próximos seis meses. Dichas operaciones se concentrarían en la compra de bonos de plazos comprendidos entre 2 y 10 años - los llamados treasury notes - y eventualmente la adquisición de deuda de otros plazos - más largos - e igualmente TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities, o bonos ajustados por inflación). La FED de Nueva York explió que el mecanismo de compra de dicha deuda sería por medio de subastas realizadas por el sistema FedTrade, en el cual participarían principalmente los bancos más importantes del país - es decir, primary dealers -.

De acuerdo con el comunicado de la FED de Nueva York, la frecuencia de dichas operaciones sería de dos a tres veces por semana. Lo más seguro es que más temprano que tarde se den a conocer mayores detalles al respecto debido a que se espera que la primera subasta se lleve a cabo esta misma semana. A nuestro modo de ver, esta medida, junto a la expansión de los colaterales aceptados por la TALF anunciada también la semana pasada, es positiva porque proveerá de un monto significativo de liquidez al sistema financiero y contribuirá a que se restaure el flujo de dinero en la economía.

Adicional a estas noticias en torno a la política monetaria, el lunes pasado el mercado fue especialmente motivado por los comentarios que emitió el presidente de la FED, Ben Bernanke, en una inusual entrevista que dió al canal CBS. Entre muchos otros comentarios, dijo que ya se había visto cierto progreso en los mercados, aunque aún no estaba estable. Aseguró que dicha estabilización no tardaría en llegar y que, en consecuencia, la recesión terminaría este mismo año. En particular, explicó que estimaba que la caída de la economía comenzaría a moderarse este mismo año pero que no regresaría al pleno empleo tan rápido. No obstante, agregó que al final de 2009, se dejarían de ver las cifras de pérdidas de puestos de trabajo que se han estado observando en los últimos meses. Asimismo, el presidente de la FED descartó la posibilidad de una depresión económica, lo cual dio tranquilidad al mercado.

Puede que Ben Bernanke esté en lo cierto, pero la realidad actual nos dice que aún falta tiempo para que la economía se estabilice e inicie un periodo de franca preocupación. Por lo tanto, los datos que conoceremos en las próximas semanas probablemente seguirán mostrando deterioros en términos de consumo, actividad industrial, sector inmobiliario, y pare usted de contar.

¿Qué se espera para esta semana?

Esta semana que inicia viene medianamente cargada de indicadores, unos más relevantes que otros. Este lunes 23, se darán a conocer las ventas de casas existentes, que se espera caigan a 4.45 millones en febrero. El martes 24, la FHFA (Federal Housing Finance Agency) dará a conocer su índice de precios de las casas correspondiente a enero.
El miércoles 25, se publicarán las órdenes de bienes duraderos que, de acuerdo con las expectativas, deberían retroceder 2% en febrero con respecto al mes anterior. Se darán a conocer también las ventas de casas nuevas, que se espera caigan a 300 mil unidades en el segundo mes del año.

El jueves 26, se dará a conocer la revisión final del PIB del cuarto trimestre del año pasado, que se estima arroje una contracción de 6.6% con respecto al periodo anterior. Finalmente, pero no menos importante, el viernes 27se publicarán el ingreso y el gasto personal, que se espera registren una caída de 0.1% y un avance de 0.2% en febrero, respectivamente. Igualmente el viernes, la Universidad de Michigan dará a conocer la revisión su índice de confianza del consumidor de marzo, que el mercado estima lo ubique en 56 puntos.

Comentario de cierre 19/03/2009

2009-03-19T16:23:00.000-07:00

Luego de varios días de rally, las bolsas estadounidenses retrocedieron en la jornada de hoy, lideradas por las acciones de las empresas financieras, tales como JPMorgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs y Prudential Financial. Sin embargo las acciones de tecnología no salieron tan mal paradas, puesto que Oracle reportó ganancias mayores a las esperadas, lo cual impulsó al sector en general. La caída de hoy fue causada por una toma de utilidades, normal en estos casos, y también por escepticismo que causó el anuncio de la FED, posterior a la euforia que generó ayer.

El mercado de bonos registró pérdidas, debido a especulaciones que el rally de ayer fue exagerado. Por su parte, el dólar siguió perdiendo terreno con respecto al euro, dado que disminuyó la demanda de activos más seguros. El petróleo, al igual que el resto de los commodities, siguió subiendo, ello por el aumento de la demanda de inversiones alternativas ante la depreciación del dólar.

Sin embargo algunos mercados internacionales no reaccionaron hasta hoy por la noticia de la FED, debido a que ya estaban cerrados cuando se anunció. Ese fue el caso de las bolsas europeas y también de las asiáticas, que subieron en la jornada de hoy. Por su parte, la bolsa brasileña subió liderada por las empresas fabricantes de materias primas.

Comentario de cierre 12/03/2009

2009-03-12T14:32:00.001-07:00

Todo parece indicar que lo de hoy fue un bear market rally. Las acciones estadounidenses registraron importantes ganancias durante la jornada de hoy, gracias a comentarios como los de General Electric que no mostró preocupación por la degradación de su calificación o los de Bank of America que aseguró que su negocio se mantenía rentable.

Por su parte, el mercado de bonos también registró ganancias en la jornada, luego que se llevara a cabo otra subasta gubernamental por un total de US$11 mil millones en bonos a 30 años, misma que fue demandada más de lo esperado. No obstante el dólar perdió terreno ante el euro y el peso mexicano, ello debido a que se alivió el nerviosismo en el mercado. El precio del petróleo avanzó hoy, ello a la espera de los resultados que arroje la reunión de la OPEP.

Los mercados internacionales registraron en su mayoría ganancias. En Europa, las acciones subieron luego que el banco central suizo bajara su tasa de referencia a un mínimo de 0.25%, lo cual ocasionó un alza en las acciones del sector comercial, cemento y financiero. Por el contrario, los mercados asiáticos registraron pérdidas en algunos casos, tras la publicación de los datos económicos en China y Japón que confirmaron el deterioro económico. El mercado brasileño registró alzas luego del recorte en tasas que efectuó anoche el banco central, al igual que el chileno, debido a que el banco central de ese país bajó su tasa de referencia más de lo esperado por el mercado.

Comentario de cierre 11/03/2009

2009-03-11T14:51:00.001-07:00

Los mercados accionarios estadounidenses registraron ganancias en la jornada de hoy, gracias a los comentarios de JPMorgan, quien, al igual que Citigroup ayer, declaró que había tenido buenos primeros meses del año, lo cual alimentó el optimismo en el mercado y acercó la posibilidad de que lo peor en el sistema financiero ya está pasando. Las acciones de las empresas financieras y tecnológicas fueron las más beneficiadas en la jornada de hoy.

Por su parte, el mercado de bonos tuvo un desempeño positivo, luego que concluyera la segunda de tres subastas gubernamentales que se van a llevar a cabo esta semana. Dichas subastan recaudarán un total de US$63 mil millones, que se utilizarán para financiar el astronómico gasto público que tiene contemplado el gobierno este año. Sin embargo el dólar perdió terreno con respecto al euro, ello producto del cierto optimismo que reinó en el mercado el día de hoy, mismo que generó que disminuyera el flujo hacia activos seguros. Por su parte, el precio del petróleo retrocedió porque el Departamento de Energía dio a conocer un aumento de los inventarios mayor al esperado por el mercado.

Los mercados internacionales tuvieron en general ganancias en la jornada de hoy. En Europa, las acciones subieron lideradas por las automotrices y las financieras. En Asia, el mercado registró ganancias luego que en China se publicara que la inversión había aumentado más de lo esperado. Por su parte, el Bovespa brasileño subió ante la expectativa que el banco central subiera la tasa de referencia.

Comentario de cierre 09/03/2009

2009-03-09T14:58:00.001-07:00

Jornada negativa para prácticamente todos los mercados accionarios mundiales, con pérdidas de al menos 1% en Estados Unidos. Dicho retroceso fue derivado principalmente de los comentarios del inversionista Warren Buffet quien declaró que la economía mundial había “caído en un barranco”. Ello, acompañado de las advertencias del Banco Mundial acerca del deterioro de la economía, aumentó el pesimismo en el mercado y ocasionó un flight to quality hacia inversiones más seguras, tales como bonos y petróleo.

El dólar ganó terreno frente al euro y a otras monedas del globo, luego de noticias como la de la intervención gubernamental del banco central de Inglaterra sobre el banco Lloyds el viernes pasado. Por su parte, el petróleo avanzó a causa de especulaciones de un nuevo recorte de producción por parte de la OPEP, como mecanismo de presión para que los precios no sigan cayendo.

Por su parte, los mercados internacionales cayeron, a pesar de algunas buenas noticias. En el caso de Europa, las bolsas cayeron a pesar del anuncio de la compra de Schering Plough por parte del laboratorio alemán Merck, misma que no borró el pesimismo que generó la noticia de la cuasi nacionalización del banco británico Lloyds. Los mercados asiáticos también cayeron, luego que se diera a conocer la balanza en cuenta corriente japonesa, misma que arrojó el primer déficit en 13 años. En Latinoamérica, los mercados tuvieron comportamientos mayoritariamente negativos. En el caso de Brasil, la bolsa cayó liderado por las empresas de materias primas.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-03-06T15:05:00.000-08:00

Dentro de la abundancia de datos económicos que se publicó esta semana, destacó, como ya es usual, el reporte de empleo, que arrojó, una vez más, datos peores a los esperados por el mercado.
¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?
Sin duda alguna, la noticia económica más importante que se dio a conocer la semana pasada fue la correspondiente al reporte de empleo de febrero. A pesar de que la nómina no agrícola cayó tal como se esperaba, las malas noticias no se hicieron esperar. En primer lugar, se revisaron los datos de los meses anteriores, que hicieron que el número de empleos perdidos durante el 2008 superara los 3 millones de personas.

Por si fuera poco, la tasa de desempleo aumentó más de lo esperado, al avanzar a 8.1% en febrero, contra 7.6% en enero. Este resultado aleja cada vez más a la tasa de desempleo a la tasa de pleno empleo (5%) y en consecuencia la acerca a niveles realmente alarmantes. En efecto, esta cifra no se había alcanzado en 25 años. Lo peor del caso es que la tasa de aumento se ha acelerado de forma importante en los últimos meses, lo cual indica que la crisis en el mercado laboral se está profundizando y por lo tanto no da señales de estabilización.

Sin embargo, no todos los datos fueron negativos. Se reportó que el gasto personal aumentó 0.6% en enero, ello ocasionado principalmente por el avance de las ventas al menudeo que se había reportado hace algunas semanas atrás, derivado de las ofertas y descuentos que efectuaron las tiendas al final de la temporada de Navidad. Sin embargo, al haberse registrado un fuerte aumento del desempleo en febrero, es de esperarse que vuelvan a publicarse cifras negativas de consumo en los próximos meses.

¿Y qué más sucedió?

No dejaron de darse a conocer noticias negativas en términos de la crisis financiera. En particular, el lunes pasado, el Departamento del Tesoro y la FED dieron a conocer un plan de reestructuración del rescate de la emproblemada aseguradora AIG, ello debido a que consideran que aún se enfrenta a problemas de capitalización y liquidez.

En particular, el Departamento del Tesoro informó que intercambiaría su tenencia de US$40 mil millones en acciones preferentes en nuevas acciones con otros términos, mismos que se acercarían a acciones comunes y permitirían mejorar la calidad de la capitalización. También proveerá de US$30 mil millones en acciones en un determinado tiempo para incrementar la capitalización y mejorar su apalancamiento. Finalmente, la FED modificará los términos de la facilidad de crédito revolvente que tiene contemplada para AIG y que implica un aumento de liquidez por un monto de hasta US$60,000 millones.

Las acciones del gobierno tuvieron como objetivo principal, tal como lo declaró el presidente de la FED, Ben Bernanke, garantizar que la aseguradora más grande de Estados Unidos se mantenga a flote y evitar un colapso de esta, que implicaría consecuencias muy graves para al menos 100 mil clientes institucionales que son clientes de AIG. Adicional a ello, dichas acciones muestran que el sistema financiero se mantiene en estado sumamente frágil y que podrían seguirse dándose secuelas en el sistema financiero, al mismo tiempo que la economía siga deteriorándose.

¿Qué dice el resto de los indicadores económicos?

Se dio a conocer el Beige Book, mismo que destacó que el deterioro de la economía es prácticamente la constante en todos los distritos que conforman Estados Unidos. Destaca que han seguido retrocediendo las ventas al menudeo y la producción industrial, además de seguir empeorando la situación del sector laboral. En suma, trae un panorama cada vez más negativo y no da señales de mejoría alguna de la actividad económica.

De igual forma, los indicadores calculados por el Institute for Supply Management dejan en claro que la actividad sigue en picada. El índice manufacturero aumentó inesperadamente a 35.8 puntos en febrero, desde 33.8 registrados en el periodo previo. Aunque mejoró ligeramente, al ubicarse muy por debajo de 50 puntos, sigue reflejando contracción en la actividad en el sector manufacturero. Prueba de ello fue la caída de la nómina manufacturera que se reportó en febrero, que fue de 168 mil puestos de trabajo. Por su parte, el índice no manufacturero cayó a 41.6 puntos en el segundo mes del año, desde 42.9 registrados en enero, lo cual también muestra que el desempeño del sector servicios se mantiene debilitado. En suma, la economía sigue en franco deterioro y parece ser que el primer trimestre de este 2009 será peor que el periodo anterior.

¿Qué se espera para esta semana?

Esta semana no será tan nutrida de indicadores como la anterior, pero sin duda no dejarán de darse a conocer noticias y eventos que mantendrán atentos a los mercados durante toda la semana.

El martes 10, se darán a conocer los inventarios de mayoristas, que se espera caigan 1% en enero con respecto al mes anterior. El miércoles 11, el Departamento del Tesoro publicará el balance público correspondiente a febrero, que se espera arroje un déficit de US$205 mil millones.

El miércoles 12, se publicará el dato que consideramos más importante de la semana, como lo es el avance de las ventas al menudeo, que el mercado estima caigan 0.5% en febrero. También se darán a conocer los inventarios de negocios, que se espera caigan 1.1% en enero.

El jueves 13, se dará a conocer la balanza comercial, que se espera arroje un déficit de US$38,100 millones, también el índice de precios a las importaciones, que debería, según las expectativas, caer 0.8% en febrero, y finalmente el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que se espera caiga a 55.5 en marzo.

Comentario de cierre 05/03/2009

2009-03-05T14:12:00.000-08:00

Las bolsas estadounidenses tuvieron un pésimo desempeño el día de hoy, con una caída de al menos 4% de los índices principales. Así como durante la jornada de ayer, la especulación de que el gobierno chino iba a dar a conocer otro rescate gubernamental generó optimismo, el que el primer ministro Wen Jiabao dijera que tal acción no sería necesaria, ocasionó pesimismo e incluso hizo que el Standard & Poors 500 cayera a niveles que no había alcanzado desde 2006. Asimismo, la posibilidad que Moody’s recorte la calificación de JPMorgan también ayudó al mal desempeño de la jornada de hoy.

Por su parte, los bonos estadounidenses se vieron beneficiados por el flight to quality que generó la caída de las acciones, que también ocasionó una fuerte demanda de dólares que lo hizo ganar terreno con respecto al euro. El euro se depreció también por el recorte de la tasa de referencia que efectuó el Banco Central Europeo esta mañana. El precio del petróleo cayó igualmente, por el pesimismo que reinó en el mercado.

De igual forma, los mercados internacionales registraron pérdidas generalizadas. En Europa, las bolsas cayeron lideradas por las aseguradoras, luego que una de ellas, Aviva reportara resultados peores a los esperados. Las bolsas asiáticas cayeron a excepción de la china, que subió gracias a que el primer ministro reafirmó la meta de crecimiento de China. En Latinoamérica también se mantuvo el pesimismo, y la bolsa brasileña retrocedió liderada por los productores de metal.

Comentario de cierre 24/02/2009

2009-02-24T14:27:00.000-08:00

Las acciones estadounidenses cerraron operaciones en terreno positivo, luego de haber caído en el intradía, gracias a los comentarios del presidente de la FED, Ben Bernanke, quien aseguró que los bancos estadounidenses necesitan no ser nacionalizados. El alza fue liderada, en efecto, por Citigroup y Bank of America, que registraron avances de más de 20% e impulsaron el aumento de los precios de las acciones financieras que componen al S&P 500. Asimismo, los comentarios de Sheila Bair, chairman de la FDIC, que dijo que los bancos de Estados Unidos contaban con suficiente capital.

El mercado de bonos, por su parte, registró pérdidas por primera vez en tres días, luego que el avance de las acciones ocasionara un efecto inverso al flight to quality (los capitales se regresan a inversiones seguras). Igualmente, el gobierno anunció una subasta de US$54 mil millones de nuevos papeles de deuda, lo cual también generó pérdidas. El retroceso de los bonos ocasionó de igual forma una depreciación del dólar con respecto al euro, mientras que el precio del petróleo aumentó gracias al optimismo que generaron los comentarios de Ben Bernanke.

Los mercados internacionales registraron movimientos mixtos. En Europa, las bolsas cayeron debido principalmente a los malos datos económicos que se publicaron en la jornada, tales como la caída del índice de confianza de los negocios alemanes y el déficit que arrojó la balanza en cuenta corriente europea. Los mercados asiáticos también cayeron, debido a los aumentos de temores de profundización de la recesión. En Japón la caída fue liderada por Nomura Holdings mientras que en China fue Petrochina quien registró la peor contracción. Por el contrario, en América Latina los mercados se vieron beneficiados por el efecto estadounidense: mientras que en Brasil las bolsas permanecieron cerradas por la celebración del carnaval, en México el alza fue liderada por Citigroup y Cemex, empresa que obtiene 23% de sus ingresos en Estados Unidos.

Comentario de cierre 18/02/2009

2009-02-18T15:46:00.001-08:00

La mayoría de las acciones estadounidenses registraron pérdidas ligeras en la jornada de hoy, luego que se publicara la minuta de la última reunión de política monetaria de la FED, en la que redujo las expectativas de crecimiento de este año de forma significativa. En efecto, el rango de pronóstico de crecimiento se comprende entre –1.3% y –0.5%, contra un rango comprendido entre –0.2% y 1.1% en la estimación anterior. Asimismo, los indicadores económicos dados a conocer hoy, tales como la producción industrial, inicios de casas nuevas y permisos de construcción, arrojaron resultados peores a los esperados.

El mercado de bonos registró de igual forma pérdidas, ello como reacción a la señal que envió la FED que no compraría deuda gubernamental para financiar el gasto en el que tiene que incurrir la administración del presidente Barack Obama. Al respecto, el día de hoy dio a conocer el plan de rescate inmobiliario, mismo que contempla una inversión de US$75 mil millones. Por su parte, el dólar siguió ganando terreno ante el euro, en tanto que el precio del petróleo volvió a caer, luego que se dieran a conocer los inventarios de crudo, que volvieron a aumentar.

Los mercados internacionales cayeron en términos generales. En Europa, los malos reportes de empresas tan variadas como Puma, Safran y Millenium Hotels ocasionaron caídas generalizadas de las acciones. Las acciones asiáticas cayeron, luego que Taiwán bajara su tasa de interés y se dieran a conocer datos económicos que mostraron el fuerte deterioro de la actividad económica. En Brasil, las acciones cayeron lideradas por las empresas de materias primas, ante la caída de sus cotizaciones en los mercados internacionales.

Comentario de cierre 17/02/2009

2009-02-17T14:03:00.000-08:00

Los mercados accionarios estadounidenses cayeron a un mínimo de tres meses, en reacción a los datos económicos como el índice manufacturero de Nueva York, mismo que mostró cómo se ha seguido contrayendo la actividad económica y confirma la profundización de la recesión en Estados Unidos. Ello aumentó las preocupaciones por que el estímulo económico, firmado hoy como ley, no vaya a ser suficiente para detener la crisis económica. La caída fue liderada por financieras como Bank of America, Citigroup y JPMorgan Chase, así como la ensambladora General Motors – a la espera que solicite mayor apoyo del gobierno – y Exxon Mobil.

Ello generó un fuerte flujo de capitales hacia inversiones seguras – mejor conocido como flight to quality – y generó fuertes ganancias en los bonos de corto y largo plazo. En consecuencia el dólar avanzó de forma significativa con respecto al euro, al yen e incluso al peso mexicano, que marcó una nueva cifra histórica el día de hoy. El euro también fue afectado por los comentarios de la calificadora Moody’s, quien advirtió que pudiera reducir las calificaciones de varios bancos con operaciones en Europa del Este a causa de la fuerte crisis de liquidez que está sufriendo la región. Por su parte, el precio del petróleo retrocedió de forma significativa, ante la expectativa que la recesión mundial reduzca la demanda mundial de crudo. El día de mañana el Departamento de Energía dará a conocer los inventarios de la semana pasada, mismos que se espera hayan aumentado una vez más.

Los mercados internacionales también tuvieron reacciones negativas en la jornada de hoy. Los mercados europeas retrocedieron a causa de los comentarios de Moody’s, lo cual llevó a las acciones de los bancos a liderar la caída, al igual que las ensambladoras, tales como Daimler, que reportó pérdidas peores a las esperadas en el 4T-08. Por su parte, las acciones asiáticas también cayeron, con los bancos a la cabeza del retroceso. En Brasil y el resto de Latinoamérica se registraron de igual forma pérdidas, lideradas en el caso brasileño por las empresas de commodities.

Comentario de cierre 19/02/2009

2009-02-16T14:13:00.001-08:00

Los mercados estadounidenses permanecieron cerrados en la jornada de hoy, por la celebración del President’s Day. De igual forma el mercado de futuros de petróleo estadounidenses se mantuvo sin cambios, mientras que en Europa el Brent se ubicó por debajo de los US$43 por barril, a causa del aumento de las señales de recesión en varias partes del mundo.

El mercado accionario en el resto del mundo registró movimientos mixtos. Los mercados europeos cayeron, tras los comentarios de los ministros de finanzas del G-7 del pasado fin de semana, mismos que no llevaron a acciones concretas y acentuaron el estado de gravedad en el que se encuentra la economía mundial. Asimismo, la reducción de la proyección de crecimiento de Reino Unido ayudó también a desanimar a los mercados. En Asia, las acciones cayeron luego que se dieran a conocer las cifras del PIB japonés del cuarto trimestre del año, cuya caída fue la peor desde 1974.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-02-13T14:54:00.000-08:00

Ya tenemos estímulo económico, ¿servirá?

Durante la semana pasada, finalmente se aprobó el plan de estímulo económico promovido por el Presidente Obama, constituyendo así su primera victoria legislativa. Ahora bien, ¿funcionará este plan?

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Lo más relevante de la semana pasada giró en torno a la aprobación del famoso plan de estímulo económico del presidente Barack Obama, llamado American Recovery and Reinvestment Plan, mismo que, de acuerdo con la última versión aprobada, contempla un monto de US$787 mil millones, mismos que serán destinados a estímulos fiscales a los consumidores y a las empresas, así como a inversión en infraestructura, salud, educación y seguridad social. Después de sufrir vaivenes, las negociaciones entre Demócratas y Republicanos arrojó una versión con menos ayuda social de la previamente propuesta y con más recortes en impuestos de los que estipulaba inicialmente. No obstante, no dejó de tener detractores del ala republicana, porque no sufrió tantas modificaciones como se esperaba.

Al momento de escribir este documente, la Cámara de Representantes había votado la versión final y el Senado estaba llevando a cabo las discusiones finales, para llevar así la propuesta a que fuera firmada como ley por el Presidente. Sin duda alguna, esta noticia constituye una victoria para Barack Obama ya que, a menos de un mes de entrar en funciones, logra sacar adelante un plan que generará el déficit más grande desde la posguerra, sin que se tenga certeza de que realmente será lo suficientemente efectivo. En este sentido, los republicanos en general consideran que no se están invirtiendo suficientes fondos en estimular a la economía y que hay demasiada asistencia social. De una manera u otra, de lo que estamos seguros es que el gobierno hará un esfuerzo sin precedentes en lo que a rendición de cuentas se refiere, debido a que el plan estipula lineamientos muy precisos de transparencia, a fin de evitar un vacío de información como el que se generó con la ejecución de la primera fase del Troubled Assets Relief Program.
Al respecto, la otra noticia importante de la semana fue en torno al paquete de rescate financiero, ahora llamado Financial Stability Plan y presentado por el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner. De lo más importante del plan, se destacó la ampliación de una de las ventanas de descuento de la FED, la Term Asset Backed Securities Lending Facility (TALF), tanto en términos de monto (US$1 billón) como en los colaterales aceptados. De esta forma, el gobierno en conjunción con la FED están tomando medidas adicionales para ampliar el acceso a liquidez y garantizar así la estabilización del sistema financiero. Adicionales a esos fondos, el FSP contempla un monto de hasta US$1.5 billones para recomprar la deuda en manos de las GSE (Fannie Mae y Freddie Mac) y también absorber las pérdidas y los activos tóxicos presentes en los balances bancarios.

Por si fuera poco, el plan también contempla todo un componente de restauración hipotecaria, que busca principalmente bajar las tasas de las deudas y además evitar que se sigan ejecutando hipotecas, ello con un objetivo de generar bienestar y evitar que se siga deteriorando el mercado. De esta parte del plan se dieron pocos detalles, pero el Secretario del Tesoro dijo que en las próximas semanas se daría a conocer mayor información. Al igual que para el plan de estímulo económico, el nuevo programa de estabilidad financiera cuenta con un importante componente de rendición de cuentas que busca generar la mayor transparencia posible en torno al uso de los fondos y así generar mayor confianza entre los consumidores, que al final del día son los que van a incurrir en todo el gasto de los planes del gobierno, a través de sus impuestos.

¿Y como van los indicadores económicos?

En líneas generales siguieron mostrando deterioros importantes, aunque el resultado de las ventas al menudeo sorprendió positivamente, al aumentar 1% en enero, cuando el mercado esperaba un retroceso de 0.8%. Ello se debió principalmente al gran número de ofertas y descuentos que llevaron a cabo las tiendas, a fin de agotar los inventarios que no lograron liquidar en diciembre. Sin embargo, lo más probable que ocurra es que esta situación no se prolongue debido a que las cifras de empleo siguen saliendo negativas y por lo tanto los consumidores tendrán menos ingreso disponible para gastar. En efecto, las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo se ubicaron en 623 mil en la semana que terminó el 7 de febrero, manteniéndose cercanas al máximo de 26 años. Por lo tanto la economía se mantiene en fuerte deterioro y seguramente seguiremos viendo malos resultados en ese sentido.

¿Qué se espera para esta semana?

En términos de indicadores, esta semana la agenda será sumamente nutrido. El martes se publicará el índice manufacturero de Nueva York y las compras de activos financieros por extranjeros. El miércoles 18 se dará a conocer el índice de precios de las importaciones, los inicios de casas nuevas, los permisos de construcción y la producción industrial. Igualmente se publicará la minuta de la última reunión de política monetaria.

El jueves 19, se darán a conocer los indicadores líderes y el índice de precios al productor, así como el índice manufacturero de Filadelfia. Finalmente el viernes 20 se publicará el índice de precios al consumidor.

Comentario de cierre 12/02/2009

2009-02-12T14:13:00.001-08:00

El mercado cerró en terreno ligeramente positivo, a excepción del Dow Jones, ello por el aumento de las especulaciones que el gobierno pudiera aumentar la ayuda a los deudores hipotecarios. El alza fue liderada por los bancos. Asimismo, los resultados de Coca-Cola, que fueron mejores a los esperados, ayudaron a animar al mercado, al igual que las cifras de las ventas al menudeo, que aumentaron inesperadamente en enero, luego de caídas durante seis meses consecutivos.

El mercado de bonos, por su parte, registró comportamientos mixtos, luego que se llevara a cabo una subasta de bonos a 30 años, que arrojó una tasa más elevada que la esperada. Por otro lado, el dólar siguió ganando terreno con respecto al euro, tras el reporte de la producción industrial europea, que arrojó su peor caída desde que se recoge esta estadística. El petróleo siguió su tendencia descendente y perdió terreno una vez más, reaccionando todavía al reporte de inventarios que se dio a conocer ayer.

Por su parte los mercados internacionales registraron pérdidas. En Europa, las bolsas cayeron por los malos datos económicos que se dieron a conocer durante la jornada. Las acciones asiáticas también cayeron, lideradas por las empresas de consumo y las financieras. El mercado brasileño cayó por cuarta jornada consecutiva, liderada una vez más por las empresas de commodities y también por las bancarias.

Comentario de cierre 11/02/2009

2009-02-11T14:35:00.001-08:00

Las acciones estadounidenses se recuperaron en la jornada de hoy, luego que se anunciara que las cámaras del Congreso lograron un acuerdo en torno al plan de estímulo económico, cuyo monto ahora asciende a US$789 mil millones, tras el recorte de gastos en inversión en educación y aumento de los fondos para estímulos fiscales. Al momento de escribir esta nota, se sabe del acuerdo pero aún no es oficialmente aprobado. Por su parte, el mercado de bonos de largo plaza registró movimientos mixtos, de los cuales las ganancias fueron impulsadas por el flight to quality que ha reinado últimamente en el mercado.

El dólar por su parte, avanzó ligeramente con respecto al euro pero perdió terreno ante algunas monedas de otras partes del mundo. El precio del petróleo cayó significativamente, luego que el Instituto Americano de Petróleo diera a conocer los inventarios semanales, que aumentaron más de lo esperado durante la semana pasada.

Los mercados internacionales registraron movimientos mixtos. En Europa, parte de las acciones cayeron lideradas por Peugeot Citroen, tras reportar pérdidas. Los mercados asiáticos también registraron pérdidas, reaccionando con escepticismo al Financial Stability Plan divulgado por el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, en la jornada de ayer. La bolsa brasileña, por su parte, retrocedió liderada por Petrobras, debido a la fuerte contracción de la cotización del petróleo.

Comentario de cierre 10/02/2009

2009-02-10T15:27:00.000-08:00

Ni la aprobación del plan de estímulo fiscal de Barack Obama (American Recovery and Reinvestment Plan) por parte del Senado, ni el anuncio del tan esperado paquete de rescate financiero por parte del Secretario Timothy Geithner (Financial Stability Plan), ni la ampliación de la TALF (Term Asset Backed Securities Lending Facility) fueron suficientes para reducir el escepticismo en el mercado, por lo que las operaciones en casi todo el mundo cerraron en terreno negativo. El mercado recibió mal el hecho que el Secretario del Tesoro dijera que la recuperación del sistema financiero estadounidense iba a tomar tiempo, y no reaccionó ante el resto de las noticias que se dieron a conocer en la jornada. Vale la pena destacar que el Secretario no dio a conocer el plan en su totalidad y que en las próximas semanas se proveerán mayores detalles del componente hipotecario del plan de rescate.

Por su parte, los bonos registraron ganancias, al aumentar la posibilidad que siga incrementándose la demanda de deuda como única inversión segura en estos momentos, lo cual generó igualmente mayor demanda de dólares y en consecuencia la apreciación de la moneda estadounidense con respecto a distintas divisas alrededor del globo. El mercado petrolero tampoco reaccionó positivamente a las noticias de los rescates financiero y económico, y fue perjudicado por la reducción de la expectativa de consumo de crudo este año en 0.5% por parte del Departamento de Energía de Estados Unidos.

Por su parte los mercados internacionales también registraron pérdidas en la jornada, debido principalmente a lo mismo que en Estados Unidos. En Europa, las bolsas cayeron lideradas por empresas de materias primas, así como las manufactureras. Las bolsas asiáticas cayeron, también lideradas por empresas de commodities así como las de consumo masivo. En Brasil de igual manera cayeron las empresas de materias primas, por temores a que el plan de Barack Obama no surta efectos significativos en la economía.

Comentario de cierre 05/02/2009

2009-02-05T15:11:00.001-08:00

Las acciones estadounidenses cerraron operaciones con ganancias en la jornada de hoy, avance que fue liderado por las empresas financieras, luego que Master Card reportara resultados mejores a los esperados y que se dieran a conocer buenas perspectivas para Goldman Sachs y Morgan Stanley. De igual forma lideraron el alza de hoy empresas de consumo como Wal-Mart Stores y Target, y las teconológicas Akamai Technologies y Cisco Systems. Adicional a ello, oficiales del gobierno del presidente Obama informaron que el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner daría a conocer el plan de rescate financiero (segunda parte) el 9 de febrero, que contempla el destino de los fondos restantes del TARP y otras ayudas.

Por su parte, los bonos del Tesoro registraron ganancias ante la fuerte demanda de activos seguros. Debido a lo anterior, el dólar siguió avanzando con respecto al euro y a otras monedas importantes, como la libra, tras la decisión del Banco de Inglaterra de recortar las tasas de referencia. El precio del petróleo aumentó por efecto contagio del mercado accionario, a pesar del aumento de los inventarios que se dio a conocer ayer.

Los mercados internacionales presentaron rendimientos mixtos. En Europa las bolsas cayeron luego que los bancos centrales de Europa e Inglaterra señalaran, tras sus respectivas reuniones de política monetaria, que la recesión sigue profundizándose en la región. En Asia, la mayoría de los mercados registraron pérdidas debido a que se renovaron los temores de recesión en la región, mientras que en Brasil la bolsa subió impulsada por las empresas de materias primas.

Comentario de cierre 04/02/2009

2009-02-04T14:16:00.000-08:00

Las acciones estadounidenses registraron pérdidas lideradas por grandes empresas de consumo y entretenimiento tales como Kraft y Walt Disney. Disney reportó una caída en sus utilidades de casi 33% mientras que Kraft recortó sus pronósticos de ganancias para el 2009. Por otra parte se dieron a conocer el cambio en el empleo ADP y el índice ISM no manufacturero, que no ayudaron a calmar el nerviosismo. Por su parte, los bonos del tesoro también sufrieron pérdidas ligeras, luego que el Departamento del Tesoro informara que subastaría la próxima semana por un monto de US$67 mil millones, en deuda a distintos plazos: US$ 32 mil millones en notas a 3 años, US$21 mil millones en notas a 10 años y US$14 mil millones en bonos a 30 años.

El dólar ganó terreno con respecto al euro, tras darse a conocer los índices de servicios y de manufactura, que mostraron como se siguen contrayendo estos sectores de actividad. El petróleo por su parte, volvió a caer en la jornada de hoy, luego que el Instituto Americano de Petróleo informara que los inventarios habían aumentado más de lo estimado por el mercado.

Los mercados accionarios tuvieron en general comportamientos positivos. Las bolsas europeas subieron, lideradas por empresas de electrodomésticos como Electrolux y Aviva, que reportaron resultados mejores a los resultados. Por su parte, las acciones asiáticas cerraron en terreno positivo, reflejo del optimismo que generó la posibilidad de un nuevo plan gubernamental en China y el recorte en las tasas por parte del banco central de Indonesia. La bolsa brasileña también subió, liderada por las empresas de materias primas, debido a la expectativa que el precio de los metales ya está tocando fondo.

Comentario de cierre 03/02/2009

2009-02-03T13:52:00.000-08:00

Las acciones estadounidense cerraron sus operaciones de hoy con ganancias, lideradas por las empresas farmacéuticas como Merck y Schering Ploug, tras la publicación de reportes de resultados positivos. Asimismo, las constructoras tuvieron parte en el avance de hoy, lideradas por D.R. Horton quien reportó sus menores pérdidas en cinco trimestres, lo cual daría señales que la crisis inmobiliaria estaría tocando fondo. En este sentido, se publicaron las ventas de casas pendientes (contratos firmados mas no ejecutados) que aumentaron por primera vez desde agosto.

Por su parte, el mercado de bonos registró pérdidas importantes debido a que se espera un aumento en la emisión de deuda del Departamento del Tesoro. La FED dio a conocer igualmente que amplió el plazo de vigencia de las ventanas de descuento que había creado así como de los swaps cambiarios que mantiene con los principales bancos centrales del mundo avanzado como emergente. Por su parte el dólar perdió terreno con respecto al euro por la baja demanda de deuda soberana estadounidense. El precio del petróleo aumentó ante el informe que publicó la OPEP, que reportó una caída en la producción, misma que pudiera presionar la oferta.
Los mercados internacionales tuvieron en su mayoría reacciones negativas. En Europa, las acciones subieron lideradas por Vodafone y Hannover que elevaron sus pronósticos de utilidades para el 2009. Las bolsas asiáticas subieron igualmente, gracias a los planes de estímulo anunciados por los gobiernos australiano y japonés. Por su parte, la bolsa brasileña avanzó en la jornada de hoy liderada por las constructoras y las acereras.

Comentario económico: ¿Cómo ven el plan de Obama? (Se publica en el financiero el lunes 3 de febrero)

2009-01-30T14:24:00.000-08:00

Mucho se ha discutido sobre el llamado American Recovery and Reinvestment Plan, el programa de estímulo económico propuesto por la administración del presidente Barack Obama, ya aprobado por la Cámara de Representantes el miércoles pasado, sin voto republicano alguno.
A medio camino de convertirse en ley, vale la pena rescatar algunos aspectos del plan pero sobre todo del cómo ha ido avanzando, ya que, sin duda, el presidente Obama ha dado todas las muestras de querer negociar y hacer que este programa sea bipartidista, aunque el resultado de los votos de la cámara baja ha dado muestra de lo contrario.
En primer lugar, el miércoles pasado, Barack Obama se reunió en la Casa Blanca con las cabezas de importantes empresas estadounidenses, tales como IBM y Honeywell, para dar a conocer los beneficios que el plan traería al sector privado. En dicha reunión, el presidente Obama reiteró que, de los 3 o 4 millones de empleo que espera se creen o preserven a raíz de la ejecución del plan, espera que la mayoría sean en el sector privado.
Más que una muestra de buena voluntad, consideramos que el principal objetivo de la reunión del presidente de Estados Unidos con los CEO de las empresas más importantes de ese país - y en algunos casos, del mundo - era ejercer un mecanismo de presión implícito pero a la vez público para que el plan fuera aprobado. El tener al sector empresarial de su lado es sin duda una herramienta poderosa para el presidente, sobre todo en la primera economía de mercado del mundo.
Por otra parte, a manera de actuar de forma bipartidista, el presidente se dirigió al Capitolio para reunirse con el liderazgo republicano de la Cámara de Representantes y negociar la aprobación del plan, estrategia que no constituye la práctica usual en estos casos. Normalmente el presidente invita a los legisladores a la Casa Blanca para negociar. Aunque esta medida finalmente no rindió frutos (no se logró un solo voto republicano), muestra una vez más la originalidad con la que el presidente Obama está llevando a cabo sus proyectos, misma que no acabó allí.
En efecto, el presidente se reunió con líderes republicanos del Senado, mismos que aceptaron su oferta de buscar una propuesta de plan consensuada una vez que inicie el debate esta semana. Muestra de que esta reunión rindió mejores resultados que la que sostuvo con los líderes de la cámara baja fue el comentario del líder republicano Mitch McConnell, quien dijo que esperaba poder ofrecer propuestas para mejorar esta legislación. Ello facilita en cierta medida las cosas para los demócratas y aumenta las probabilidades de que se apruebe el plan y que el presidente la firme como ley posteriormente.
Ahora bien, ¿qué hay del plan? ¿Cuál es la polémica alrededor de este plan? En efecto, además de incluir incentivos fiscales para los consumidores, subsidios a las empresas que no despidan a sus empleados, y una importante inversión en tecnología e infraestructura, este programa incluye una serie de propuestas que tienden más a atender a lo social, otro de las áreas que generalmente desatienden los gobiernos estadounidenses. En efecto la versión aprobada por la Cámara de Representantes contiene una serie de programas de apoyo a la educación y a la salud, así como mayor asistencia a los pobres y a las personas desempleadas.
En resumidas cuentas, el plan aborda una serie sumamente amplia de temas y de ser aprobada, constituiría un cambio radical en la política tradicional estadounidense, debido a que usualmente los gobiernos han apoyado el libre mercado y la menor intervención posible del estado en los asuntos privados.
Sin embargo, la gran crisis en la que está sumida Estados Unidos, que algunos ya se atreven a comparar con la Gran Depresión, representa un gran reto y por tanto serán pocos los que se opondrán a que se tomen medidas para evitar que la recesión se profundice o se prolongue más de lo esperado. Por si fuera poco, el presidente Barack Obama cuenta con la aceptación mayoritaria del público, un equipo de expertos y mayoría en las dos cámaras del Congreso, lo cual constituye un capital político sumamente valioso para poder emprender las medidas que pretende el plan.
Nuestra preocupación es que, al ser tan amplio y tan ambicioso, la forma de ejecución del plan sea complicada y por lo tanto constituya un obstáculo en sí mismo para ser efectivo. Por otra parte, consideramos importante la participación de los republicanos en esta iniciativa, misma que pudiera alargar las cosas. Con ello nos referimos a que las propuestas del partido pudieran diferir significativamente de la versión original del plan, e incluso traer consigo aspectos que no se habían atendido, tales como una propuesta de un paquete de reestructuración inmobiliaria, tema que no abordó el plan de estímulo. Ello alargaría el tiempo de debate y por lo tanto retrasaría la aprobación de lo que el Presidente Obama y el resto de su gabinete considera una emergencia. Vale la pena recordar también que este plan no es gratis: tiene un costo preliminar de US$819 mil millones de dólares, mismos que se traducirán en un aumento sustancial del déficit fiscal y sin duda alguna terminará siendo pagado por los contribuyentes.

Resumen semanal de Estados Unidos

2009-01-30T14:19:00.000-08:00

Avanza el plan de estímulo económico

Además de abundar los datos económicos que mostraron el claro deterioro de la economía y la profundización de la recesión en Estados Unidos, se dieron a conocer importantes avances en términos de las medidas que ya empezó a tomar la administración del presidente Obama para estimular a la economía.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

En la semana abundaron noticias en torno a los planes que tiene el gobierno de Barack Obama para estimular a la economía. En este sentido, se dio a conocer la buena noticia el pasado miércoles que la Cámara de Representantes aprobó el llamado American Recovery and Reinvestment Plan, es decir, el programa de estímulo económico que tanto promovió el presidente Obama desde que había sido elegido en noviembre. Dicho plan contempla un gasto de US$819 mil millones destinados a la inversión en numerosos sectores claves de la economía así como un recorte de impuestos de al menos US$1,000 para el 95% de las familias estadounidenses.

El plan fue aprobado con 244 votos a favor, ninguno de ellos proveniente de algún republicano. El próximo paso es el Senado que debatirá el tema a partir de esta semana, y donde posiblemente los demócratas se enfrentes a mayores dificultades ya que, a pesar de ser mayoría, no tienen el número de escaños suficientes para pasar la ley sin veto. No obstante el presidente Obama ya se dio la tarea de negociar con el Senado para facilitar la aprobación del plan y así poder tomar las medidas necesarias para evitar que la crisis se profundice en mayor medida. Adicional a ello, durante la semana pasada, el Secretario del Tesoro, Timoty Geithner, dio a conocer escasos detalles de lo que sería la segunda etapa del TARP (Troubled Assets Relief Frogram, de US$700 mil millones). El Secretario del Tesoro adelantó que la administración del presidente Obama estaba trabajando en un plan para repara el sistema financiero. No dio mayores detalles sobre el plan y desmintió la posibilidad de nacionalización de algunos bancos. Durante la semana circuló el rumor de que el plan contemplaba la creación de una institución gubernamental que se encargaría de comprar o garantizar los activos tóxicos en manos de los bancos estadounidenses. Sin embargo, de acuerdo con información oficial, esto no se ha confirmado y lo que algunos han llamado Bad Bank Plan sigue siendo un misterio.

El miércoles pasado se llevó a cabo la primera reunión de política monetaria de la FED, en la que, tal como se esperaba, el comité de mercado abierto decidió mantener la tasa de referencia en el rango estipulado de 0% a 0.25%. En el comunicado, el FOMC dedicó un buen párrafo a asegurar que iba a seguir tomando todas las medidas necesarias para promover la liquidez y estimular a la economía. En este sentido, precisó que seguiría llevando a cabo las subastas de valores de distintos tipos de instrumentos que ha estando creando en 2007 y 2008, así como la posible creación de otros mecanismos alternativos, todos ellos con el fin de mejorar las condiciones del mercado.
Sobre la economía, el panorama que pintó el FOMC no fue nada alentador y reflejó lo que una vez más nos confirmaron los datos económicos durante la semana pasada: la crisis se está profundizando y no da señales de alivio.

¿Cómo van los datos económicos?

El conjunto de la información económica publicada la semana pasada nos lleva a la misma conclusión de hace ya varios meses: el deterioro es inminente y parece dar señales de estarse profundizando. En efecto, el viernes pasado se dio a conocer la estimación preliminar del Producto Interno Bruto, que arrojó una contracción de 3.8% en el cuarto trimestre del año pasado. Aunque esta caída fue menor a la estimada por el mercado (-5.5%), fue la peor en más de 25 años y por lo tanto reflejó que, hasta ahora, lo peor de esta recesión ocurrió en el último trimestre del año pasado. Muestra de ello fueron numerosos datos que se han dado a conocer semana a semana y que siguen dando cuenta de la profundización de la crisis en Estados Unidos.
En efecto, la crisis sigue manifestándose de forma significativa en el sector inmobiliario. Por ejemplo, se dio a conocer el índice de precios de las casas S&P/CaseShiller, que registró una caída de 18.2% en noviembre con respecto al mismo mes del año anterior. Por si fuera poco, se dieron a conocer datos de ventas de casas en diciembre, mismos que arrojaron resultados mixtos. Las ventas de casas existentes aumentaron inesperadamente a 4.74 millones en diciembre, desde 4.49 millones en noviembre. Es posible que los consumidores están aprovechando la fuerte caída en los precios y la gran cantidad de casas que han entrado en proceso de foreclosure y por lo tanto son rematadas por los bancos acreedores. Por el contrario, las ventas de casas nuevas registraron una contracción mayor a la esperada, al caer a 331 mil unidades en el mencionado mes, con lo que se confirma que aún falta tiempo para que el mercado inmobiliario toque fondo. En efecto, los niveles de inventarios tanto de casas nuevas como de casas existentes siguen estando en niveles muy elevados. Por lo tanto, hasta tanto no se vea una caída sustancial de los niveles de inventarios, vamos a seguir viendo deterioros tanto en las ventas de casas como en los precios.

En términos de inversión, no faltaron malos datos. En efecto, se dieron a conocer las órdenes de bienes duraderos, que registraron una caída de 2.6% en noviembre con respecto al mes anterior, en el que ya habían retrocedido 3.7% (cifra revisada desde -1.5%). Sin incluir transporte, las órdenes cayeron 3.6%. Este resultado muestra que las empresas anticipan una caída en el consumo en los meses siguientes y por lo tanto disminuyen la inversión.

Al respecto del consumo, se dieron a conocer igualmente cifras sobre los índices de confianza del consumidor. El primero fue el calculado por el Conference Board, mismo que cayó a 37.7 puntos en enero, mínimo récord (este índice se calcula desde hace más de 40 años), ello debido a que se deterioraron en especial las expectativas de la economía, en particular de las condiciones de negocios y oferta de trabajo en los próximos meses. El segundo índice que se dio a conocer correspondió a la revisión del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que pasó de 61.9 estimado inicialmente a 61.2. Con respecto al mes anterior, el índice registró un ligero avance, ocasionado principalmente por la mejoría de las expectativas inflacionarias de corto y largo plazo.

En otras palabras, la economía se mantiene en deterioro y las expectativas no hacen más que empeorar. Esperamos entonces que la ejecución del plan de estímulo económico del presidente Obama sea rápida y efectiva, y que logre el objetivo de animar a la golpeada economía estadounidense. Por lo pronto, seguiremos atentos a la publicación de más datos negativos durante esta semana y las próximas.

¿Qué se espera para esta semana?

Una gran cantidad de datos adornará toda la semana, además de los avances del plan de estímulo que será discutido en el Senado, así como la gran cantidad de reportes trimestrales que se están dando a conocer por estas fechas.

El lunes 2, se dará a conocer el reporte de ingreso y gasto personal, para los cuales se esperan caídas de 0.3% y 0.9% en diciembre, respectivamente. Igualmente se dará a conocer el PCE core, la medida de inflación preferida por la FED, que se estima caiga a 1.7% en el mencionado periodo. Asimismo, el Institute for Supply Management dará a conocer su índice manufacturero, que se espera aumente a 33 puntos en enero. De igual forma se publicará el gasto en construcción, que se espera caiga 1.2% en diciembre.

El martes 3, se espera tentativamente el reporte de las ventas de vehículos nacionales, que el mercado estima caigan a 7.7 millones en enero. El miércoles 4 de febrero el ADP dará a conocer su estimación del cambio en el empleo de enero, que el mercado estima en una caída de 525 mil puestos de trabajo. El jueves 5 se publicarán la productividad no agrícola y el costo laboral del cuarto trimestre de 2008, que se espera aumenten 1% y 3%, respectivamente.
Por último, pero no menos importante, mejor dicho, lo más relevante de la semana se dará a conocer el viernes 6 de febrero: el reporte de empleo de enero. El mercado estima una caída de la nómina no agrícola en 500 mil puestos de trabajo y en particular para la nómina manufacturera espera un retroceso de 138 mil puestos de trabajo. Asimismo, se dará a conocer la tasa de desempleo, que debería, según las expectativas del mercado, aumentar a 7.5% en enero. Finalmente el mismo viernes se publicará el crédito al consumidor, que se espera sea negativo y se ubique en US$2,300 millones.

Comentario de cierre 29/01/2009

2009-01-29T14:56:00.001-08:00

Vuelven a caer las bolsas en Estados Unidos, Europa y Asia. La caída de las bolsas estadounidense no se hizo esperar luego que se dieran a conocer nuevas caídas en las órdenes de bienes duraderos (indicador de consumo futuro) y aumentos de las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo. En efecto, tan mala fue la reacción del mercado que ni siquiera respondió a la noticia de la aprobación del plan de estímulo económico del presidente Obama por parte del Congreso estadounidense. Que el plan sea un hecho aún está a medio camino: la próxima semana inicia el debate en el Senado.

Los bonos por su parte, registraron pérdidas, luego que se llevara a cabo una subasta de notas a cinco años por US$30 mil millones a una tasa más elevada que la esperada, ello por la baja demanda. Ello adelanta que el gobierno tendrá dificultades para colocar deuda por una suma alrededor de US$2.5 billones (en inglés 2.5 trillion) en emisión de deuda. A pesar de ello el dólar ganó terreno con respecto al euro. Por su parte, el precio del petróleo siguió en picada y cayó hoy casi 2%.

Los mercados internacionales tuvieron en su mayoría reacciones negativas. En Europa, las bolsas cayeron lideradas por las empresas mineras como BHP Billiton y Rio Tinto. Los mercados asiáticos, por el contrario, registraron ganancias, impulsados por las empresas commoditeras y los bancos, por el optimismo que han generado los recortes en las tasas de interés. En América Latina también se registraron pérdidas. En particular, la bolsa brasileña cayó liderada por los bancos, luego que Goldman Sachs recortara las estimaciones de utilidades para algunas entidades financieras locales.

Comentario de cierre 28/01/2009

2009-01-28T13:54:00.001-08:00

Buen día para los mercados accionarios alrededor del mundo. Las acciones estadounidenses subieron en la jornada de hoy, ante la expectativa del llamado “Bad Bank Plan” de Barack Obama, que pretende poner en puesta en marcha un fondo o especie de banco que absorba todas las inversiones tóxicas del sistema bancario. Acciones como las de Citigroup y Bank of America se vieron beneficiadas por esta noticia. Al respecto, el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, dijo que se estaba evaluando un rango de opciones para el plan de rescate financiero a fin de no perjudicar al sistema bancario. Adelantó que esta medida se daría a conocer lo más pronto posible.

Adicional a ello, algunos reportes mejores a los esperados ayudaron a animar al mercado. Sin embargo, continuaron dándose a conocer noticias sobre despidos masivos en empresas como Allstate y SAP. Por su parte, el mercado de bonos registró fuertes pérdidas, ante la salida de capitales hacia el mercado accionario y a la falta de información acerca del programa de compra de deuda por parte de la FED en el último comunicado de política monetaria. El día de hoy el FOMC decidió mantener su tasa de referencia en el rango comprendido entre 0% y 0.25%. El dólar ganó terreno con respecto al euro, mientras que el precio del petróleo subió luego que se diera a conocer una caída inesperada en los inventarios de gasolina.

Los mercados internacionales en general se desempeñaron de forma positiva, como respuesta al plan del presidente Barack Obama. En Europa, acciones tan diversas como SAP y Barclays lideraron el alza. En Asia, siguieron operando los mercados a media máquina, pero en los casos en los que hubo operación, las acciones subieron lideradas por las tecnológicas y las financieras, mientras que en Brasil, las acciones respondieron con alzas más elevadas que en Estados Unidos, incluso.

Comentario de cierre 27/01/2008

2009-01-27T14:50:00.001-08:00

Las acciones estadounidenses tuvieron un avance en la jornada de hoy, gracias a que se dieron a conocer algunos reportes de resultados mejores a los esperados: tales fueron los casos de American Express, Texas Instruments, Travelers. Empresas financieras como Bank of America y Citigroup fueron beneficiadas por el optimismo y rally del día de hoy. Todo ello ocurrió a pesar de la caída del índice de confianza de los consumidores del Conference Board y del índice de precios de las casas Standard & Poor / CaseShiller.

Por su parte, el mercado de deuda registró ganancias significativas, sobre todo a largo plazo, luego que se llevara a cabo una subasta de notas a dos años por US$40 mil millones que fue altamente demandada y bajó las tasas. Ello favoreció al dólar que ganó terreno con respecto al euro, lo cual no fue el caso con respecto al yen. El precio del petróleo, por su lado, siguió en picada, porque los temores de recesión no se disiparon. Mañana se darán a conocer los inventarios estadounidenses de crudo y gasolina, que seguro registraron alzas en la última semana.

Los mercados internacionales se comportaron de forma mixta. En Europa, las acciones cerraron en terreno ligeramente positivo, alentados por los reportes en EU y otros como el de Siemens, que impulsaron principalmente a las acciones de las empresas tecnológicas e industriales. El mercado asiático se mantuvo parcialmente cerrado (por los feriados) pero en Japón las acciones subieron de manera significativa, lideradas por Mitsubishi, luego que el gobierno diera señales de que compraría acciones de las compañías con necesidad de financiamiento. En Brasil, las acciones subieron lideradas por las empresas de materias primas.

Comentario de cierre 26/01/2009

2009-01-26T14:18:00.001-08:00

Los mercados accionarios cerraron en terreno ligeramente positivo, tras noticias buenas y malas. La buena fue que Pfizer anunció la compra del laboratorio Wyeth, lo cual fue bien recibido por el mercado. Asimismo, las ventas de casas existentes y los indicadores líderes aumentaron inesperadamente en diciembre. Sin embargo, también hubo noticias malas. El día de hoy empresas como Caterpillar, General Motors, Home Depot y Texas Instruments anunciaron recortes de personal, lo cual no adelanta nada bueno para el mercado laboral estadounidense. Igualmente, la Casa Blanca reiteró que utilizaría el resto de los fondos del TARP (el de los US$700 mil millones) de forma diferente a la administración anterior no mejoró el ánimo, en vista de que eso implica menos beneficios para el sector financiero.

Por otra parte, el mercado de bonos registró pérdidas ligeras, ya que la venta de TIPS (Treasury Inflation Protected Securitites) a veinte años generó una tasa de interés más elevada de lo esperado. Ello ocasionó a su vez que el dólar perdiera terreno con respecto al euro. Por su parte, el precio del petróleo tuvo un comportamiento mixto, ante las expectativas de lo que pudiera ocasionar el recorte de la producción por parte de la OPEP.

Los mercados internacionales tuvieron comportamientos mixtos. En Europa, las acciones se recuperaron de un mal cierre de semana, luego que Barclays e ING aseguraran que estaban tomando las medidas para contrarrestar sus pérdidas crediticias. En Asia, hoy operaron únicamente los mercados japonés, filipino, tailandés y paquistaní. Los mercados de Australia, Corea del Sur, Malasia, Indonesia, China y Hong Kong estuvieron cerrados por día feriado. En particular, China y Hong Kong se mantendrán suspendidos por la celebración del año nuevo lunar. En Japón, la caída fue liderada por las constructoras, ante temores de nuevas caídas en sus ganancias. Por el contrario, el mercado brasileño registró un alza, gracias a que Petrobras informó que incrementaría su gasto para estimular a la economía.

Comentario de cierre 22/01/2009

2009-01-22T14:30:00.000-08:00

Las bolsas estadounidenses volvieron a caer en la jornada de hoy, luego que Microsoft reportara peor a lo esperado y anunciara un recorte de personal. De igual forma Fifth Tirad Bancorp informó que registró pérdidas peores a la esperadas, noticia que señala que la recesión se está profundizándose. Debido a ello las empresas financieras fueron las que lideraron de la caída del Dow Jones y del Standard & Poors 500. Por si fuera poco, los indicadores económicos publicados hoy tuvieron parte en la caída, al arrojar niveles peores a los esperados: las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo aumentaron más de lo previsto a récords de más de 25 años, en tanto que los inicios de casas nuevas arrojaron el peor nivel en toda su historia (desde 1959 se recoge esta estadística).

Por su parte, el mercado de bonos de largo plazo (10 y 30 años) registró pérdidas en la jornada, luego que el Departamento del Tesoro informara de una emisión de notas de dos y cinco años, y de TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) a 20 años la próxima semana, por un monto de US$78 mil millones. No obstante el dólar ganó terreno ante el euro, por los malos datos económicos dados a conocer en el viejo continente. Por su parte, el petróleo subió ligeramente a pesar de que el Instituto Americano del Petróleo reportara que los inventarios de crudo habían aumentado más de lo esperado (6.1 millones de barriles contra 1.4 millones esperado).

Por su parte, los mercados internacionales tuvieron movimientos mixtos. En Europa, las bolsas cayeron lideradas por Nokia y Fiat, que recortaron sus pronósticos de utilidades para 2009. Por el contrario, las acciones asiáticas subieron a pesar del entorno negativo, ello debido al optimismo que generó la posibilidad de intervención por parte de los gobiernos chino y japonés. En Latinoamérica, las bolsas en su mayoría cayeron. El Bovespa de Brasil cayó a pesar del recorte de tasas que anunció el banco central, mientras que el IPC mexicano retrocedió luego que Standard & Poors bajara su calificación crediticia.

Comentario de cierre 15/01/2009

2009-01-15T14:06:00.000-08:00

Los mercados estadounidenses se recuperaron en la jornada de hoy, luego que se disiparan las preocupaciones por mayores colapsos en el sistema financiero, debido a que aumentaron las especulaciones de que Bank of America reciba más financiamiento del gobierno federal y a que Citigroup desmintió que el gobierno planeaba nacionalizarlo. Una personas con conocimiento del caso de BoA informó que se estaban solicitando garantías al gobierno para financiar la adquisición de Merrill Lynch.

Por su parte el mercado de bonos casi no registró movimientos en la jornada aunque registró ligeras pérdidas tras el reporte del índice de precios a los productores, que cayó menos de lo esperado por el mercado. Sin embargo el dólar siguió ganándole terreno al euro, tras el anuncio de recortes de tasas que dio a conocer el Banco Central Europeo esta mañana. El precio del petróleo por su parte reaccionó negativamente a la reducción de la estimación de la demanda de crudo que dio a conocer la OPEP durante esta mañana.

Los mercados internacionales siguen registrando movimientos mixtos. Las acciones europeas cayeron debido a que aumentaron las preocupaciones por que las empresas financieras tengan necesidad de mayores montos de capital. En Asia, las acciones cayeron lideradas por la japonesa, luego que se diera a conocer el mal dato de órdenes de maquinaria, que cayeron más de lo esperado en diciembre. Finalmente en Brasil, la bolsa cerró en terreno positivo ante la expectativa que el banco central baje su tasa de referencia.

Comentario de cierre 14/01/2009

2009-01-14T14:54:00.001-08:00

Una nueva mala jornada para las acciones estadounidenses en el día de hoy, y no era para menos. Primero, salieron datos económicos peores a los esperados: las ventas al menudeo cayeron más de lo estimado por el mercado, lo cual acentúa las presiones que ha sufrido el consumo en los ya últimos cinco meses. Esta mala noticia hizo que acciones de sectores tan variados como Citigroup y General Electric, o Macy’s registraran caídas de al menos 5%.

Por su parte, el mercado de bonos siguió registrando ganancias, gracias al flight to quality. El euro por su parte perdió terreno ante el dólar ante la expectativa que mañana el Banco Central Europeo decida recortar una vez más su tasa de referencia. Por otro lado, el precio del petróleo volvió a caer luego que se dieran a conocer inventarios de crudo que alcanzaron niveles máximos de 16 meses.

Los mercados internacionales, por su parte, registraron movimientos mixtos. En Europa las bolsas cayeron por sexta jornada consecutiva, liderados por Deutsche Bank que reportó pérdidas en el 4T-08. Por el contrario, los mercados accionarios asiáticos registraron alzas ante el aumento de los precios del petróleo en el inicio de la jornada asiática, lo cual impulsó principalmente a las empresas energéticas. En Brasil, la bolsa cayó por el recorte de la recomendación de varios bancos, lo cual llevó al sector financiero a liderar la caída.

Comentario de cierre 13/01/2009

2009-01-13T14:11:00.001-08:00

Los mercados accionarios estadounidense cerraron en terreno mixto, con una caída del Dow Jones y un avance del Nasdaq y del S&P 500, ello gracias al repunte los precios del petróleo en la jornada de hoy. Exxon Mobil y Chevron lideraron el alza, al igual que Citigroup y JPMorgan. Por el contrario, las acciones de Alcoa siguieron cayendo, luego que después del cierre de ayer reportara sus primeras pérdidas en seis años.

El mercado de bonos no registró cambios importantes, a pesar de que hubo fuerte demanda de deuda estadounidense, lo cual hizo que el dólar avanzara con respecto al euro. Al respecto de la deuda, Standard & Poors ratificó la calificación estadounidense en AAA debido a que considera que el efecto negativo sobre la balanza fiscal va a ser temporal. El crudo por su parte avanzó luego que el gobierno saudita anunciara que recortaría la producción de petróleo en mayor proporción a la anunciada originalmente.

Los mercados internacionales tuvieron comportamientos mixtos. Las bolsas europeas siguieron cayendo, así como las asiáticas, lideradas principalmente por las empresas de materias primas, puesto que el avance del petróleo no fue suficiente para contrarrestar la caída de inicio de jornada. En América Latina las bolsas cerraron en alza, a excepción de México. En particular, la bolsa brasileña avanzó debido a especulaciones de un recorte en la tasa de referencia, con el objeto de animar a la economía.

Comentario de cierre 12/01/2009

2009-01-12T14:01:00.001-08:00

Inicia la semana con una mala racha para los mercados en prácticamente todo el mundo. Las acciones estadounidense cayeron, lideradas por Alcoa, por especulaciones que su reporte trimestral arrojara resultados peores a los esperados. En efecto, luego del cierre la empresa especializada en aluminio reportó su primera pérdida en seis años. Por su parte, las acciones de Citigroup cayeron nada más y nada menos que 17% por temores a que la combinación de su correduría con Morgan Stanley afecte negativamente a sus ganancias futuras.

Ante ello se produjo el famoso flight to quality, que ocasionó ganancias en el mercado de deuda estadounidense. En efecto, las tasas de los bonos de 10 años cayeron en 8 puntos básicos. Ello ayudó a que el dólar se apreciara frente al euro, comportamiento que fue igualmente impulsado por el deterioro de las expectativas de crecimiento en el viejo continente y por la posibilidad que España sufra una baja en su calificación. El entorno económico negativo ocasionó igualmente que el petróleo cayera de forma significativa.

Los mercados internacionales sufrieron caídas importantes igualmente. Por una parte, en Europa, las bolsas cayeron ante temores que la recesión económica ocasione una fuerte caída en las ganancias. En Asia, se registraron igualmente caídas en las bolsas a causa de la misma razón, mientras que en Brasil, la caída en los precios de los commodities causó igualmente el retroceso en los mercados accionarios.

Comentario de cierre 08/01/2009

2009-01-08T14:34:00.000-08:00

Los mercados estadounidenses registraron comportamientos mixtos que tendieron más bien al alza, luego de un inicio de jornada negativo, avance que fue liderado por las empresas de combustibles refinados. Ello fue ocasionado por el abaratamiento del precio del petróleo, que aumenta los márgenes de ganancia de dichas empresas. Adicional a ello, el mercado reaccionó positivamente a la noticia que Citigroup apoyaría la legislación para evitar que más hipotecas morosas se ejecuten. Por el contrario, las acciones de empresas de consumo como Wal-Mart y Gap registraron pérdidas a causa de malos reportes mensuales de ventas.

Por su parte, el mercado de deuda estadounidense también tuvo comportamientos mixtos, que fueron guiados por los comentarios del presidente electo Barack Obama, quien declaró que era necesario implementar lo más rápido posible un programa de estímulo para reactivar el aparato económico de EU. El precio del petróleo siguió cayendo, ante mayores deterioros en las economías avanzadas, luego que el Banco de Inglaterra decidiera esta mañana recortar su tasa de referencia en 50pb para llevarla a su mínimo récord de 1.50%.

Los mercados internacionales también tuvieron comportamientos mixtos. Mientras que en Europa se acrecentaron los temores de recesión y se desplomaron los mercados, en Asia algunas bolsas subieron y otras bajaron. En Brasil, la bolsa subió gracias a que aumentó la posibilidad de un rescate económico para reavivar a la economía.

Comentario de cierre 06/01/2008

2009-01-06T14:23:00.000-08:00

El mercado estadounidense respondió positivamente hoy ante el plan de estímulo económico propuesto por el presidente electo Barack Obama, que contempla un gasto de US$775 mil millones y varios recortes de impuestos. Tan optimista estuvo el mercado que ni siquiera reaccionó ante los malos datos económicos que se dieron a conocer en la jornada de hoy (ISM no manufacturero, órdenes de fábrica y ventas de casas pendientes). Por su parte, el mercado de bonos registró ganancias y el dólar ganó terreno ante el euro, a causa del aumento de la posibilidad de un nuevo recorte en las tasas del Banco Central Europeo, luego que hoy se dieran a conocer cifras de inflación mejores a las esperadas.

Por su parte, el petróleo tuvo comportamientos mixtos y siguió reaccionando por una parte al recorte en la producción por parte de la OPEP. Por otra parte, el fuerte deterioro de los indicadores económicos alrededor del mundo, en especial en las economías avanzadas, y el avance del dólar con respecto al euro influenciaron el precio a la baja.

Los mercados internacionales reaccionaron en general de forma positiva ante la posibilidad de implementación de más rescates gubernamentales y también de más recortes en tasas, dado el deterioro del entorno económico. Los datos publicados en Europa hoy aumentaron la probabilidad de una reducción de tasas por parte del BCE. De igual forma, la caída de la producción industrial en Brasil y del índice de precios al consumidor anuncian un panorama similar.

Comentario de cierre 05/01/2009

2009-01-05T14:11:00.001-08:00

Las acciones estadounidenses registraron ligeras pérdidas en la jornada de hoy, debido a temores que las utilidades de las empresas caigan más de lo esperado, a pesar del plan de estímulo económico del presidente electo Obama. De las que cayeron más en la jornada de hoy, destacaron empresas tan variadas como Versión, AT&T y JPMorgan. Por su parte, los bonos registraron movimientos mixtos: mientras que los de corto plazo fueron más demandados, los de largo plazo sufrieron fuertes pérdidas (tanto los de 10 como los de 30 años). Por su parte, el dólar se vio beneficiado ante la expectativa del plan de Obama que, entre otras cosas, incluye recortes de impuestos.

Los mercados petroleros registraron alzas, que más que por cuestiones económicas, han reaccionado al renuevo de tensiones en Medio Oriente, específicamente en la región de Gaza. Ello ha ocasionado un ligero repunte del precio del petróleo, que ya bajó más de 100 dólares desde su punto máximo alcanzado en julio del año pasado.

Por su parte, los mercados internacionales registraron en general comportamientos positivos. En Europa, las acciones subieron gracias a que los esfuerzos de algunos gobiernos por estimular a la economía están al menos causando optimismo. Se dio a conocer que el Parlmento alemán estuvo discutiendo hoy ampliar el monto del plan de estímulo económico en 50 mil millones de euros. Por su parte, los mercados asiáticos cerraron su jornada de operaciones en terreno positivo, igualmente alimentados por el optimismo ante los planes económicos gubernamentales. Finalmente, la bolsa de Brasil subió, ante la misma expectativa, lo cual generó alzas en las acciones de las empresas de materias primas, principalmente.

Comentario de cierre 24/12/2008

2008-12-24T11:00:00.000-08:00

Sesión algo tranquila pero al menos positiva en la mayoría de los mercados. Luego de datos que en su mayoría resultaron negativos, el mercado se calmó ante una caída del consumo que no fue tan pronunciada como se esperaba (o sea, menos mala de lo esperado). El dato que ayudó igualmente a animar a los mercados fue el de las órdenes de bienes duraderos, que cayó significativamente menos de lo esperado (-1% Vs. –3%e). El petróleo en Estados Unidos aumentó significativamente luego que se reportara que los inventarios cayeron inesperadamente.

Por su parte, el mercado de bonos no registró casi cambios y el dólar perdió algo de terreno con respecto al dólar. Por su parte, los mercados internacionales registraron movimientos mixtos. En Europa, las acciones cayeron lideradas por las energéticas, tras el retroceso del Brent en los mercados. Por su parte, los mercados asiáticos retrocedieron, luego de la publicación de malos datos económicos en Japón. Finalmente, los mercados brasileños no trabajaron en la jornada de hoy.

Comentario de cierre 23/12/2008

2008-12-23T14:31:00.000-08:00

Las acciones estadounidenses cayeron en la jornada de hoy, ante temores que los rescates de la industria automotriz no logren salvarla. Adicional a ello, la revisión del PIB del tercer trimestre confirmó que la economía se contrajo en el mayor porcentaje desde 2001, lo cual agudiza los temores por el deterioro en la economía. Quienes lideraron evidentemente la caída en la jornada de hoy fueron General Motors y Ford. De la misma forma, financieras como Bank of America y Citigroup también registraron fuerte pérdidas en la presente jornada.

Por su parte los bonos registraron pérdidas, sobre todo los de largo plazo, a causa de la alta demanda que tuvieron las notas de cinco años y por tanto sustituyeron a la de los bonos de 10 años. El dólar ganó terreno ante el euro, luego que se dieran a conocer malos datos económicos en Europa. Por su parte, el petróleo registró comportamientos mixtos pero siguió en su tendencia descendiente, ante la posibilidad que la demanda de combustible mundial disminuya.

En el resto del mundo, los comportamientos de las bolsas fueron mixtos. En Europa, los mercados que tuvieron ganancias fueron liderados por las empresas que no dependen del crecimiento económico, tales como Veolia Environment. En Asia las bolsas cayeron lideradas por Toyota, quien reportó pérdidas operativas por primera vez en 71 años, mientras que en Brasil la bolsa retrocedió por la caída del precio del acero, que ocasionó pérdidas en las empresas de commodities.

Comentario de cierre 22/12/2008

2008-12-22T14:31:00.001-08:00

Mal inicio de semana que tuvieron los mercados el día de hoy, ante las malas noticias y expectativas corporativas, y en ausencia de indicadores económicos relevantes. Empresas tan diferentes como Monsanto (de semillas) y Metlife (de seguros) lideraron la caída del día de hoy. Los sectores del S&P 500 que cayeron más en la jornada de hoy fueron los de finanzas, consumo suntuario y materias primas.

Sorprendentemente, los bonos también registraron caídas en la jornada de hoy, ello debido a que el gobierno vendió un monto récord de US$38 mil millones a una tasa mayor a la esperada. Debido a ello cayó el dólar con respecto al euro. Por su parte, el precio del petróleo cayó significativamente, ante los deterioros de las expectativas económicas y malos datos que se dieron a conocer en distintos rincones del mundo: caída de las exportaciones en Japón, reducción de expectativas de crecimiento del banco central brasileño y caída del PIB neocelandés, son sólo algunas de las noticias que evidenciaron en la jornada de hoy el claro deterioro en el que está la economía.

Los mercados internacionales también registraron caídas generalizadas. En el caso europeo, la caída fue liderada por Daimler Chrysler y BMW, luego que Toyota informara que esperaba su primera pérdida operativa en 71 años debido al deterioro de los mercados norteamericano y europeo. En Asia también cayeron los mercados, liderados por las empresas commoditeras y las financieras, mientras que en Brasil las acciones retrocedieron ante la reducción de las expectativas de crecimiento por parte del banco central.

P.D: ¡Se acerca la navidad, feliz rendimiento 2009!

Publicado en el Financiero

2008-12-22T11:03:00.000-08:00

Mi comentario económico fue publicado aquí

Comentario económico: Regalo esta navidad: dinero gratis (se publicará en el Financiero)

2008-12-19T14:57:00.000-08:00

Durante la semana pasada, se llevó a cabo la última reunión de política monetaria de la FED del 2008, en la que el comité de política monetaria tomó una decisión sin precedentes: recortó su tasa de referencia en 75pb y la llevó a un rango mínimo récord comprendido entre 0% y 0.25%.

Las implicaciones que tiene esta medida son múltiples y pueden complicar el margen de maniobra que tendrá la FED de ahora en adelante. Vale la pena recordar qué es la famosa tasa de referencia. También llamada tasa de los fondos federales, es aquella tasa a la que las instituciones depositarias se prestan entre sí, es decir, es una tasa interbancaria. Esto significa entonces que, de acuerdo con lo determinado por la FED el martes pasado, el costo de que el Banco A le preste al Banco B oscila entre 0% y 0.25%, es decir, prácticamente gratis. Ello debería en cierta manera facilitar entonces el flujo entre los bancos y proveer mayor acceso a la liquidez, en condiciones normales, claro está.

Sin embargo, no es un secreto para nadie que no nos encontramos en condiciones normales. En efecto, el entorno actual constituye un ejemplo casi perfecto de lo que la teoría económica denomina trampa de la liquidez. Este fenómeno se produce cuando los agentes económicos dejan de reaccionar ante los cambios de la tasa de interés porque esta ya está en niveles sumamente bajos. Esto se produjo hace algunos años en Japón, cuyo banco central mantuvo las tasas en niveles nulos por cinco años aproximadamente. En otras palabras, el recorte en las tasas de interés que llevó a cabo la FED el pasado martes pudiera no tener ningún efecto en el mercado de dinero e incluso no ocasionar mayores accesos a la liquidez. Esto es perfectamente posible debido a que en las condiciones restringidas en las que se encuentra el mercado en estos momentos, los agentes tienen una alta preferencia por la liquidez y los activos seguros, por lo que están renuentes a prestar dinero. He ahí un primer problema.

El segundo problema al que ahora se está arriesgando a enfrentarse la FED es el de la deflación. Recordemos que la política monetaria estadounidense tiene doble objetivo: estimular el crecimiento y mantener los precios estables. En este sentido, se supone que la política monetaria se establece en función del estado de estas dos variables. En un caso de alto crecimiento e inflación elevada, las tasas de interés tenderían a subir. En el caso contrario, las tasas bajarían. Ahora bien, si se produce un problema de deflación, es decir, caídas en los precios, el banco central debería aumentar la oferta monetaria para proveer liquidez y de esta manera generar inflación, a fin de evitar la destrucción de valor de las empresas que ocasiona la deflación.
Entonces, ¿cuál sería el problema en este caso? Los últimos dos datos de inflación a los consumidores han salido negativos. Es decir, los precios en Estados Unidos han estado cayendo durante dos meses consecutivos, en términos mensuales. En efecto, la inflación anual pasó de 3.7% en octubre a 1% en noviembre. Si esta situación se prolonga en los próximos meses, la inflación anual no tardará en volverse negativa y entonces convertirse en deflación, lo cual ensombrecería en mayor medida al panorama económico estadounidense. En este sentido, la decisión correcta debería ser bajar las tasas de interés. Y he ahí nuestro segundo problema: la tasa de interés ya casi no existe. Es decir que, si se produce deflación en Estados Unidos, la FED no cuenta técnicamente con instrumentos de política monetaria para revertir este comportamiento y por lo tanto pudiera producirse algo aún más tragico: una depresión económica, que se define como una recesión con inflación, debido a la caída de la demanda agregada y por tanto la pérdida de valor en las empresas.

Entonces, ¿qué puede hacer la FED ahora? Afortunadamente cuenta con otros instrumentos de política monetaria, que ya se comprometió a poner en marcha en su último comunicado. Entre ellos se destacan las operaciones de mercado abierto, las numerosas subastas que ha creado durante el año pasado y este que está por terminar (la TAF, la TSLF, CPFF, etc...), así como otros instrumentos que está en proceso de crear.

El panorama se ve sin duda, bastante negativo. Sin embargo, éste pudiera mejorar significativamente si se lleva a cabo el plan anunciado por el presidente electo Barack Obama, quien anunció hace un par de semanas un plan de inversión en infraestructura, al mejor estilo keynesiano, tal como lo hizo Franklin D. Roosevelt en los años de la Gran Depresión de la década de los 30. Sin embargo, aún no conocemos el monto de dicho plan ni mayores especificaciones como para especular qué tan efectivo pudiera ser. Esperaremos entonces a que inicie la administración Obama para ver si la salida de esta crisis, en base a su plan de emergencia, será rápida o se tardará más de lo previsto por muchos. Mientras tanto el resto del mundo seguirá igualmente bajando tasas y los gobiernos «regalando dinero» para restaurar la confianza de los agentes económicos.

Resumen semanal de Estados Unidos

2008-12-19T14:53:00.000-08:00

La última reunión de la FED prácticamente acabó con lo poco que quedaba de la tasa de referencia. Adicional a ello, los datos económicos siguieron dando noticias malas y en su mayoría, peores a las esperadas.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Sin duda alguna, lo más importante de la semana fue pasada fue la reunión de política monetaria de la FED, la última del año, en la que se anunció un recorte inesperado de la tasa de referencia de 1% a un rango comprendido entre 0% y 0.25%. Junto a esta decisión, se emitió un comunicado con noticias, para variar, nada positivas. El comité de política de la FED expresó que el panorama económico se había seguido debilitando, las condiciones del mercado laboral continuaban deteriorándose, así como el consumo, la inversión y la producción industrial, los mercados financieros se mantenían presionados y las condiciones crediticias seguían restringidas. Finalmente, lo único positivo fue que las presiones inflacionarias habían disminuido de manera significativa.

En este sentido, la principal preocupación que siguió mostrando el FOMC fue el crecimiento que evidentemente, tal como han mostrado los datos, ha sido golpeado por la crisis en los mercados crediticios. Ello, acompañado de señales de deflación, constituye un argumento suficiente como para que la FED haya decidido tomar una decisión tan drástica como la de establecer un rango de política monetaria entre 0% y 0.25%, para que la tasa se ubique entonces en niveles mínimos récord.

Adicional a ello, el FOMC muestra su compromiso con seguir implementando medidas alternativas de provisión de liquidez, y ahora con más razón, una vez que prácticamente se quedó sin su instrumento de política monetaria tradicional, que es la tasa de interés. Al respecto, el FOMC explica que va a seguir apoyando al sistema financiero a través de las ya tradicionales operaciones de mercado, las subastas de la TAF, TARF, TSLF, etc. Por si fuera poco, hace alusión a otras medidas tales como la compra de deuda, de activos respaldados por hipotecas (MBS por sus siglas en inglés), así como la posibilidad de compra de activos del Tesoro de mayor plazo. En otras palabras, hoy más que nunca, la FED hará uso de toda la creatividad posible para estabilizar a los mercados financieros y evitar en la medida de lo posible mayores daños que pudiera sufrir la economía a causa de la recesión.

Otra noticia que levantó a los mercados fue el discurso del presidente George W. Bush, quien el pasado viernes anunció la puesta en marcha de un plan de rescate meramente gubernamental para las ensambladoras General Motors y Chrysler. Al respecto, George W. Bush habló de un monto inicial de un préstamo de US$13,400 millones (13.4 billion en inglés), cuyos fondos provendrían de los US$700 mil aprobados en el marco del plan de rescate del sistema financiero. Asimismo, adelantó que a esta suma se agregarían US$4,000 millones, fuera en su administración o en la del presidente electo Barack Obama. Entre las condiciones que se plantearon para este préstamo se destaca el establecimiento de un plan de viabilidad, es decir, una reestructuración financiera de las compañías, con el fin de asegurar sustentabilidad. Dicho plan debe ser presentado a más tardar el 31 de marzo, o en su lugar las ensambladoras tendrán que pagar la deuda.

Esta noticia es positiva, en el sentido que da seguridad a probablemente un número importante de empleados que por el momento no deberían temer ser despedidos. Esta noticia también es positiva porque evita que las empresas involucradas entren en un proceso de Chapter 11 o peor aún, bancarrota que pudiera mandar una señal de pánico a los mercados.

Independientemente de lo que suceda con las ensambladoras, la economía se mantiene en deterioro y cuenta de ello lo han seguido dando los indicadores que se publicaron la semana pasada.

¿Cómo van los indicadores económicos?

Los indicadores muestran resultados que en su mayoría, dan cuenta de una profundización del deterioro de la actividad económica, acompañada de deflación. Por ejemplo, la producción industrial cayó 0.6% en noviembre, tras haber crecido 1.5% en el mes anterior. Los inicios de casas nuevas cayeron a 625 mil en el pasado mes, mientras que los permisos de construcción retrocedieron a 616 mil en el mismo periodo, ambos resultados fueron peores a los esperados por el mercado. De la misma forma, el Conference Board publicó los indicadores líderes, mismos que cayeron 0.4% en noviembre con respecto a octubre.

Por el lado de la inflación, se dio a conocer que el índice de precios a los consumidores volvió a caer, en esta ocasión registró una contracción de 1.7% en noviembre con respecto al mes anterior, con lo que la inflación anual retrocedió de manera significativa de 3.7% en octubre a 1%. Ello demuestra los efectos que han tenido los ajustes de los precios de los commodities y lo que ya pudiera ser la contracción de la demanda interna.

¿Qué se espera para la próxima semana?

Tendremos una semana truncada (por la Navidad) pero no sin indicadores importantes. Entre ellos destaca la revisión final del PIB, que se espera mantenga la contracción en 0.5%. Asimismo, se darán a conocer las ventas de casas nuevas y existentes de noviembre, que se espera caigan a 415 mil y 4.93 millones, respectivamente. Finalmente, pero no menos importante, se publicará el ingreso personal, que se espera no cambie en noviembre, mientras que para el gasto personal se estima una caída de 0.7%.

Comentario de cierre 18/12/2008

2008-12-18T14:10:00.001-08:00

Las acciones estadounidenses volvieron a caer en la jornada de hoy, ello luego que Standard & Poors redujera la perspectiva crediticia de General Electric, noticia que aumentó las preocupaciones por mayores deterioros en la crisis financiera. Eso por una parte, por la otra, la caída fue liderada igualmente por las empresas energéticas, debido a la fuerte caída que volvieron a registrar los precios del petróleo durante el día. Acciones como las de GE – evidentemente -, Exxon Mobil y Chevron fueron de las que lideraron la caída de hoy.

Por su parte, el mercado de bonos siguió registrando ganancias sin precedentes, dada la alta demanda de inversiones seguras, lo cual ocasionó evidentemente que el dólar se siguiera apreciando con respecto al euro de forma significativa.

Los mercados accionarios internacionales tuvieron comportamientos mixtos. En Europa, las acciones en su mayoría subieron, luego que el Banco Central Europeo diera a conocer que recortó su tasa pasiva (de depósitos), lo cual ayudó a alentar a los mercados en cierta medida. Sin embargo, el recorte de las expectativas de ganancias de Carrefour ocasionó un retroceso en la bolsa francesa. En Asia, el comportamiento de las acciones fue positivo, dado que se espera que el Banco de Japón, que inició su reunión de política monetaria hoy, recorte una vez más sus tasas de interés y de esta forma estimule a la economía. Finalmente los mercados latinoamericanos tuvieron un comportamiento negativo. La bolsa brasileña cayó liderada por las empresas commoditeras, a causa del retroceso que sufrieron los precios de las materias primas durante la jornada de hoy.

Comentario de cierre 16/12/2008

2008-12-16T15:00:00.001-08:00

Otro bear market rally. Las acciones estadounidenses registraron fuertes ganancias, que se aceleraron luego que la FED anunciara un recorte de tasas mayor al esperado, que ubicó al tipo de interés de referencia en un rango sin precedentes, comprendido entre 0% y 0.25%. A pesar de lo bien que tomaron los mercados dicha noticia, no hay que perder de vista que la razón por la que la FED tomó tan drástica situación: tanto el sistema financiero como la economía estadounidense en general están sumidos en un profundo deterioro, que el banco central va a evitar a toda costa.

Por su parte, los bonos reaccionaron de forma extraordinaria a la noticia, mientras que el dólar sufrió una fuerte depreciación con varias monedas alrededor del mundo. En efecto, perdió 2.33% con respecto al euro, y se ubicó por encima de 1.40 por primera vez en dos meses. El petróleo siguió cayendo, ello a pesar de que la OPEP en cualquier momento vaya a decidir recortar la producción de crudo: en Irán se estima uno de 2 millones de barriles diarios, en Venezuela 1, pero aún no se da a conocer la decisión oficial y consensuada.

Por su parte, los mercados del resto del mundo tuvieron reacciones mixtas. En Europa, las acciones subieron lideradas por las exportadoras, ante la expectativa de un recorte de tasas que no se había anunciado al momento del cierre de los mercados. En Asia, por el contrario, los mercados accionarios cerraron en terreno negativo, debido a que los temores de recesión y de una fuerte desaceleración en China aumentaron los riesgos de pobres ganancias el próximo año. Por su parte, los mercados latinoamericanos, en especial el mexicano y el brasileño, reaccionaron de forma positiva a la noticia del recorte de tasas.

Tasa de la FED en mínimos récord

2008-12-16T12:04:00.001-08:00

En el comunicado de la última reunión de política monetaria del FOMC, en el que decidió inesperadamente recortar su tasa de referencia en 75pb y ubicarla en un rango objetivo entre 0% y 0.25% (mínimo récord), se destaca que: 1) el panorama económico se ha seguido debilitando; 2) las condiciones del mercado laboral se han debilitado, así como el consumo, la inversión y la producción industrial; 3) los mercados financieros se han mantenido presionados y las condiciones crediticias siguen restringidas; 4) las presiones inflacionarias han disminuido de manera significativa. En este sentido, la principal preocupación del FOMC sigue siendo el crecimiento que evidentemente ha sido golpeado por la crisis en los mercados crediticios, y por tanto hay razones suficientes para que se haya tomado una decisión tan drástica como la de establecer un rango de política monetaria entre 0% y 0.25%, medida que, de acuerdo con la información de la que disponemos, no tiene precedentes en Estados Unidos. Asimismo, el FOMC dedica un párrafo del comunicado a explicar las formas como va a seguir apoyando al sistema financiero a través de la puesta en marcha de las medidas ya conocidas (operaciones de mercado abierto, TAF, TARF, TSLF, etc...), la compra de deuda, de activos respaldados por hipotecas (MBS por sus siglas en inglés), y la posibilidad de la compra de activos del Tesoro de mayor plazo. Recuerda igualmente que pondrá en marcha a inicios de 2009 la ya anunciada Term Asset Backed Securities Loan Facility a fin de proveer crédito a los hogares y a los pequeños negocios. Es decir, hoy más que nunca, la FED tomará todas y cada una de las medidas que ya tenga implementadas (y las que no también) para estabilizar a los mercados financieros.

Comentario de cierre 15/12/2008

2008-12-15T14:13:00.000-08:00

El deterioro económico en Estados Unidos siguió haciendo de las suyas en los mercados: una nueva caída en la producción industrial mantuvo el pesimismo y en consecuencia las bolsas cerraron en terreno negativo. La caída afectó tanto al sector financiero como el tecnológico, sin discriminación alguna. Por su parte, los bonos siguieron registrando fuertes ganancias ante el ya bien conocido flight to quality ocasionado por el aumento de la demanda de activos seguros. Ello generó igualmente una apreciación del euro contra el dólar.

A pesar de haber iniciado la jornada en alza por la posibilidad de un fuerte recorte en la producción por parte de la OPEP, quien se reúne esta semana en Argelia, el precio del petróleo también retrocedió en la jornada de hoy de forma importante. La recesión en la que ya se encuentran el G-3 (Estados Unidos, Europa y Japón), así como otros países del mundo, ocasionará sin duda una desaceleración importante en la demanda de combustible, lo cual constituye una oportunidad para la OPEP para ejercer el relativo poder que tiene en el mercado.

El pesimismo también estuvo presente en algunos países de Europa, donde también cayeron varias bolsas de valores, mientras que en Asia se mantuvo el optimismo de que se lleve a cabo algún rescate de las ensambladoras, mismo que no ha sido aprobado por el Senado estadounidense. En América Latina, de la misma forma, cayeron las bolsas, en especial en Brasil, cuyo retroceso fue liderado por el sector comercial.

Comentario de cierre 10/12/2008

2008-12-10T14:17:00.000-08:00

Buen día para las bolsas alrededor del mundo. El mercado accionario estadounidense, luego de altos y bajos en el día, cerró finalmente en alza liderado por las empresas energéticas y de metales, gracias al aumento de los precios de los commodities, aunque el rescate del sector automotriz aún no se haya materializado. Al momento de escribir esta nota, aún no se ha aprobado dicho plan, que contempla entre varias cosas, un préstamo de unos US$15 mil millones a GM y Chrysler, el nombramiento de un comisionado del presidente encargado de la reestructuración de la empresa.

Ante mayor tranquilidad, disminuyó la demanda de activos seguros (bonos del tesoro), por lo que el dólar perdió algo de terreno ante el dólar y otras monedas. Por su parte, el precio del petróleo aumentó ante la posibilidad que se apruebe el rescate de GM y Chrysler.

Por su parte, la mayoría de los mercados alrededor cerraron en terreno positivo. En Europa, las acciones subieron lideradas por Rio Tinto quien gozará de un recorte de gastos a causa del despido de 14 mil empleados que anunció el día de hoy – todavía tengo la duda que si es buena o mala noticia - . Los mercados accionarios tuvieron igualmente una jornada positiva, impulsados por la posibilidad del rescate de las ensambladoras. Finalmente en Brasil las acciones subieron por la misma razón, y continúan a la espera de la decisión de política monetaria del banco central, que debería darse a conocer hoy mismo.

Comentario de cierre 08/12/2008

2008-12-08T14:16:00.001-08:00

Bear market rally. Las acciones estadounidenses iniciaron y terminaron operaciones en terreno positivo en la jornada de hoy, animadas por el anuncio de un plan de infraestructura por parte del Presidente electo Barack Obama, mismo que busca mantener 2.5 millones de empleos y de esa forma estimular a la economía. Dicho plan es el más ambicioso desde los años 50’s. Ello llevó a que las empresas constructoras, las de materias primas y demás sectores registraran ganancias y llevaran al Dow Jones a su máximo de un mes.

Por su parte, los bonos reaccionaron levemente con pérdidas ligeras, debido a un flight to quality inverso, que redujo la demanda de inversiones seguras, y en consecuencia generara una depreciación del dólar con respecto al euro. Por su parte, el mercado de petróleo al igual que el resto de los commodities se vio altamente favorecido por la noticia del plan de infraestructura de Barack Obama.

Los mercados internacionales se beneficiaron de la noticia en Estados Unidos, que también fue acompañada por un acuerdo preliminar – aún no aprobado – entre General Motors, Chrysler, y el gobierno estadounidense para recibir un financiamiento y así evitar entrar en bancarrota. La mayoría de las bolsas latinoamericanas permanecieron cerradas en la jornada de hoy, pero las más grandes, es decir la de México y la de Brasil, sí estuvieron abiertas y fueron beneficiadas por el repunte en la bolsa estadounidense. El alza fue ampliamente liderada por Cemex, que subió 26.88%, apoyada por el anuncio del Presidente electo Barack Obama.

Sobre el mercado laboral en Estados Unidos

2008-12-04T12:51:00.001-08:00

Mercado laboral en Estados Unidos
(con cifras preliminares de octubre de 2008)

Población económicamente activa y tasa de desempleo

La población que se toma es toda aquella que tiene 16 años o más, y se clasifica en empleada, desempleada, o fuera de la fuerza laboral. Es decir, la fuerza laboral está conformada por las personas empleadas y desempleadas. Las personas empleadas son todas aquellas que trabajaron durante la semana anterior a la encuesta, bien sean empleadas asalariadas, en su propio negocio, dando servicios profesionales o trabajaron sin recibir pago al menos durante 15 horas. Incluso se cuentan a las personas que no trabajaron por ausencia temporal (por enfermedad, mal tiempo, vacaciones, etc...). Las personas desempleadas son aquellas que no han tenido empleo en la última semana, no pudieron trabajar en dicho periodo y que además se esforzaron por encontrar trabajo en las últimas 4 semanas.

La población económicamente activa en Estados Unidos asciende a 234,613,000 personas, de las cuales 155,038,000 están en la fuerza laboral y el resto no. Del total de la fuerza laboral, el número de personas empleadas es de 144,958,000 personas, en tanto que 10,080,000 personas están desempleadas. La tasa de desempleo es el cociente entre la población desempleada y la fuerza laboral. En consecuencia, la tasa de desempleo ahora se ubica en 6.5%.

Relación entre la fuerza laboral, la nómina no agrícola y la tasa de desempleo

Del total de 144,958,000 personas, 136,899,000 forman parte de la nómina no agrícola, que es de la cual se calcula el cambio en el empleo mes a mes publicado por el Departamento de Trabajo de Estados Unidos. El último dato publicado (octubre) arrojó una caída en 140,000 empleos. Es decir, hay 140,000 personas menos empleadas en el sector no agrícola. En efecto, el número de personas empleadas en el sector no agrícola pasó de 137,139,000 personas en septiembre a 136,899,000 personas en octubre (la diferencia entre el segundo y el primero es –240,000). Es importante tener en cuenta esto porque el dato de 6.5% de desempleo se refiere al total de la fuerza laboral, tanto el sector agrícola como no agrícola. Por eso a veces pueden actuar en el mismo sentido, es decir, la lógica nos diría que si la nómina no agrícola sube, el desempleo debería caer. Sin embargo no siempre ocurre así por las variaciones en el empleo agrícola.

Solicitudes de beneficios por desempleo

Hay dos tipos de estadísticas al respecto: las solicitudes iniciales y las solicitudes continuas. Tanto las primeras como las segundas se publican semanalmente. El número de solicitudes iniciales de beneficios por desempleo se refiere al número de personas que acudieron durante una determinada semana a solicitar indemnización por haber perdido su empleo en dicha semana. Una vez que la persona hace su solicitud, en las semanas siguientes en las que se mantiene desempleado, entra en las estadísticas de las solicitudes continuas. Luego de conseguir empleo, ya no forma parte de las estadísticas. Si vuelve a perder su empleo, vuelve a entrar en solicitudes iniciales. Es decir, las solicitudes continuas se refieren a todas las que están vigentes durante esa semana, mientras que las iniciales son las nuevas. Estos datos dan una aproximación del estado del mercado laboral semana a semana, pero es algo confuso en vista de que no dan a ciencia cierta la información de cuantas personas están perdiendo sus empleos. Vale destacar que sólo una parte de la población cuenta con este beneficio y por tanto no todos los que se quedan desempleados gozan de él. En efecto, con el reporte se publica el nivel de la tasa de personas desempleadas que están aseguradas (insured unemployment), que se ubica en 3.1%.

Comentario de cierre 03/12/2008

2008-12-03T14:35:00.000-08:00

Las acciones estadounidenses registraron ganancias en la jornada de hoy, lideradas por las empresas financieras y de comercio, a pesar de los malos resultados en importantes indicadores económicos como el índice ISM no manufacturero, que reportó un retroceso del sector mayor al esperado. El Beige Book trajo noticias cada vez más negras: el panorama laboral se ha deteriorado significativamente, por lo que el consumo igualmente ha retrocedido y los incentivos a producir se han disipado. Otro mal dato del día fue el del cambio del empleo calculado por ADP, que arrojó una pérdida de puestos de trabajo mayor a la esperada.

Por su parte, los bonos no registraron cambios significativos en la jornada de hoy pero se mantuvieron en niveles extremadamente bajos. Luego del reporte del Instituto Americano del Petróleo, el precio del crudo cayó debido a que se dio a conocer que la capacidad de producción bajó a 84.3%, por la desaceleración de la demanda. El dólar se vio favorecido por el retroceso del petróleo y también por la expectativa que mañana el Banco Central Europeo recorte su tasa de referencia y lleve al euro a seguir depreciándose contra la moneda estadounidense.

Los mercados accionarios internacionales reaccionaron de igual forma a las noticias de hoy. En Europa, los inversionistas se mostraron más optimistas ante la expectativa que el banco central recorte su tasa de referencia en 50pb. Mañana se lleva a cabo igualmente la reunión de política monetaria del banco de Inglaterra, donde se espera un recorte de tasa en nada más y nada menos que 100pb. Los mercados asiáticos, por su parte, registraron ganancias gracias a que varios bancos centrales efectuaron importantes inyecciones de liquidez y están emprendiendo toda clase de medidas para aliviar el nerviosismo en el mercado. La bolsa brasileña se vio favorecida por un reporte de UBS, quien considera dicho mercado como su favorito en Latinoamérica.

Resumen semanal de Estados Unidos

2008-11-28T15:02:00.000-08:00

Una vez más, la semana arrojó numerosos datos económicos, unos peores que otros. Adicionalmente, la FED anunció un nuevo paquete de medidas que implica una inyección de liquidez de nada más y nada menos que US$800 mil millones.

¿Qué fue lo más importante que pasó la semana pasada?

Destacaron numerosas noticias importantes en la semana, pero sin duda la que más hizo ruido en el mercado fue la del doble anuncio de la FED el pasado martes 25. El primer anuncio fue el concerniente a las GSE (Government Sponsored Enterprises), las famosas Fannie Mae y Freddie Mac, y la no tan conocida Ginnie Mae. La FED informó que compraría obligaciones de dichas empresas así como activos respaldados por hipotecas (MBS por sus siglas) por un monto total de hasta US$600 mil millones, con el fin de proveer liquidez a los tenedores de dichos activos y así aliviar las tensiones en el mercado.

Al mismo tiempo, la FED dio a conocer la Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF), una nueva ventana de descuento que prestará a los tenedores de valores respaldados por activos un monto de hasta US$200 mil millones. Esta es la séptima facilidad crediticia que crea la FED para proveer liquidez al mercado de una manera innovadora. En efecto, ya existen la Term Auction Facility, la Primary Dealer Credit Facility, la Term Securities Lending Facility, la ABCP MMMF Liquidity Facility, la Commercial Paper Funding Facility y la Money Market Investor Funding Facility, todo ello prueba de que la FED no ha dejado de tomar todas las medidas para restaurar la salud de los mercados financieros y el acceso a financiamiento.
Ello no nos deja duda que aún existen muchos problemas para el acceso a liquidez y financiamiento, por lo que la economía va a seguir deteriorándose en los meses siguientes.

¿Cómo están los indicadores económicos?

Esta semana fue caracterizada, al igual que las anteriores, por malas noticias en términos económicos, en especial en el consumo y la inversión. Al respecto del primero, se dio a conocer el reporte de ingreso y gasto personal de octubre, en el que consumo personal registró un retroceso de 1% en el mencionado mes, muestra del deterioro de este sector de la economía a causa de los recortes de los puestos de trabajo, la incertidumbre, y el deterioro de las perspectivas a futuro.
En lo que a inversión se refiere, se publicaron las órdenes de bienes duraderos, que trajeron noticias bastante negativas. En efecto, éstas cayeron 6.2% en octubre, tras haber crecido 0.9%, y superando ampliamente la expectativa del mercado, que anticipaba un retroceso de tan sólo 3%. Sin incluir transporte (que es más volátil), las órdenes cayeron 4.4%, lo cual confirma que la contracción de la inversión fue dada tanto por los bienes de transporte como por los demás, e implica que las expectativas de ventas han desmejorado en tal medida que es preferible reducir los inventarios. Este resultado adelanta mayores deterioros en la economía, y no debería sorprendernos que resulte en una fuerte caída del PIB durante el último trimestre de este año.

Hablando del PIB, se dio a conocer la primera revisión del crecimiento, que lo ubicó en -0.5%, contra -0.3%
estimado anteriormente, ello ocasionado por una revisión a la baja de numerosos de sus componentes. En efecto, el reporte de la Oficina de Análisis Económico estadounidense explica que la caída de las importaciones fue mayor a la previamente calculada, al tiempo que el crecimiento de las exportaciones fue revisado a la baja. De la misma forma, las cifras de la inversión arrojan correcciones más fuertes, al tiempo que el consumo, el componente de los más importantes, cayó más de lo estimado previamente.

En otras palabras, cada uno de los sectores de la economía estadounidense se está deteriorando más rápido y más fuerte de lo que estábamos pensando y hasta un buen rato no darán señales de alivio. Ello aumenta las presiones para que la FED siga recortando su tasa de interés. En efecto, el mercado de los futuros de los fondos federales descontaba al cierre del viernes pasado un recorte de 75pb con 77% de probabilidad.

Por otra parte, las noticias económicas del resto del mundo siguieron mostrando que estamos viviendo un deterioro generalizado, al punto que prácticamente cada día un país se declara en recesión, da a conocer un rescate financiero o un plan de estímulo económico, o al menos da a conocer datos cada vez más negativos. Esta semana destacó la noticia del banco central que decidió recortar su tasa de referencia en nada más y nada menos que 108pb, lo cual deja mucho que pensar. Es decir, de esta crisis no se va a salvar prácticamente nadie.

¿Qué se espera para esta semana?
Como buena primera semana de diciembre, abundarán las publicaciones de datos económicos de Estados Unidas, que en su gran mayoría - por no decir totalidad - se esperan uno más negativo que el otro.
El lunes 1°, el Institute for Suppply Management dará a conocer su índice manufacturero, que se espera que caiga a 37 puntos en noviembre, desde 38.9 puntos registrados en el mes anterior. Igualmente se publicará el gasto en construcción, donde el mercado anticipa un retroceso de 1% en octubre. Se espera de igual forma el reporte de ventas de vehículos nacionales, que deberían, según las expectativas del mercado, caer a 7.8 millones en noviembre.
El miércoles 3, se dará a conocer el cambio en el empleo ADP, que se espera arroje una caída de 195 mil puestos de trabajo. Igualmente se dará a conocer la productividad no agrícola y los costos laborales, que se espera aumenten 0.9% y 3.6% en el 3T-08, respectivamente. Ese mismo día se publicará el índice ISM no manufacturero, que se espera caiga a 42 puntos en noviembre, y también el Beige Book.

El jueves 4, se publicarán como siempre las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo, para las cuales se estima un nivel de 540 mil, así como los pedidos de fábrica, que se espera caigan 4.2% en octubre. Por último, pero no menos importantes - es más, lo más relevante de la semana -el Departamento de Trabajo publicará el reporte de empleo, donde se espera una caída de 323 mil puestos de trabajo en noviembre, con lo cual la tasa de desempleo estadounidense volvería a aumentar, para ubicarse en 6.8% en el mismo mes.

Artículo del Economista del 6 de noviembre de 2008

2008-11-28T12:31:00.000-08:00

Artículo en El Porvenir

2008-11-28T12:14:00.001-08:00

http://www.elporvenir.com.mx/notas.asp?nota_id=263097

Comentario de cierre 26/11/2008

2008-11-26T15:46:00.000-08:00

Por cuarta jornada consecutiva, las acciones estadounidenses registraron ganancias, lideradas por las empresas energéticas, en especial Chevron y Exxon Mobil, gracias al aumento del precio del petróleo y al optimismo que han ocasionado los anuncios del presidente electo Barack Obana respecto a su equipo económico. Hoy dio a conocer que Paul Volcker, predecesor de Alan Greenspan en la FED, sería el jefe de su nuevo panel de asesores para la recuperación económica.
Adicional a ello, y contrariamente a lo que sucede cuando se produce un rally en el mercado de acciones, los bonos también registraron ganancias. En particular, los rendimientos de los bonos cayeron a mínimos récord, ello debido a la elevada demanda de este tipo de instrumentos, lo cual igualmente ocasionó una fuerte apreciación del dólar con respecto al euro. El precio del petróleo aumentó significativamente como reacción al recorte de la tasa de referencia china (el mayor recorte en 11 años), decisión que debería promover el crecimiento de la economía, ello a pesar de que los inventarios de crudo crecieron más de lo esperado en la semana que terminó el viernes pasado.

Por su parte, los mercados accionarios tuvieron comportamientos mixtos. Mientras que en Europa las acciones cayeron debido a que la OCDE publicó su Outlook que prevé una recesión en las principales economías de la región, en Asia las acciones fueron impulsadas por la noticia del recorte de tasa efectuado por el banco central chino. Por su parte, las acciones brasileñas subieron lideradas por las empresas de telecomunicaciones, luego que se diera a conocer que Telecom estaría buscando comprador para sus

Comentario de cierre 19/11/2008

2008-11-19T14:59:00.001-08:00

Otra mala jornada para los mercados: el Dow Jones y el S&P 500 alcanzaron mínimos de cinco años, caída liderada por las automotrices y los bancos, ello debido a temores por que la salud del sistema financiero se deteriore en mayor medida y por que las gigantes del sector automotriz estadounidense terminen por colapsar. La acción de Citigroup cerró en US$6.40, mínimo de trece años, mientras que las de General Motors y Ford cayeron 9.7% y 25%, respectivamente. A ello se sumó la publicación de la minuta de la última reunión de política monetaria y las nuevas expectativas de los miembros del FOMC, que aumentaron los temores de recesión y recortaron sustancialmente las expectativas económicas del próximo año.

Por su parte, el mercado de bonos registró ganancias importantes en la jornada de hoy, debido al flight to quality y a la publicación de los datos de inflación al consumidor, que arrojaron una caída en los precios mayor a la esperada. Por su parte, el precio del petróleo siguió retrocediendo, luego que el Instituto Americano del Petróleo diera a conocer que los inventarios de crudo aumentaron más de lo esperado. A su vez, el dólar siguió apreciándose con respecto al euro.

Los mercados internacionales siguieron la tendencia de baja de la jornada de hoy. En Europa, la caída fue liderada por la gigante BASF y otras industriales, luego que la empresa alemana informara la suspensión de operaciones en 80 plantas, la reducción de producción, recorte de expectativas de ganancias y el posible despido de miles de trabajadores. En Asia, las automotrices japonesas lideraron la caída, misma que fue encabezada por Toyota, empresa que depende significativamente de las exportaciones a Estados Unidos. En Brasil, la bolsa se vio afectada por el retroceso en el precio de los commodities.

Comentario de cierre 05/11/2008

2008-11-05T14:57:00.000-08:00

Luego de un rally electoral y de la victoria de Barack Obama, los mercados estadounidenses registraron fuertes pérdidas en la jornada de hoy, al igual que los europeos y latinoamericanos. Parte de la caída fue alimentada por un pésimo reporte de empleo de ADP, previo al reporte de empleo a darse a conocer este próximo viernes. Asimismo, siguieron dándose a conocer reportes trimestrales negativos, entre los cuales resaltó GMAC, el brazo financiero de General Motors, que informó que arrojó pérdidas por quinto trimestre consecutivo, tanto en créditos hipotecarios como automotrices. Adicional a ello, se renovaron los temores de recesión, que llevaron a acciones de Citigroup, Bank of America y Boeing caer de forma significativa.

Los bonos se vieron favorecidos por el flight to quality, que fue contrarrestado el anuncio del Departamento del Tesoro, que planea emitir US$55 mil millones en deuda a largo plazo en este trimestre, así como reanudar las subastas de notas a tres años, a fin de financiar el déficit fiscal que está en niveles récord. El dólar, por su parte, ganó un poco de terreno ante el euro, luego que en el viejo continente se dieran a conocer más datos que reflejan el mal estado en el que se encuentra la economía de esa región. El precio del petróleo retrocedió ante la apreciación del dólar y luego de que el Instituto Americano del Petróleo informara que los inventarios de gasolina aumentaron inesperadamente la semana pasada.

Los mercados internacionales reaccionaron de forma mixta. Mientras que en Asia, las acciones subieron luego de la noticia de la victoria de Barack Obama, los mercados europeos se alinearon al comportamiento que tuvo Estados Unidos, al igual que los latinoamericanos. En ambos casos la caída fue acentuada por malas noticias corporativas y los temores de recesión.

Comentario de cierre 04/11/2008

2008-11-04T14:36:00.001-08:00

Rally electoral: las acciones del mundo registraron alzas importantes en la jornada de hoy ante la expectativa de que Barack Obama gane las elecciones, lo cual implicaría un cambio en la política económica de Estados Unidos. El día de hoy se registró el mayor rally electoral en 24 años, de acuerdo con datos de Bloomberg. El avance de las acciones estadounidense fue liderado por las empresas energéticas y financieras. Las empresas financieras se vieron beneficiadas por la posibilidad de que el gobierno rescate a más entidades.

Por su parte, los bonos también registraron ganancias en la jornada de hoy, luego que los inversionistas aumentaran la demanda de deuda respaldada por hipotecas. El buen estado de ánimo de los mercados también llevó a que el precio del petróleo se recuperara de forma significativas en la jornada de hoy, mientras que el dólar se depreció ante el euro.

El resto del mundo también registró ganancias en la jornada de hoy. En Europa, las acciones subieron lideradas por empresas de consumo, tras reportes trimestrales positivos. Asimismo, UBS, el banco más afectado por la crisis en Europa, reportó ganancias a diferencia de muchas empresas financieras. Los mercados asiáticos fueron impulsados luego que el banco central australiano decidiera recortar su tasa de referencia más de lo esperado en la jornada de hoy. En Brasil, el alza de los mercados fue una vez más liderado por los bancos.

Comentario de cierre 03/11/2008

2008-11-03T14:58:00.000-08:00

Las acciones estadounidenses cerraron en terreno mixto en la jornada de hoy, tras la publicación de malos datos para la economía: la peor contracción del sector manufacturero desde 1982 según el Institute for Supply Management y un nuevo retroceso del gasto en construcción. De la misma forma, se reportó que las ventas de vehículos nacionales se desplomaron 32% de septiembre a octubre, mes al que General Motors consideró el peor desde 1945. Por si fuera poco, hoy el presidente de la FED de Dallas, Richard Fisher, dijo que la economía estadounidense se estancaría en 2009. En otras palabras, la información económica en EU es cada día peor.

Por su parte, el mercado de bonos se vio una vez más favorecido por el flight to quality y registró ganancias tanto en corto como largo plazo. El precio del petróleo siguió retrocediendo ante el deterioro de la situación económica, en tanto que el dólar siguió ganando terreno con respecto al euro, ante la fuerte posibilidad que el Banco Central Europeo vuelva a recortar sus tasas el próximo jueves. Ese mismo día también se reúne el Banco de Inglaterra.

Los mercados internacionales cerraron en general en terreno positivo. En Europa, las acciones subieron lideradas por los bancos, ante la expectativas de más planes de rescates gubernamentales. En Asia, los mercados respondieron positivamente al anuncio del gobierno coreano de poner en marcha un plan de rescate por US$10,800 millones que tiene como objetivo evitar el colapso del sistema financiero de ese país. América Latina no fue la excepción: la bolsa brasileña luego que Banco Itau Holding Financeira acordara comprar Uniao de Bancos Brasileiros.

Comentario de cierre 23/10/2008

2008-10-23T14:52:00.001-07:00

Cierre mixto para los mercados en la jornada de hoy. El avance del Dow Jones y del S&P 500 fue alimentado por las ganancias de las empresas energéticas, luego que el petróleo recuperara algo de terreno. Mañana se lleva a cabo la reunión de la OPEP, en la que se espera un recorte de la producción de al menos 1 millón de barriles diarios, lo equivalente al consumo diario de países como Taiwán o Indonesia (ver nota cultural aquí), expectativa que ayudó a levantar el precio del petróleo. Por el contrario, el Nasdaq cayó en la jornada de hoy, contracción liderada por las empresas de tecnología.

La recuperación de la mayoría de los mercados accionarios revirtió el flight to quality y generó fuertes alzaen los rendimientos de la deuda soberana estadounidense, sobre todo la de largo plazo. El euro recuperó algo del terreno que ha perdido recientemente ante el dólar, ello ante la expectativa de nuevos recortes de tasa en Estados Unidos. En efecto, muchas monedas se apreciaron contra el dólar durante la jornada de hoy.

Por su parte, los mercados internacionales tuvieron comportamientos mixtos. En Europa, algunos de los mercados registraron caídas debido al aumento de los temores de recesión, intensificados por los comentarios del ministro de finanzas de Finlandia, quien estima que el viejo continente pudiera entrar en una recesión de dos o tres años. De la misma forma, la caída de la confianza de los negocios en Francia y de las ventas al por menor en Reino Unido mostraron una vez más la materialización de la crisis en la economía. Por el contrario, el aumento en los precios del petróleo y de otros commodities animó a mercados como el británico, en el que cotizan empresas como BHP Billiton y British Petroleum. En Asia, las malas cifras de exportaciones japonesas, la caída que habían sufrido los precios de los commodities en el día anterior y las señales de desaceleración de la economía china ocasionaron el cierre negativo de la mayoría de las bolsas de la región. Por su parte, la bolsa brasileña se vio beneficiada por el aumento de los precios de los commodities, sector importante dentro del mercado, y por el anuncio del gobierno de eliminar algunos impuestos para impulsar a la economía. Por el contrario, la bolsa mexicana registró un fuerte deterioro, liderado por el sector de telecomunicaciones, mismo que sufrió una caída importante por efecto contagio tras el reporte de Nextel.

Comentario de cierre 22/10/2008

2008-10-22T14:38:00.000-07:00

Otra tormenta en los mercados en la jornada de hoy. Dicen que el culpable fue el crecido temor por la recesión pero la realidad es que bastó con un par de malos reportes trimestrales para acrecentar el pesimismo. Sin embargo, la estatización de los fondos de pensión argentinos por parte de la presidenta Cristina Fernández de Kirchner también ayudó a generar temor – si no es que pánico – en los mercados mundiales. El Dow Jones llegó a estar en niveles de 2002 pero recuperó algo de terreno y se ubicó en mínimos de cinco años, mientras que el S&P500 cerró en niveles no alcanzados desde abril de 2003. Las empresas commoditeras, aerolíneas, electrónicas y hasta las empresas de salud registraron fuertes pérdidas en la jornada de hoy. La mayoría de los reportes dados a conocer hoy mostraron resultados peores a los esperados. Hoy les dejo una gráfica adicional para que vean por ustedes mismos los niveles a los que ha llegado el Dow Jones. Según mis colegas técnicos, el soporte se ubica en los 7,200 puntos enteros (recuerden ese número), y, mientras que lo respete, está todo “bien”. Si no, ahí sí se acabó lo que se daba.

El mercado de bonos sirvió de refugio al producirse un flight to quality que favoreció significativamente tanto a los bonos de corto como de largo plazo. Por su parte, el precio del petróleo continuó con su fuerte ajuste a la baja. Razones, hay muchas: la fuerte apreciación del dólar que contrae la demanda de commodities como inversión alternativa, el aumento de los inventarios de crudo y gasolina en EU que fueron mayores a los esperados, los temores por recesión, etc... El euro y la libra se desplomaron, porque aumentaron las especulaciones que los bancos centrales en Europa sigan reduciendo sus respectivas tasas de interés de referencia, ante mayores deterioros de la economía del viejo continente. En efecto, el dólar alcanzó un máximo de casi dos años con respecto al euro, y de cinco años con respecto a la libra.

Los mercados internacionales no se salvaron de la mala racha de hoy. En Europa, los temores por recesión se acentuaron luego que el gobernador del banco central de Inglaterra reconociera que probablemente su país ya estaba en recesión. Igualmente los mercados asiáticos sufrieron caídas importantes en la jornada de hoy, debido a los malos reportes de empresas de sectores importantes de la región, como lo son tecnología y commodities. En América Latina, la nacionalización de los fondos de pensión en Argentina hizo estragos en ese mercado y en el brasileño, que también se vio gravemente afectado por la caída en los precios de los commodities.